周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股(gǔ)票(piào)ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的(de)时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价(jià)值被资金看好，而(ér)高位(wèi)回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗)度(dù)吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出方面，创(chuàng)业板(bǎn)、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银(yín)、电力ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期(qī)避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位(wèi)，多(duō)家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资金居(jū)前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间成交均价(jià)测算，当日(rì)净流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到上周(zhōu)5个交易日，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流(liú)入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽(kuān)基指数中，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实(shí)基金旗下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪深300全部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨(zhǎng)幅还超过(guò)1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间的“抄底资金”，皆斩获了(le)不错的回(huí)报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中，近(jìn)期震荡下行的半导体ETF成为资金(jīn)净买入的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金(jīn)额接近5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于估(gū)值低位(wèi)的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也位居净(jìng)流入资金(jīn)前列(liè)，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆(nì)市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述流(liú)向情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理表示，预(yù)计复苏仍是中国(guó)经济(jì)中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏(sū)的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下行(xíng)及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱(qū)动市场展现出(chū)更多结构性机会。不过，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情况(kuàng)下(xià)，资金可(kě)能更青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比如科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的(de)平均回报。

　　而(ér)在行(xíng)业方面，沪上一家(jiā)公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前期炒当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗作有逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热(rè)度有(yǒu)所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期关注数字(zì)化(huà)对生(shēng)产(chǎn)力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒等调整下来的(de)行业，可能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行(xíng)业机构认为(wèi)，近期上证(zhèng)50、沪深300等(děng)权重(zhòng)指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好“中(zhōng)特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金表示，伴(bàn)随大金融(róng)、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位(wèi)调(diào)整(zhěng)，上周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期部分(fēn)板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快，导致博弈(yì)资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步(bù)修复，权重板(bǎn)块内部(bù)出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济数据(jù)不及预期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低(dī)估值(zhí)央企的价值重估(gū)，有基本(běn)面支撑的(de)低估值央(yāng)企(qǐ)或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也认为，“中特(tè)估”投资(zī)的(de)部分底(dǐ)层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。而在这种大幅低(dī)估和低配背(bèi)景下，部(bù)分企业因为自身经营改善、高股息水平等(děng)特(tè)征，使得其估(gū)值修复成为(wèi)了可能(n当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗éng)。虽然经过前期(qī)反弹，大金融整(zhěng)体(tǐ)估值仍旧(jiù)处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧(jiù)是主导，短期表(biǎo)现存在剧(jù)烈波(bō)动(dòng)可(kě)能；从中期(qī)看(kàn)，整体大金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分个股尤(yóu)其(qí)是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧(jiù)有估(gū)值(zhí)修复的空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银(yín)、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍(réng)具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资(zī)金超(chāo)出净流(liú)出(chū)资金。但也(yě)有部分短期涨幅偏(piān)高、短(duǎn)期(qī)行情板块，以及部分海外(wài)指数遭遇资金(jīn)的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净流(liú)出榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元，为单(dān)日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多只产品(pǐn)，单日(rì)净流(liú)出资(zī)金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创(chuàng)业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在(zài)单日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调整中(zhōng)迎来“获利了(le)结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家公募机构评价(jià)，基(jī)建板(bǎn)块受益(yì)于“一(yī)带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较大，有(yǒu)调(diào)整要求，可能会受(shòu)到获利(lì)盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确立(lì)后，“顺(shùn)周期”板(bǎn)块(kuài)的整(zhěng)体机(jī)会值得关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续披露(lù)，非银(yín)金融(róng)业绩超(chāo)预期，证券板块市场(chǎng)交投活跃(yuè)度较一季度显著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入(rù)，证券公司(sī)保证金比例(lì)下调，经济温(wēn)和复(fù)苏下行业(yè)景(jǐng)气度有(yǒu)望持续修(xiū)复(fù)。保险(xiǎn)板(bǎn)块一季(jì)报(bào)净(jìng)利润(rùn)超预期，部(bù)分险企凭借储蓄(xù)险的产品力实现(xiàn)了一定(dìng)的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资(zī)产端(duān)或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加(jiā)银基(jī)金认为，2023年(nián)宏观(guān)经济(jì)运(yùn)行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促进电力消费需求增长。受上年(nián)同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年(nián)二季度电力(lì)消(xiāo)费增速将(jiāng)有望(wàng)回(huí)升(shēng)。在(zài)电(diàn)力市场化改(gǎi)革的(de)持续推(tuī)进下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳(wěn)中(zhōng)小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务(wù)市(shì)场机制(zhì)有望持(chí)续推广，容量补偿(cháng)电价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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