财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历(lì)来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年(nián)内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更是值得(dé)投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的(de)同(tóng)比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚(yà)太(tài)、兰州黄河(hé)和西藏(cáng)发展在(zài)内的(de)外资(zī)系(xì)啤酒公司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或(huò)亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营(yíng)的(de)分化(huà)明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色。民生证(zhèng)券王言海5月8日(rì)发布(bù)的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归(g夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字uī)母净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪(tuì)去(qù)，下游场(chǎng)景逐步(bù)复苏(sū)，叠加成本(běn)压力边际缓(huǎn)解，23Q1营(yíng)收、利(lì)润相比去年同期明显(xiǎn)提速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱(ruò)势区(qū)域持续扭亏、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场表(biǎo)现来看，华润啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元，后者总市值超(chāo)1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是(shì)，自(zì)2021年高点迄今重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒(jiǔ)产(chǎn)业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座(zuò)城市(shì)都拥有自己的啤(pí)酒厂(chǎng)。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五(wǔ)强争霸(bà)，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威(wēi)英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额(é)分别为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发(fā)布的研(yán)报罗(luó)列五大(dà)巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威(wēi)亚(yà)太（百(bǎi)威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山(shān)山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水(shuǐ)平，市场(chǎng)集(jí)中度(dù)仍有提升空间，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头部企业(yè)将有望进(jìn)一步提升(shēng)盈利水平(píng)。分析人士(shì)指出，如果(guǒ)“大鱼吃大(dà)鱼”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持(chí)续多年的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超(chāo)多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤(pí)酒追上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的是，这(zhè)几(jǐ)年(nián)，外资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明显(xiǎn)，百(bǎi)威英博销量下滑，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年夏洛的网主要内容50字左右，夏洛的网主要内容100字净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增长将(jiāng)低于去年的水平，研报指(zhǐ)出重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华(huá)运营(yíng)啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中国多个地区的(de)销售权划(huà)归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端(duān)如同(tóng)坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤(pí)酒行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外(wài)资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、喜力等品牌牢牢掌控。近年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始发力。以销(xiāo)量最大的华润雪(xuě)花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅(chàng)销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很难见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙(sūn)山(shān)山(shān)指出(chū)，啤酒行业(yè)处于产业链中(zhōng)游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒(jiǔ)成本主要材料；下游(yóu)终(zhōng)端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型已多(duō)次实施提(tí)价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将(jiāng)加速各啤酒(jiǔ)龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度(dù)或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发(fā)生(shēng)。啤酒(jiǔ)提价涨(zhǎng)幅(fú)、频(pín)次、企业参(cān)与数(shù)量高(gāo)增，提价(jià)区域由部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯(yá)出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤酒零(líng)售(shòu)价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国(guó)啤(pí)酒市场的产品价(jià)格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已(yǐ)经(jīng)整体(tǐ)进入(rù)了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润啤酒(jiǔ)的“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突(tū)破(pò)价格天(tiān)花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高(gāo)端齐(qí)发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指出，在(zài)百元级(jí)产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率(lǜ)先(xiān)在2020年率先推出“百(bǎi)年(nián)之(zhī)旅”，售价388元，并(bìng)在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传(chuán)奇”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价位最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发(fā)布的研报(bào)指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端齐发(fā)力，高(gāo)端化势(shì)能锐不(bù)可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基(jī)础(chǔ)上，进(jìn)一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白(bái)啤等(děng)高端产品放量，带(dài)动整体产品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着(zhe)23年现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效(xiào)应，预计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前(qián)主要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多年跻(jī)身(shēn)世界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满打满算也才30岁，借(jiè)此(cǐ)拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出，华润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明目前市(shì)场(chǎng)更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产(chǎn)品认知度或(huò)接受(shòu)度相对偏低。公司提价空间较大，高端化(huà)完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创业”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场(chǎng)

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕京啤酒近几年风光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被雪花和(hé)青岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业(yè)额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发，营(yíng)业(yè)收(shōu)入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净利润(rùn)3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季(jì)度延续高增，净利同比增长近(jìn)74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品燕京(jīng)U8的成功营(yíng)销，以及(jí)旗下燕(yàn)京酒(jiǔ)號社(shè)区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持(chí)续(xù)开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体(tǐ)销(xiāo)量同增(zēng)13%至96.31万(wàn)千(qiān)升，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利(lì)释放正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精酿(niàng)啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力(lì)及空间，且目(mù)前(qián)行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥有弯道超车(chē)机会；基(jī)于精(jīng)酿啤酒多(duō)元(yuán)风味发(fā)展趋势，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企(qǐ)业，将(jiāng)更加能够顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥(yōng)有(yǒu)长期可持续发展潜(qián)力，并(bìng)有望成为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

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