尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底(dǐ)后将迎(yíng)“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年(nián)TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表(biǎo)的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获利回(huí)吐”“盛(shèng)夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明(míng)显的(de)调整，正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？ong>时(shí)间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份期间会(huì)有(yǒu)一波(bō)主升(shēng)。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认(rèn)为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早(zǎo)。对此(cǐ)，有业内人(rén)士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结束后，假设(shè)按此速度再调(diào)整一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或(huò)由计算(suàn)机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期(qī)维度业绩可(kě)能超预(yù)期的(de)AI赋能消(xiāo)费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披(pī)露期结(jié)束后(hòu)，若随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订(dìng)单增(zēng)加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月(yuè)9日研(yán)报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的(de)到来(lái)，市(shì)场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线(xiàn)的(de)判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期的(de)部(bù)分消(xiāo)费板块，电子行业(yè)有望(wàng)体(tǐ)现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策(cè)略4月17日研报指正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器正三角形也叫什么形，正三角形有什么性质？是以ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的(de)算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样在研报中(zhōng)指出，维持TMT为全(quán)年(nián)市(shì)场(chǎng)主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的(de)增(zēng)量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新(xīn)易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心(xīn)供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务(wù)器(qì)的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服(fú)务(wù)器的需求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相关电子产品，广发策略(lüè)表示，电(diàn)子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望(wàng)为XR、智能(néng)音(yīn)箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确(què)，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研(yán)报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业(yè)链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威(wēi)视(shì)、传(chuán)音(yīn)控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等(děng)；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技(jì)、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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