在(zài)华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员(yuán)争论美国经济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大(dà)型基金经理们并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越多的专业选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银(yín)行等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费品等在经济低(dī)迷时期(qī)被视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金已将其(qí)周期性股票与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降至至(zhì)少2012年以来的最(zuì)低水平。对于(yú)只做多(duō)的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他(tā)们对周期性公司(sī)(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的命运取决于商(shāng)业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动投资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加了5万亿(yì)美(měi)元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略(lüè)裤子175是几个x师(shī)表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至(zhì)近10年(nián)低点(diǎn)

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对(duì)衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基(jī)金紧紧抓住(zhù)周期股(gǔ)。这(zhè)一立场表明(míng)，人们(men)相(xiāng)信美联储(chǔ)有能(néng)力通过积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位(wèi)数(shù)据进(jìn)一步证明，专业人士持续(xù)看(kàn)空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月(yuè)份(fèn)对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持(chí)有(yǒu)量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫成(chéng)为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和市场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基(jī)金和波(bō)动性目标基金等系统性资金(jīn)管(guǎn)理公司(sī)近几(jǐ)个(gè)月增加了(le)股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模(mó)型最(zuì)能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德意志银(yín)行称，量化基(jī)金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年(nián)区间的(de)底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归因(yīn)于那些对价(jià)格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破(pò)4200点的尝试都以失败(bài)告终，缺乏(fá)动(dòng)能可能会限制量(liàng)化(huà)基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使量化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数据(jù)和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在本(běn)财报(bào)季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目前来看，这还(hái)不足以让(ràng)美(měi)国(guó)企业重回增长轨道。就连美联储裤子175是几个x官员(yuán)也预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而(ér)采(cǎi)取防(fáng)御(yù)措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性(xìng)的(de)行业往往在衰退前的(de)6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们(men)的领先(xiān)地(dì)位通常会在下(xià)行周期结(jié)束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学(xué)家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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