财联社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月(yuè)后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘(chén)埃落(luò)定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告(gào)称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的委(wěi)员会一致投票通过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票(piào)的清(qīng)单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题(tí)的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同(tóng)等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次(cì)级债作(zuò)为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一(yī)致裁(cái)定(dìng)，并没有发生“政府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文件中，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管(guǎn)机构FINMA将近(jìn)170亿美仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作用是在(zài)信贷事件（违约(yuē)、重组、破(pò)产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方可(kě)以向(xiàng)卖方索赔(péi)，索(suǒ)赔的金(jīn)额(é)通常等于参(cān)考资产(chǎn)的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的(de)市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定委(wěi)员会，负责(zé)决(jué)定在这个地区是(shì)否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品合(hé)约中(zhōng)定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周(zhōu)，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评(píng)估。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中(zhōng)，瑞银(yín)表示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)预(yù)计将造成170亿美元的(de)损失，其中有(yǒu)40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过这部(bù)分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆(fù仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了)盖，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远(yuǎn)低于(yú)资产的实(shí)际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略委员会就(jiù)已经开始评估瑞信的(de)状况，并在今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决定，但(dàn)最后仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也(yě)在(zài)上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在合并(bìng)交易完成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团(tuán)的(de)董事会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品(pǐn)牌(pái)仍(réng)将(jiāng)独立运(yùn)营(yíng)。

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