近日(rì)，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元(yuán)/吨的行(xíng)为暂不(bù)接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并(bìng)正式进(jìn)入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起(qǐ)执(zhí)行，而后俄罗斯是资本主义还是社会主义(hòu)山(shān)东主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄(xī)焦(jiāo)平仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业(yè)等多因素共同作用的结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴(bào)雷俄罗斯是资本主义还是社会主义，多数大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发(fā)酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交(jiāo)易(yì)需求(qiú)利多的(de)信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据海(hǎi)关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国(guó)共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几乎(hū)是(shì)近10年来的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动(dòng)焦炭(tàn)期货下(xià)行。最后，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不断(duàn)走高的同时，黑(hēi)色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一(yī)般，国家统计局公布(bù)的(de)房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅(fú)回落(luò)，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业(yè)链的负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所述，焦(jiāo)炭成本端(duān)、需求端均有(yǒu)明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦炭(tàn)期(qī)货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的(de)供需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供需(xū)关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自(zì)年初就开始呈偏弱走(zǒu)势(shì)运(yùn)行。其(qí)间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预期，钢价(jià)承压(yā)回(huí)调致使(shǐ)钢(gāng)厂利润收(shōu)缩，遂通过调(diào)降焦(jiāo)价将需(xū)求(qiú)压力(lì)向原材(cái)料端传导。因此，在(zài)失(shī)去成本支撑、下游施压的双重(zhòng)作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个(gè)别(bié)地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现(xiàn)货(huò)空间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需(xū)求增加对现货市场(chǎng)信心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成(chéng)功落(luò)地的概率(lǜ)较小，主要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整(zh俄罗斯是资本主义还是社会主义ěng)体盈(yíng)利情况尚可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下(xià)游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内(nèi)蒙古某(mǒu)焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成本和焦化利(lì)润会(huì)因为地区、设备区别(bié)而存(cún)在很大(dà)差异。相对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经济(jì)性一般，对降价的承受(shòu)能力偏(piān)低，也因此率(lǜ)先开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂计(jì)划(huà)复产(chǎn)，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求(qiú)较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原料库存(cún)策略，致使目(mù)前煤(méi)矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企端焦(jiāo)炭库存均处于往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高库存的压力。基(jī)于(yú)此(cǐ)种库存格(gé)局，煤(méi)焦的议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于(yú)国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口积极性较低(dī)，导(dǎo)致焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也(yě)处于主动限(xiàn)产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出。焦炭本周供(gōng)减需(xū)增(zēng)，基(jī)本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日产量依然(rán)维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预(yù)期。中长期(qī)来看，考虑粗钢平控(kòng)要(yào)求，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙(méng)煤(méi)减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的驱动明(míng)显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复(fù)产等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢材需(xū)求依然乏力，钢厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次(cì)加重其供需(xū)压力，需求负(fù)反(fǎn)馈仍将会(huì)向(xiàng)原材(cái)料端传导，对(duì)煤(méi)焦价格(gé)形成压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻(luó)辑(jí)变(biàn)化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振(zhèn)荡走(zǒu)势(shì)为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后(hòu)仍将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带(dài)来(lái)成本端(duān)压(yā)力(lì)；二(èr)是终端(duān)需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险并未(wèi)化解；三是海外衰退预(yù)期如何(hé)演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件(jiàn)，且(qiě)4月地(dì)产数据(jù)表现依然一(yī)般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此煤焦即便出现超跌反弹，中(zhōng)长期来看(kàn)也是易(yì)跌(diē)难涨。

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