北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备(bèi)受关(guān)注(zhù)的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于(yú)预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比(bǐ)下降的(de)节奏；失(shī)业率继续(xù)下降至3.4％；更(gèng)受关注的平(píng)均(jūn)小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的(de)是(shì)，美国劳工部将今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线急(jí)挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级宏观分(fēn)析师(shī)周之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们预(yù)测的(de)中(zhōng)值。此前公布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅(fú)度达到(dào)9个月(yuè)以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者(zhě)注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短线走低，美元指数短线(xiàn)拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金(jīn)融行(xíng)业持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却(què)仍然高企的(de)劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因(yīn)素相对于新冠大(dà)流行前也有了(le)有(yǒu)利的(de)发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月(yuè)份的就(jiù)业(yè)机(jī)会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳(láo)动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力市(shì)场(chǎng)正在(zài)降温。包括最(zuì)近(jìn)几周的首次申请失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资成本上升，进而迫使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数(shù)据会让市(sh杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强ì)场对(duì)于下半年货币政策放(fàng)松进程有所(suǒ)改(gǎi)变，进而对(duì)商品的(de)流(liú)动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少，但从中长期来(lái)看，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增人(rén)数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加息，且预(yù)计9月之后可能降息，这导致美元名义利(lì)率回落，在通(tōng)胀温和回落的情况下，美(měi)元实际利率有了明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到(dào)，5月3日，美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策利率联邦(bāng)基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发(fā)布(bù)会上的讲话暗杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强(àn)示加息临(lín)近尾声，因此美元指数(shù)和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会(huì)将密切关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻(wén)发(fā)布会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看到就业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史经验来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行。美国就业数据超预期，美(měi)债(zhài)收益率、美元指数走高，贵(guì)金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能(néng)很快就需要降息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可能(néng)在长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属分(fēn)析师展(zhǎn)大鹏告诉记(jì)者，4月美(měi)国非农就业数据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期(qī)，表明美国(guó)当(dāng)前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新(xīn)阶段，市场将(jiāng)加(jiā)大对下半(bàn)年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强货贵(guì)金属研(yán)究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示(shì)。

　　记(jì)者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联(lián)储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后(hòu)美国(guó)经济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一(yī)段时(shí)间，失业率继(jì)续走低，但美(měi)联(lián)储并未(wèi)再次加息(xī)，而贵金属则在美债(zhài)收益(yì)率持续下行的情(qíng)况下(xià)，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下(xià)美国(guó)银(yín)行系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行(xíng)宣(xuān)布被接(jiē)管收(shōu)购后，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又有多家区域性(xìng)银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款仍(réng)在持(chí)续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持(chí)续(xù)承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数据来(lái)看，黄金的(de)需求实(shí)际上是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年第一季(jì)度剔除场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中(zhōng)国消费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨(dūn)，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济(jì)指标(biāo)耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵(guì)金(jīn)属价(jià)格。此外(wài)，随着经济(jì)走弱预期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利率或(huò)将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏(péng)则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希望于美联储(chǔ)最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存(cún)在(zài)恢复上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动作(zuò)并没(méi)有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率(lǜ)可能(néng)会(huì)维系较长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，且高利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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