射频(pín)芯片领域面(miàn)临变(biàn)局，下游市场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加(jiā)进(jìn)入竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨头怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资(zī)本热捧。据公司上市(shì)文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了(le)华兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙(shā)江创投等一系列(liè)外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以(yǐ)上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构相似的唯(wéi)捷(jié)创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的行情，该公司股价(jià)于去年下半年触底回(huí)升，但(dàn)截至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇(yù)冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面(miàn)临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数(shù)据显示，由于智能(néng)手机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射(shè)频前(qián)端市(shì)场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科(kē)技、康(kāng)希(xī)通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销售(shòu)，下(xià)游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等智(zhì)能(néng)手(shǒu)机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移(yí)动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远(yuǎn)通信等(děng)无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司(sī)分别实(shí)现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公(gōng)司当前(qián)仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下(xià)游客户集(jí)中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入方面，近三年的总额分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分(fēn)别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率(lǜ)水平，也不及(jí)和慧智微产(chǎn)品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智(zhì)微(wēi)开启了对外融资(zī)之路。公开(kāi)信息显示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶(jiē)段对(duì)慧智(zhì)微进(jìn)入了(le)慧智(zhì)微的股东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股(gǔ)价(jià)情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时(shí)间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报(bào)，而较大基(jī)金二期晚3个月进入(rù)、并在后一(yī)轮持续加(jiā)注的红杉中(zhōng)国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域(yù)。当前，智(zhì)能(néng)手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市(shì)场对智能(néng)手机未来增速持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模与2021年的市(shì)场相(xiāng)差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和增长以及5G普及的潜力(lì)有(yǒu)限(xiàn)，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年(nián)复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股东突击(jī)入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管在(zài)去(qù)年10月跌至30元每股的(de)价(jià)格后止(zhǐ)跌(diē)回升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.1怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义9元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋(móu)求转型，拓展射频以外(wài)的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价(jià)格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预计(jì)未来每个射频(pín)细分赛道还(hái)会有更多竞争者进(jìn)入，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对(duì)射频(pín)芯片(piàn)厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具体(tǐ)战略规划方(fāng)面(miàn)，其表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端(duān)领域取得的市场地位(wèi)，增加头部客(kè)户的市(shì)场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代(dài)，优(yōu)化可重构技术(shù)框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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