在华尔(ěr)街经济(jì)学(xué)家和央(yāng)行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士(shì)将资(zī)金(jīn)从银行(xíng)等(děng)对经(jīng)济敏感的股(gǔ)票(piào)中撤出，转而投(tóu)资公用事业和基本消费(fèi)品等(děng)在经济(jì)低(dī)迷时(shí)期(qī)被视为(wèi)具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇(huì)编的数据(jù)显示，同时做多和做空的(de)对冲基金已(yǐ)将其周期性股票(piào)与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他(tā)们对周(zhōu)期(qī)性公司(这些公司的(de)命运(yùn)取决于(yú)商业周期(qī)的(de)起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这(zhè)一(yī)切都(dōu)突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值(zhí)。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国(guó)银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相(xiāng)对防御(yù)股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明，人(rén)们相信美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金郑业成是否已婚 郑业成是几线演员经理的最新(xīn)调(diào)查中，现(xiàn)金持有(yǒu)量保持在较高(gāo)水平，相对于股票(piào)，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波动性下郑业成是否已婚 郑业成是几线演员降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性目标基金等系(xì)统性资金管理(lǐ)公司近几个月增加了股(gǔ)票持(chí)有量。

　　德意志银(yín)行的投资者(zhě)仓位模型最能说明这种分歧立场。德(dé)意志银行称，量化基(jī)金(jīn)继续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只能(néng)在股(gǔ)价上涨时买入(rù)股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不可持续的。由于标普500指数几(jǐ)次突(tū)破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会限(xiàn)制量化基(jī)金的(de)需求。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛(pāo)售(shòu)可能会促(cù)使量(liàng)化基(jī)金改变(biàn)路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在本财报季的(de)业绩(jì)超出(chū)预期(qī)，但(dàn)目(mù)前来看，这还不足以让美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联储官员(yuán)也预测今年晚些时候会(huì)出现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的(de)经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会(huì)在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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