国内“五(wǔ)一”假期来(lái)了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在美(měi)国多项(xiàng)重要经济数据出炉后，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节(jié)后市场(chǎng)走势将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)已(yǐ)累计(jì)下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国(guó)联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒(méi)报(bào)道(dào)，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季(jì)度(dù)存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股(gǔ)价在接下来的(de)两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)、财政部和(hé)美(měi)联储的官员正在与其他(tā)银行(xíng)进行协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审(shěn)查报(bào)告中(zhōng)，美(měi)联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该(gāi)行自(zì)身(shēn)风险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美联储认为(wèi)，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅(guī)谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致(zhì)联储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降(jiàng)低标(biāo)准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式(shì)不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确(què)定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大问(wèn)题——利率(lǜ)相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重(zhòng)在采取(qǔ)行动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储忽(hū)视了范围更广的问题，比(bǐ)如该行多(duō)年(nián)来一(yī)直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险还(hái)被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于(yú)资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和(hé)监管一(yī)家银(yín)行对利率流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强化(huà)适用的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存(cún)款，监管(guǎn)方(fāng)的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美(měi)联储应(yīng)要求更广泛的(de)银(yín)行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要(yào)求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资(zī)本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联(lián)邦(bāng)援(yuán)助资(zī)金可(kě)在(zài)成本(běn)分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州政(zhèng)府(fǔ)和符合(hé)条件的(de)地方政府以及某些私人非(fēi)营利(lì)组织(zhī)，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会(huì)已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧(ōu)盟将继续推(tuī)进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过欧盟通道(dào)出口(kǒu)到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月(yuè)核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通(tōng)胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美(měi)国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同(tóng)日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环(huán)比(bǐ)初(chū)值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及(jí)前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日(rì)报记者表示，上(shàng)述数据(jù)显(xiǎn)示出(chū)美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑，再(zài)加上目(mù)前欧美银行(xíng)信(xìn)用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳定(dìng)叠加经(jīng)济景(jǐng)气下滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上削弱(ruò)了美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在(zài)内(nèi)的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息(xī)基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或(huò)“板上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑制通胀以(yǐ)及宏观审(shěn)慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的(de)回落，美(měi)国(guó)当前经济的(de)脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经(jīng)持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储(chǔ)5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场(chǎng)情绪(xù)，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此次会(huì)议并无最(zuì)新(xīn)点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可重点观察措HBC路由器能用WiFi吗辞调整变化(huà)情况，特别是能(néng)否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需(xū)要(yào)重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀(zhàng)前(qián)景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的信贷(dài)收缩等(děng)方面(miàn)的(de)观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论(lùn)对(duì)于商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金(jīn)融以(yǐ)及经济风(fēng)险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如(rú)是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会再度(dù)上升(shēng)，美元指数预计显著下(xià)行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示(shì)，由于当(dāng)前市(shì)场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大波动(dòng)，但(dàn)是(shì)对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会(huì)议上(shàng)需要重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加(jiā)息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息临(lín)近尾(wěi)声，对(duì)贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余(yú)波反复，不断激发市场避险情(qíng)绪。从更(gèng)为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金(jīn)属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美(měi)联储对于后(hòu)续货(huò)币(bì)政策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面(miàn)的(de)韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失业率(lǜ)指标(biāo)，还远未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值(zhí)区(qū)间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波折(zhé)反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联储货币政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会议落地后的(de)一(yī)段(duàn)时(shí)间内(nèi)，市(shì)场仍然(rán)会延(yán)续上(shàng)述的修正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相(xiāng)机作(zuò)HBC路由器能用WiFi吗出(chū)政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而在此之前预(yù)计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年(nián)内降息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹(yóHBC路由器能用WiFi吗u)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是全(quán)球贸易(yì)结(jié)算(suàn)体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化使得贵(guì)金属获得(dé)了越来越多的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情(qíng)绪对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方(fāng)面，美国通胀高位带来的(de)加息预测(cè)，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前(qián)市场对(duì)于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官方预(yù)期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将带来金银价格(gé)的进一(yī)步(bù)回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐(jiàn)节后(hòu)逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联(lián)储议息会议(yì)等(děng)重要(yào)事(shì)件，加之银行(xíng)业危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止(zhǐ)过分(fēn)押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联(lián)储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资者若保(bǎo)留(liú)头寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属(shǔ)或将迎来(lái)更加明确的方向性行情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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