5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪(zōng)海外半导体(tǐ)指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持(chí)续(xù)回调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数(shù)半导(dǎo)体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期投资价(jià)值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持(chí)续(xù)推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有(yǒu)较多投(tóu)资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度g>

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度的持续回(huí)调后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区(qū)间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负(fù)，平(píng)均(jūn)收益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工(gōng)银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看(kàn)年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只(zhǐ)产(chǎn)品份额出(chū)现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大(dà)幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一(yī)是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方(fāng)面(miàn)存在差距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程(chéng)可能不及(jí)预期(qī)；二是(shì)下(xià)游需求不及预期，在边缘(yuán)政治和全球经济(jì)疲(pí)软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端需(xū)求可能不及(jí)预(yù)期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的(de)阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的(de)种(zhǒng)类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额(é)提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方(fāng)面中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央(yāng)国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业的竞争力提升也(yě)会(hu羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度ì)更(gèng)加依赖数字化，成本效率提升是(shì)数(shù)字化的长期关键驱动力，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数(shù)字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年(nián)初(chū)以来半导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位(wèi)置；另(lìng)一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预(yù)期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持(chí)续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资(zī)者(zhě)对板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也表(biǎo)示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代(dài)的(de)中(zhōng)期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至低估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处(chù)于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经(jīng)历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能源为对(duì)象进(jìn)行创新，第三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也(yě)会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历(lì)了个人电(diàn)脑(nǎo)、互(hù)联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带来的技术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮下，人工(gōng)智能对云管端各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环(huán)节(jié)发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投(tóu)资方向，如算力(lì)芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因此我们(men)长期(qī)看好半(bàn)导体的(de)投资价(jià)值(zhí)。”田光远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资(zī)机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看(kàn)好整(zhěng)个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体(tǐ)国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为(wèi)主的(de)芯片设计都会(huì)在(zài)今年都有非常好的机会(huì)。首先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股(gǔ)价已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望(wàng)正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边(biān)际变化(huà)，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品(pǐn)的(de)复苏(sū)情况，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体景气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未来，AI的(de)基(jī)础模型训(xùn)练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件基础设羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度施成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节(jié)预(yù)期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季报业绩相(xiāng)对较(jiào)强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内(nèi)迎来边际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需(xū)要关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度修复(fù)速度和(hé)估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善(shàn)的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价有可能(néng)波动较大，要结合基(jī)本面变化综合(hé)判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道(dào)。