国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后(hòu)市场(chǎng)走(zǒu)势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺(miǎo)茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历史(shǐ)23岁属什么生肖新低。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的(de)官员(yuán)正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭(bì)案，美(měi)联(lián)储难辞其咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和(hé)美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能采(cǎi)取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银(yín)行越来越多(duō)的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管的(de)副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(x23岁属什么生肖íng)变得有多么(me)不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没(méi)有采取足够(gòu)的措施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因(yīn)，其中(zhōng)三(sān)点都和(hé)美联储(chǔ)监(jiān)管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方(fāng)式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致(zhì)其倒闭的(de)一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险，但(dàn)美(měi)联储自身(shēn)的(de)流(liú)程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过多的(de)证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时(shí)，硅谷银行收(shōu)到(dào)31项监管机构(gòu)的公开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联(lián)储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直(zhí)突(tū)破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还(hái)被评为令(lìng)人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估，怎样监督和(hé)监(jiān)管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒(dào)闭表(biǎo)明(míng)，需要(yào)对(duì)范围更广(gu23岁属什么生肖ǎng)泛的银(yín)行强化适(shì)用的标(biāo)准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范围的银行(xíng)适用(yòng)标(biāo)准和(hé)的(de)流(liú)动(dòng)性规定。他(tā)呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于(yú)超(chāo)过(guò)25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损(sǔn)益，以便让银行的资本要求(qiú)更好地匹配其财(cái)务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足(zú)的公司，美(měi)联储可能增加资(zī)本(běn)或流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高(gāo)管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里达州重大灾难(nán)声明(míng)

　　据央视新闻(wén)消息，根据(jù)美国(guó)白(bái)宫当地时(shí)间4月28日(rì)的(de)声明(míng)，美国总统拜登批准内华达州重大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本(běn)分担的基础上(shàng)提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地(dì)区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子(zi)支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将(jiāng)进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最(zuì)新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的数据再度印(yìn)证了(le)美国通胀的(de)居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再(zài)次加息的可(kě)能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国(guó)商务(wù)部(bù)公布(bù)的一季(jì)度美国(guó)宏观经济数(shù)据(jù)显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前(qián)值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货日报(bào)记者表示(shì)，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折(zhé)年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半(bàn)年美联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于(yú)反映核心(xīn)个人(rén)消费(fèi)支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持(chí)续(xù)上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储(chǔ)的(de)政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议(yì)还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前(qián)美联(lián)储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前银行业危(wēi)机(jī)的爆(bào)发以(yǐ)及一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前(qián)经济(jì)的(de)脆弱性以及(jí)下行压(yā)力已经持(chí)续增加，但是(shì)一季度核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说(shuō)，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记(jì)者会(huì)上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控(kòng)，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目(mù)前市场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点在于利率决(jué)议声明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决议声明(míng)方(fāng)面，可(kě)重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发(fā)的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点(diǎn)论述(shù)。特别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论(lùn)对于商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联储会议(yì)需要关注三(sān)个方(fāng)面：一(yī)是考(kǎo)虑到通(tōng)胀的顽(wán)固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储(chǔ)依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产将继(jì)续回调(diào)，美债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关(guān)风险资产有(yǒu)意外(wài)下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银(yín)行业风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备(bèi)功能，使得央行“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种因素均对(duì)贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储对(duì)于(yú)后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农(nóng)就业人数(shù)还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政(zhèng)策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可(kě)能造成通(tōng)胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联(lián)储(chǔ)货币(bì)政策前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更多数据指引以及银(yín)行(xíng)风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此之前(qián)预计仍会延续当前(qián)“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市(shì)场对于年内(nèi)降息的(de)乐观(guān)预期的修(xiū)正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价(jià)格主要锚定的是美债实(shí)际利率的(de)变化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元(yuán)结(jié)算体系(xì)的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越(yuè)来越多的金融(róng)溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没(méi)结束，且近期的(de)表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表现出(chū)了(le)一定(dìng)程(chéng)度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金属价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通(tōng)胀高位带来的加息预测，未(wèi)能对(duì)贵(guì)金属形(xíng)成(chéng)有力的回落压力。因此，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍(réng)以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储的(de)官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警(jǐng)惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时(shí)间节(jié)点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方(fāng)向性(xìng)行情，可根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行相应布局。

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