财联社(shè)5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的(de)一个重要问(wèn)题终(zhōng)于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信(xìn)贷违约掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷(dài)衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官(guān)网发布(bù)公告(gào)称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖方银行和做(雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间zuò)市商组成(chéng)的委(wěi)员会(huì)一致投(tóu)票(piào)通(tōng)过了上述决(jué)议(yì)。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信(xìn)本来也是(shì)EMEA DC的一(yī)员，但没(méi)有(yǒu)出现在(zài)投票的清(qīng)单(dān)上(shàng)。

　　具体(tǐ)来说，提出(chū)这个问题的(de)市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参(cān)考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　对此，委员会首(shǒu)先一致裁定，并(bìng)没(méi)有发生“政府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，也(yě)为(wèi)AT1债券(quàn)定义(yì)了“排除(chú)义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对AT1债券(quàn)是(shì)否构成(chéng)借款资金做(zuò)出任(rèn)何决(jué)定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信(xìn)AT1债券(quàn)全额减记，此(cǐ)举也引发了大(dà)量(liàng)此类债券持有人(rén)的(de)诉讼(sòng)。一些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的(de)金融衍生品，信(xìn)贷(dài)违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等(děng)）后(hòu)，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方索赔，索赔的金额通常等于参(cān)考资产的面(miàn)值减去违(wéi)约(yuē)后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责(zé)决定(dìng)在这个地区是否发生(shēng)了(le)信(xìn)贷衍生品合约(yuē)中定义的信贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债(zhài)务相(xiāng)关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未区(qū)分优先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞(ruì)银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款支出。不过(guò)这部分(fēn)的(de)损失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间资(zī)产(chǎn)的实际价值。

　　这雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间(zhè)份(fèn)文(wén)件(jiàn)同样(yàng)显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已经开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并在(zài)今(jīn)年2月得出“不宜收购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并(bìng)交易(yì)完成后加入瑞银集团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营。

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