用友网(wǎng)络（600588）的(de)3.0-II转(zhuǎn)型，即云(yún)服务转型(xíng)第二阶段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季度，用友网(wǎng)络(luò)净亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降69％，是(shì)2020年以来连续第三(sān)年(nián)净利下滑。与此对应的是，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营(yíng)收(shōu)、净利同(tóng)步(bù)大增、股价大(dà)涨的同向(xiàng)共振(zhèn)，大(dà)相(xiāng)迥异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿(yì)元。

　　上市23年来(lái)单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年下滑

　　用(yòng)友网(wǎng)络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季(jì)度(dù)报告，一(yī)季度实现营业收入14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归(guī)属于上市(shì)公(gōng)司股东的净(jìng)亏损3.97亿元(yuán)，创该公司(sī)2001年5月上市(shì)以来(lái)单季(jì)最(zuì)大(dà)亏损。

　　此前，用友网络发布的年报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降69％。这是在2019年创(chuàng)下(xià)净利11.8亿元的历史最高点之后，用友网(wǎng)络连续第三(sān)年净利下(xià)滑。

　　从(cóng)股价来看，在2020年7月(yuè)创下历史新高(gāo)之后，用友网(wǎng)络(luò)股价就总(zǒng)体上呈下降趋势。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛(gé)卫东等(děng)投资(zī)者(zhě)被套

　　在2022年(nián)股价大跌前，用友网络在股价(jià)相对高点(diǎn)进行了定增(zēng)融资。此次定增吸引了不(bù)少机构参与(yǔ)，包(bāo)括(kuò)高毅(yì)、葛卫东等知名机构和投(tóu)资(zī)者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络(luò)披露定增结果，增发数量约1.7亿股，每股价格为31.95元(yuán)，定增募资(zī)约(yuē)53亿(yì)元。当时，在定增市场颇为活跃的私(sī)募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增，投入资(zī)金(jīn)约2亿元(yuán)。

　　但在定增结(jié)束之后，用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)发布的(de)2021年业绩(jì)明显不(bù)及市(shì)场预(yù)期，2021年净利润为(wèi)7.078亿元(yuán)，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网(wǎng)络的2022年各季度(dù)业绩更是(shì)连续爆雷：一季报净利润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年报净(jìng)利润-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报(bào)净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下(xià)，用友网络的股价从(cóng)2022年2月37元的高点，最(zuì)低跌(diē)至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅近六成(chéng)。而葛卫(wèi)东的总持股(gǔ)数，也从(cóng)2022年一季度(dù)的7626万(wàn)股，到2022年三季度末退出前十大股东，在此(cǐ)期(qī)间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股价(jià)大跌。

　　云服务转型(xíng)第二阶段道阻且长

　　在用友(yǒu)网络的(de)发展历(lì)史上，其1.0阶段是(shì)通(tōng)过(guò)财务(wù)软件服务企业的会计电(diàn)算化(huà)，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企(qǐ)业(yè)的(de)信息(xī)化，现在的3.0阶段是(shì)服(fú)务企业的(de)数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转(zhuǎn)型云(yún)服务业务，引领中国企(qǐ)业级服务(wù)市(shì)场(chǎng)。在此基础(chǔ)上，公(gōng)司(sī)2020年进入新的(de)战略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领先的(de)企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正(zhèng)式(shì)发(fā)布了完(wán)全基于互联网架构的企(qǐ)业互联网开发(fā)平台。2017年(nián)以(yǐ)来，其(qí)云平台、财务云、人(rén)力云等云(yún)产品(pǐn)得到逐步发(fā)展，各领域云上线运(yùn)营、逐步(bù)融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经历(lì)了第一个阶段的”用友云”面世、云平台及(jí)领域服务(wù)快速发展，第二个阶段的统(tǒng)一底座(zuò)和服务(wù)融合。2022年(nián)8月，经过6年的规(guī)模研发(fā)和持续迭代，用友的(de)BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发展阶段(duàn)。

　　从公司业务占比来看，用友网络(luò)云服务转型取得了较大成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收(shōu)入63.53亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已(yǐ)成为公司主要收入来源并(bìng)继续扩大收入占比。

　　但(dàn)从高端市场份额(é)来看，用(yòng)友却还是没有(yǒu)多大突破。《2021年(nián)中国工(gōng)业软(ruǎn)件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体(tǐ)市占率超过(guò)70％，其(qí)中用友市占率未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗达到(dào)40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和Oracle占比达(dá)到53％。

　　3月20日，在市(shì)场曝出华为将(jiāng)在(zài)4月启用自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价(jià)直接跌停(tí未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗ng)。尽管华为(wèi)目前(qián)仅为(wèi)自用，并不一定(dìng)会面向外部(bù)市(shì)场提(tí)供高端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严(yán)重不足，也反应(yīng)了其(qí)在(zài)高端市场的进展不佳。

　　具体到财务(wù)和股价(jià)上，在用友(yǒu)网络(luò)3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在(zài)其(qí)营(yíng)收(shōu)逐渐(jiàn)增长的同(tóng)时(shí)，净利润也在同时逐年增(zēng)长，且增幅(fú)远高于营收增幅。对应到(dào)股(gǔ)价上，在此期间(jiān)，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用友网络3.0转(zhuǎn)型的第二阶段，即2020年至今，其营收(shōu)仅(jǐn)仅(jǐn)小幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏步不前，净(jìng)利润却大幅(fú)下跌，股(gǔ)价也因此大跌，公司(sī)市(shì)值严(yán)重缩水(shuǐ)。

　　用友网络董事长(zhǎng)王文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值还(hái)是有很大的提(tí)升空间(jiān)。但从目前的情况来看，用友3.0的(de)第(dì)二阶段，道阻且长。

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