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　　美联储(chǔ)布(bù)拉德(dé)：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长(zhǎng)布拉(lā)德(dé)表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一(yī)定时间(jiān)，看看经济数据表现再(zài)决定6月(yuè)应该(gāi)采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去(qù)15个(gè)月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升(shēng)，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信(xìn)没有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍然可以实现(102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码xiàn)软着陆，在不触发经济(jì)严重下(xià)滑(huá)的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀(zhàng)下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物，素有“鹰(yīng)王(wáng)”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示(shì)，香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备(bèi)工作进展顺利(lì)，初期先行开通“北(běi)向互(hù)换(huàn)通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经由香(xiāng)港与内(nèi)地基础设(shè)施机(jī)构之间在交易、清算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参(cān)与内(nèi)地(dì)银(yín)行(xíng)间(jiān)金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及(jí)结算(suàn)币种(zhǒng)为人民币(bì)。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境内投资(zī)者(zhě)需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签(qiān)署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算(suàn)业务的(de)清算会(huì)员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投(tóu)资(zī)者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互(hù)换通”交易权(quán)限(xiàn)的境外投资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全市场每(měi)日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额(é)为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰(tài)转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相关(guān)原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告称，嵘泰(tài)转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易(yì)。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则(zé)》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘(róng)泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进行(xíng)清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该102693是哪个学校代码，10532是哪个学校代码事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事(shì)宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的(de)涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以(yǐ)及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息(xī)25个基点，这(zhè)是(shì)本(běn)轮加息周期的第十次加(jiā)息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决定(dìng)放慢(màn)加息步伐(fá)。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期(qī)开(kāi)盘(pán)走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料(liào)分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她(tā)表示，一(yī)方(fāng)面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂(zhī)相关(guān)上市企业一季度(dù)业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，假期前三天(tiān)日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存(cún)在一轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重(zhòng)要力(lì)量。另一(yī)方面，国(guó)内大(dà)豆压(yā)榨(zhà)企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈(lǘ)油2月库(kù)存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数(shù)据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕(zōng)榈油(yóu)期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整(zhěng)体(tǐ)数(shù)据(jù)偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但(dàn)在(zài)价格持(chí)续下跌后，利空落地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来(lái)西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表(biǎo)示，外盘(pán)带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一(yī)些支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周五(wǔ)公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持(chí)平且马来西亚国内使用量(liàng)增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和贸易商预估中值显示，棕(zōng)榈油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由升(shēng)转降，刷新5个半(bàn)月的最低水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮油商务网监测(cè)数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降(jiàng)的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国(guó)内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈(lǘ)油替代(dài)性(xìng)能大大增强，也进(jìn)一(yī)步(bù)刺激了(le)棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕(zōng)榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月(yuè)出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度(dù)下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于(yú)历(lì)史较高水平，若(ruò)棕榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据(jù)侯雪(xuě)玲(líng)介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差，但依(yī)然没(méi)有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低(dī)是去库的(de)主要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的(de)去库(kù)更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下降(jiàng)，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为(wèi)重要(yào)的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观(guān)消费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想重(zhòng)新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是(shì)说进口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少(shǎo)需(xū)要(yào)产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有(yǒu)望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的发(fā)生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)的影响仍(réng)然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步伐(fá)。在(zài)外(wài)围利空阶(jiē)段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美联储会议(yì)的(de)结束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美国(guó)银(yín)行(xíng)业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在(zài)，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预(yù)期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南(nán)美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独立走(zǒu)势(shì)，单边(biān)行情仍将比(bǐ)较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加息已经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然(rán)生物柴油消费占比(bǐ)不(bù)低(dī)，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消(xiāo)费各占一半(bàn)，但各(gè)国生(shēng)物柴油(yóu)政策(cè)比例一(yī)段时期内是固定(dìng)的，不(bù)会(huì)因(yīn)为原油及(jí)宏观市(shì)场(chǎng)的波动，而出(chū)现生(shēng)物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波(bō)动(dòng)，加(jiā)上油(yóu)脂食用(yòng)作为消费必(bì)需品，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然将起到主导作用。

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