5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富(fù)国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部公(gōng)募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替(tì)代持续推进，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍(réng)有较(jiào)多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开始(shǐ)持续下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　丁二醇和丙二醇是不是酒精

　　本(běn)周板块(kuài)表现上(shàng)，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其余产(chǎn)品份额(é)均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分(fēn)析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相(xiāng)比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技(jì)术和人才等方面存在差距，在(zài)国(guó)产替代(dài)过(guò)程(chéng)中(zhōng)产品研发和客户导(dǎo)入(rù)进程可能(néng)不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新(xīn)属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要(yào)的构成央(yāng)国企(qǐ)对资(zī)产回(huí)报提出(chū)要(yào)求，民营(yíng)企业的竞争力提升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效(xiào)率提升是数(shù)字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济(jì)复苏(sū)会加大企业数字化(huà)投入力度(dù)。

　　九泰基(jī)金(jīn)战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘源表示(shì)，首先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于(yú)底部位置；另一方面市场(chǎng)预期丁二醇和丙二醇是不是酒精基本面(miàn)即(jí)将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许多个股的股价其实是过(guò)度反应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报(bào)披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半(bàn)导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的肯定，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当(dāng)前(qián)无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国(guó)半导体(tǐ)企业有国产(chǎn)替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体(tǐ)板块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于(yú)历史(shǐ)估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着需(xū)求回暖或者新(xīn)产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机(jī)会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑(nǎo)、互(hù)联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联(lián)层面的延(yán)伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各方面都(dōu)产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变化最为显著，很多(duō)环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表(biǎo)的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材料国(guó)产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中，从半导(dǎo)体国(guó)产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销数据和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时(shí)动(dòng)态(tài)跟踪电子消费(fèi)品(pǐn)的(de)复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气(qì)的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后(hòu)续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年(nián)内(nèi)迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关(guān)注景气度修复(fù)速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定，但改善的(de)过程中股价有可(kě)能波动较大(dà)，要结(jié)合(hé)基(jī)本(běn)面变化综(zōng)合(hé)判断配(pèi)置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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