大家周末好，先(xiān)来看下重要消息(xī)。

　　塞尔维亚(yà)总统下令军队进入最高战备状态，紧急向与科(kē)索沃(wò)行政线方向移动

　　据(jù)塞尔维亚南通社26日消(xiāo)息，塞(sāi)尔维亚总统武契奇(qí)当天(tiān)下令，将塞尔维亚(yà)军队的战备状态提升到(dào)最高等(děng)级(jí)，并紧急向与(yǔ)科(kē)索(suǒ)沃行政线方(fāng)向移动。

　　报(bào)道(dào)称，武契奇提(tí)升塞尔维亚军队(duì)战备状态与科索沃(wò)局势(shì)骤然紧张有关。

　　当天(tiān)科(kē)索沃北部兹韦钱塞族区塞族(zú)民(mín)众与(yǔ)科索沃阿(ā)族警察(chá)发生冲突，阿族警察在(zài)冲突中使用了催泪弹和震爆(bào)弹，并闯入了兹韦钱(qián)区(qū)行政大楼(lóu)。目前(qián)兹韦(wéi)钱区已经被科索沃特警(jǐng)封(fēng)锁。

　　科索沃(wò)是塞尔(ěr)维(wéi)亚的自治省，1999年(nián)科索沃战争(zhēng)结束后由联合国托管。2008年，科索(suǒ)沃单方面宣布独立，塞尔维亚始终坚(jiān)持对科索沃拥有主权。

　　通胀超预期上行(xíng)！这一数据创年(nián)内新高，美联储年内不(bù)降息(xī)？

　　5月(yuè)26日，美国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上涨4.4％，高于预期(qī)值4.3％，高(gāo)于前值4.2％；环(huán)比(bǐ)增(zēng)长0.4％，超出预期(qī)值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联(lián)储(chǔ)最(zuì)爱通胀指标——剔除食物和能源后的核心PCE物(wù)价指数同比增长4.7％，超出预(yù)期4.6％，前值为(wèi)4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高(gāo)出前值和预期(qī)值0.3％，增速创2023年1月以(yǐ)来(lái)新高。

　　与此同时(shí)，追踪与当(dāng)前经济周期(qī)相关的通胀压(yā)力的周期(qī)性核(hé)心PCE仍然非常(cháng)高，处于1985年以(yǐ)来的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利率期货合约交(jiāo)易商周五加大了对美联(lián)储将继(jì)续加(jiā)息的押(yā)注(zhù)，数据公布后，这些合(hé)约的(de)隐含(hán)收益率(lǜ)上升，定(dìng)价美联储在6月会(huì)议上(shàng)将基准利率目标区间（目前为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分点(diǎn)的(de)可(kě)能性约为60％。

　　据华尔街(jiē)日报报道，交(jiāo)易员们一(yī)直(zhí)坚信，美联储今(jīn)年将多(duō)次降(jiàng)息(xī)。但他(tā)们(men)最终承认，基于(yú)对期货(huò)的押(yā)注，今年降息(xī)的可能性不(bù)大。现在，他们(men)预计(jì)在2024年之前不会降息，而且2024年的降息(xī)幅(fú)度低于此前的预(yù)期(qī)。强劲的经济增长、通(tōng)胀数据、劳动力市场以及(jí)债务(wù)上限(xiàn)担忧的缓(huǎn)解降低了今年降(jiàng)息的(de)可能性。交易(yì)员们现在认为(wèi)，6月份的会议可能(néng)会考虑加息25个基点。市场预计联邦基金利(lì)率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在一个(gè)月前，衍生品市(shì)场预计基准(zhǔn)利率届时将降至(zhì)3％。

　　短期(qī)内煤化工品种暂难(nán)走出弱(ruò)周期

　　近期(qī)化工(gōng)板块整(zhěng)体走势偏(piān)弱，油化工与煤化(huà)工板块略显分(fēn)化。期(qī)货日报记者观察到，煤化工(gōng)品种无论(lùn)是下跌幅度，还是下行斜率，均大于(yú)油化工品种。以PTA等原料成本(běn)端为(wèi)原油的品种，在原油下跌(diē)幅度(dù)不(bù)大的(de)情况下(xià)，跌(diē)幅较(jiào)小；而以尿素、甲(jiǎ)醇原料成本端为煤炭的(de)品种，跌幅较大(dà)。

　　对此，国投安信期货能源首席分析师高明宇解释说，终(zhōng)端(duān)产品这一分(fēn)化的根源还是原料端表现的差异。“俄乌冲(chōng)突的战争(zhēng)风(fēng)险溢(yì)价将能源危机在期货市场的影射(shè)推向顶峰(fēng)，2022年下半年起市场进入衰退交易(yì)主题(tí)，且目前工业品整体仍处于(yú)衰退交(jiāo)易(yì)的中(zhōng)后场。”她称。

　　“从能源板块(kuài)内部来看，前期原油价格的下行已(yǐ)触碰(pèng)到中东主要产(chǎn)油(yóu)国的(de)财政(zhèng)盈(yíng)亏平(píng)衡成本、页岩油生产商边际产油(yóu)成本、美国(guó)收储目标价(jià)位(wèi)，在(zài)美国页岩(yán)油(yóu)非(fēi)常(cháng)规(guī)能(néng)源产量增速(sù)持续不达预期的(de)情况(kuàng)下，以沙特和俄罗斯主(zhǔ)导(dǎo)的(de)OPEC+主动减(jiǎn)产再度推动原油供给约束的兑(duì)现，在能源品的下行趋(qū)势中(zhōng)原油的成本支撑、供应(yīng)减量率先发生，价格也率先呈(chéng)现(xiàn)震荡筑底的迹象。”高明宇如是说。

　　而对于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远(yuǎn)高于国内(nèi)三西主产(chǎn)区(qū)动力煤的边际到港成(chéng)本900元/吨左右，在煤炭全行业(yè)利润丰(fēng)厚的(de)情况下供应有增(zēng)无(wú)减，宽松(sōng)的供需面持续(xù)带动产业链各环节累库(kù)，价(jià)格下跌(diē)趋势(shì)明(míng)确(què)，亦对(duì)近期煤化工品种构成较大压制。

　　“今年(nián)年初以来，煤(méi)炭价格整体便处于震(zhèn)荡下行的趋(qū)势中，原料煤炭成本端的支撑弱(ruò)化(huà)，使(shǐ)煤(méi)化(huà)工品种的估值(zhí)中枢不断下移。”中信建投期货分析师刘书源表示，相(xiāng)较于(yú)煤(méi)炭，原油(yóu)整体为(wèi)区间弱势震荡的走势，并未出现(xiàn)较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就煤化工(gōng)市场而言，本周(zhōu)持续走弱未见反(fǎn)转迹象。”方(fāng)正中期期货研究院(yuàn)上海分院负(fù)责人夏聪聪(cōng)解释说，煤(méi)化工市(shì)场缺乏利好驱动，消(xiāo)息面(miàn)无利好刺激，导致行情持(chí)续低迷。国内(nèi)煤炭(tàn)市场供应存在(zài)保(bǎo)障，在(zài)进口煤增加的情况下，市场可流(liú)通(tōng)货(huò)源充裕，今年受到(dào)天气因素的影响(xiǎng)，水电出力(lì)预计逐步好转，电煤(méi)需求存在(zài)增(zēng)加，但增速(sù)或(huò)放缓。

　　在她看来，煤(méi)炭市(shì)场价格(gé)仍存在下调可能，成本端难以提供有力支撑。加之煤(méi)化工整体需求(qiú)端(duān)不佳，高温雨季部分区域需求受(shòu)到影响(xiǎng)。需求处于季节性淡季(jì)，下游用煤企业(yè)库存水平偏高，价(jià)格(gé)承压(yā)下行，煤化(huà)工受(shòu)到(dào)成(chéng)本端的拖累。

　　事(shì)实上(shàng)，煤化工近期的(de)持续走弱也与宏观需求弱势以及自身品种的产(chǎn)能投放周期有(yǒu)关。

　　“根据前(qián)期调研，部分甲醇和尿素的终端工(gōng)厂，在经历(lì)疫(yì)情几(jǐ)年之后(hòu)，并未重启，所(suǒ)以终端产品的(de)需(xū)求并没有因(yīn)疫(yì)情解封后，出现显著恢复(fù)。叠加近期港口和坑(kēng)口煤价加速下跌(diē)，导致煤化工品种的估值中(zhōng)枢不(bù)断下移(yí)，难见反转。”刘书源称。

　　记(jì)者了解到(dào)，随着煤炭的大幅走(zǒu)弱，目前甲醇企业亏损较之前有所放大。“煤(méi)化工产业链上(shàng)下游均弱(ruò)化(huà)，尽(jǐn)管成本端松动，但煤化(huà)工品种(zhǒng)自身表现同(tóng)样低迷，面(miàn)临较大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低，现货价格同步走(zǒu)低(dī)，内蒙地区报(bào)价跌破2000元/吨，价格下跌(diē)幅度大于原料(liào)端(duān)，利润修复过程中止。“今年以来，从甲醇成(chéng)本理论核算来(lái)看，行(xíng)业整体处于不景气(qì)阶段(duàn)。”她称。

　　对此，刘书源也表示，由于(yú)甲醇现货价(jià)格(gé)不断创(chuàng)下新(xīn)低(dī)，部分地区现货价格(gé)回(huí)到历史低(dī)位，上(shàng)游甲醇生产企业(yè)整(zhěng)体(tǐ)利润并没(méi)有(yǒu)随着(zhe)煤(méi)价回落、采(cǎi)购成本(běn)下降而明显(xiǎn)转好。“尤其是单一的煤(méi)制(zhì)甲醇(chún)企业，理论亏损(sǔn)幅度较(jiào)大，且(qiě)部分内(nèi)地企业(yè)有传出因甲醇价格太低，出(chū)现停车(chē)或者降负的消息，后续值得持续关注(zhù)这一问题。”刘(liú)书(shū)源如是说。

　　受访人士普(pǔ)遍认为，短(duǎn)期，煤化工品种暂难走(zǒu)出弱周期的迹象。“经历过前几(jǐ)年的(de)持续投产(chǎn)，国内甲醇和(hé)尿素(sù)的产能不断(duàn)扩(kuò)张，当前下游的需求难以匹(pǐ)配新增的产能，未来其(qí)价格(gé)可能在1—2年都(dōu)维持较低水平，从(cóng)而开(kāi)启倒逼(bī)上游降负或者去产(chǎn)能的阶段，后续大(dà)概率是一个(gè)产(chǎn)能的上(shàng)下游再平衡周(zhōu)期(qī)。”刘书(shū)源称。

　　在夏聪聪看来，煤化工能否走出偏(piān)弱周(zhōu)期主(zhǔ)要取决于需求的(de)恢复情况，下半年部(bù)分(fēn)品种面临较大投产压(yā)力，进口体量(liàng)大的品种将(jiāng)受到低价进口货源姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她(yuán)的(de)冲击(jī)，中长期(qī)看，煤化(huà)工行情难(nán)有起色，即使存在(zài)上涨，也表现为长期下跌后的反弹(dàn)，而不是行(xíng)情的(de)反转(zhuǎn)。

　　油制强于(yú)煤制的可能性依然(rán)较大

　　采访中(zhōng)记者了解到，近期(qī)能源(yuán)化工（尤其是(shì)油化工）板块(kuài)较为强势主要还(hái)是基于原料端的驱动。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师杜冰沁介绍(shào)，本(běn)周原油整体呈现先抑后扬的走势，受(shòu)到供需基(jī)本面收紧的前景提(tí)振油(yóu)价(jià)上涨，带动油化工板块(kuài)表现较为坚挺。

　　“在本轮大宗商(shāng)品多数下跌的(de)行情中，原(yuán)油(yóu)尽管受(shòu)到美国债务上限(xiàn)谈(tán)判陷(xiàn)入僵局带来的宏(hóng)观情绪(xù)扰(rǎo)动(dòng)，但是沙特(tè)能源部长发言(yán)力(lì)挺油价和G7在其年度(dù)领(lǐng)导(dǎo)人会议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石(shí)油和燃料出口价格(gé)上(shàng)限(xiàn)的行为都对于油价起到提振作用。”杜冰沁(qìn)表(biǎo)示，从基(jī)本面来(lái)看，下半年全球原(yuán)油供需将(jiāng)进一步(bù)收(shōu)紧。IEA最新月报预计(jì)今年(nián)全球需求同比增(zēng)加220万桶(tǒng)/日，主要来自于中国需求复(fù)苏(sū)的持续；同时美国宣(xuān)布将在8月(yuè)收储300万桶，叠加(jiā)美国即(jí)将进入夏季汽油消(xiāo)费旺季。“原油维持强势(shì)从成本端带(dài)动油化(huà)工整(zhěng)体强于(yú)煤化工。”她称。

　　目前来看，油化工较(jiào)煤化工较强的关键原因还是(shì)在于原(yuán)料端。在杜冰沁看来，本周EIA和API商(shāng)业原油库存超预期(qī)大幅下降，主要源自原油(yóu)进口的大幅下降和随着出(chū)行(xíng)旺季来临显(xiǎn)著增长的需求；包(bāo)括汽油和精(jīng)炼油在内(nèi)的(de)成(chéng)品油库存均出(chū)现(xiàn)不同程度的下(xià)降，同时(shí)汽、柴(chái)油(yóu)表(biǎo)需也(yě)环(huán)比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗(luó)斯减产不及预期，但沙特能(néng)源(yuán)部长发言(yán)力挺油价，市场计价OPEC+可能在6月4日的会议上(shàng)考虑进一步减产，叠加(jiā)美国的收储(chǔ)均将收紧下(xià)半(bàn)年全球原油平(píng)衡表。但在美(měi)国债(zhài)务上限谈判(pàn)达成(chéng)一致前，宏观层面(miàn)的不确定性仍(réng)然会影响市(shì)场(chǎng)情绪。”杜冰沁认为，短期市场需关注美国债务上限谈判结(jié)果和6月4日(rì)OPEC+会议决(jué)议。

　　对此，申万期货能(néng)化高级分析师陆甲明认(rèn)为(wèi)，6月份OPEC+的(de)月度会议将近。考虑目前油价被市场(chǎng)接受度提(tí)升，预计6月化工(gōng)品市场(chǎng)对(duì)标的原油(yóu)成本将基本维持(chí)5月平均价格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不会(huì)有动作。“考虑目(mù)前油价被市(shì)场(chǎng)接受度提升(shēng)。预计6月化工品市场对标(biāo)的原(yuán)油成本将(jiāng)基(jī)本(běn)维持(chí)5月平(píng)均价格(gé)水平。”陆甲明(míng)说。

　　实(shí)际(jì)上，5月份(fèn)至今，国内石脑油制的聚乙烯(xī)生产毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐步(bù)跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油价也有下跌，但由于(yú)聚(jù)乙(yǐ)烯自身现货价格表现(xiàn)更弱，因而(ér)以原油折(zhé)算成本的加工利(lì)润反而出现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市，原(yuán)油供(gōng)应端的利好已进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的减产已在原油及成品(pǐn)油发运船期中(zhōng)有所(suǒ)体现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月(yuè)末起暂(zàn)停的伊拉克(kè)45万桶/天北向原油出口仍(réng)未恢复，亦对本(běn)无弹性的原油供(gōng)应构(gòu)成扰动。且近期沙特能(néng)源(yuán)部长(zhǎng)再次对(duì)原油市场做空(kōng)者(zhě)发出(chū)警告，面对欧美银(yín)行业(yè)危机和(hé)美(měi)国债务(wù)上限谈判(pàn)带来的需求(qiú)端不确(què)定性，不排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次减(jiǎn)产的小(xiǎo)概(gài)率事(shì)件(jiàn)发生，二季度起的(de)基准去库预期仍将(jiāng)为原油带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下个阶(jiē)段，化工品表(biǎo)现中，油制强于(yú)煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原(yuán)料价格表现(xiàn)上，目前国内煤炭供给相对充裕，因此(cǐ)煤(méi)炭价格下行(xíng)的趋势依(yī)然(rán)存在。原油方面，夏季(jì)是成品油(yóu)消费高(gāo)峰，因(yīn)此油价往往(wǎng)容易获得支撑(chēng)。因此，成本端强弱反差或依然存(cún姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她)在。

　　同样，在高明宇看来，在国内(nèi)动力煤市场中下游库存有效去化(huà)，或低价格刺激内产(chǎn)、进口兑现(xiàn)减量预期之前，油化工(gōng)结构性(xìng)强(qiáng)于煤化工的行(xíng)情仍(réng)然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：中国书画艺术 姐姐分手了安慰姐姐的一段话，姐姐失恋该怎么安慰她