金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交(jiāo)所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金约50亿(yì)港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的(de)是，不知道(dào)是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年5月分别(bié)投资3亿(yì)美元、5亿美(měi)元，两次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私(sī)募(mù)巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提供(gōng)以酱香型为(wèi)主的(de)次高端白(bái)酒(jiǔ)产(chǎn)品的(de)中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡集(jí)团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白(bái)酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显(xiǎn)示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白(bái)酒的第三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利(lì)润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净(jìng)利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下(xià大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企)降(jiàng)。

　　此(cǐ)外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的(de)毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比也(yě)处于下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超(chāo)过(guò)90%，而(ér)腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等(děng)企(qǐ)业毛(máo)利率(lǜ)也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是(shì)珍酒(jiǔ)李渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销(xiāo)开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告(gào)费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周转天数(shù)分(fēn)别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部分存货为基(jī)酒，但仍然有不少(shǎo)针(zhēn)对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操(cāo)盘金(jīn)六福(fú) 身(shēn)价230亿元

　　低于(yú)行业(yè)的(de)毛利率和(hé)“豪横”的广告支(zhī)出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴(wú)向东的操盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是(shì)一名白(bái)酒行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴向(xiàng)东(dōng)出(chū)生(shēng)在湖南醴(lǐ)陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外贸学(xué)校毕业(yè)的吴向东，进入(rù)其(qí)姐夫(fū)傅军旗下新华(huá)联集(jí)团工(gōng)作。此(cǐ)后四年，他升至新华(huá)联集团董事(shì)、董事(shì)局副主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒王的代(dài)理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川酒王销量(liàng)做到湖(hú)南第一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞(jìng)争白热化，下游(yóu)经销商的日(rì)子越来越(yuè)难，吴向东想自创(chuàng)白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴(wú)向东与(yǔ)五粮液签订了(le)OEM代(dài)工协议(yì)，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后(hòu)，金六(liù)福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的(de)吴(wú)向东找来米(mǐ)卢(lú)担(dān)任金六福形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福。”很长一段(duàn)时间，金六(liù)福的广告投放量都(dōu)是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸下，金六(liù)福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天(tiān)能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年(nián)，在吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开(kāi)口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东集团(tuán)旗下(xià)共有华(huá)致酒行(xíng)、华泽酒业集(jí)团(tuán)（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一(yī)举成(chéng)为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民币财富位(wèi)列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届全(quán)国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名的盛(shèng)初咨(zī)询董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长(zhǎng)期进入(rù)销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭，从场景-量(liàng)价-集(jí)中度(dù)看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并没有太(tài)受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快(kuài)。高端的大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企(de)恢复没有(yǒu)看到更(gèng)强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上市公司业绩会出现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步分化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现(xiàn)在存在(zài)三个矛盾：一是产区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大(dà)产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在(zài)下降；二是名(míng)酒企业(yè)都在向下(大疆无人机的电机是哪个国家的品牌 大疆是国企还是私企xià)扩展(zhǎn)产(chǎn)品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的(de)主要是(shì)100块(kuài)钱以下的价位带，其原(yuán)因在于城市化，大部分劳动人口从农村(cūn)转移到(dào)城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终(zhōng)端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以(yǐ)上相关(guān)产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格(gé)节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端(duān)节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方(fāng)让(ràng)我们拭目以待。

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