近日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市场整体下跌(diē)的(de)背(bèi)景下，4只公募商品期货(huò)基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意(yì)的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.关于团结就是力量的名人素材事例，关于团结的名人素材事例有哪些30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润(rùn)方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公(gōng)募(mù)商品期货基金在一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收益、其(qí)他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值(zhí)损(sǔn)失(shī)后(hòu)的余(yú)额，本期利(lì)润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允(yǔn)价值(zhí)变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面，截至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿(yì)元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净(jìng)值(zhí)方面，华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方(fāng)面(miàn)，报告(gào)期(qī)内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF实现正增(zēng)长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以反(fǎn)映出投资者的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期货基金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底(dǐ)，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内(nèi)大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不振(zhèn)，由于春(chūn)节前(qián)养殖产品(pǐn)集(jí)中出(chū)栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖业复(fù)产积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和(hé)提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季度白银在初期(qī)两个月处于振荡(dàng)调(diào)整，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联储加(jiā)息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表现出更高的(de)波(bō)动性。后期则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现流(liú)动性危机，导致避险情(qíng)绪(xù)高涨，也大(dà)幅降(jiàng)低了市场(chǎng)对(duì)于美(měi)联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策(cè)调整节(jié)奏与经济衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债(zhài)务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步(bù)伐明(míng)显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美联(lián)储今年(nián)或还(hái)有一(yī)次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声，而通(tōng)胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的(de)高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相对高位，建议择机积极配置。

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