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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可(kě)能需(xū)要(yào)进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进(jìn)一步提高利(lì)率以给通胀降温，但他(tā)补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能(néng)确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀(zhàng)率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退(tuì)，但这不是(shì)基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是(shì)经济(jì)增长缓慢，劳动力(lì)市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是(shì)美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今(jīn)年在联邦公开市(shì)场(chǎng)委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场(chǎng)互(hù)联互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表(biǎo)示，香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展(zhǎn)顺(shùn)利，初(chū)期(qī)先(xiān)行开通(tōng)“北向互(hù)换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经(jīng)由香港与内(nèi)地基(jī)础设(shè)施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联互(hù)通(tōng)的机制安排，参(cān)与内地银行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期(qī)可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资(zī)者(zhě)需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率互换集中清算(suàn)业(yè)务的清(qīng)算会(huì)员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的(de)境外(wài)机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中(zhōng)心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请(qǐng)成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市(shì)场情况(kuàng)适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却(què)仍(réng)能正常(cháng)交(jiāo)易(yì)，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨(zhǎng)近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止(zhǐ)交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技(jì)术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发(fā)现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶(jiē)段(duàn)共(gòng)成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生(shēng)，上交(jiāo)所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本(běn)面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续加息(xī)预期以(yǐ)及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市(sh蜡的熔点是多少度ì)场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹，油脂(zhī)价格在(zài)假期(qī)开盘走弱后(hòu)也迎(yíng)来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期货研(yán)究所油脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫(hè)表示，在此(cǐ)轮上(shàng)涨(zhǎng)过(guò)程中(zhōng)，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏(piān)紧，同时(shí)国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是(shì)由(yóu)基本面的改善推动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方面源于餐饮端(duān)的(de)利多预期(qī)。油脂相关上市(shì)企业(yè)一季度(dù)业绩大增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运(yùn)输部数据显(xiǎn)示，假期前三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现(xiàn)货普遍存(cún)在(zài)一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间，餐(cān)饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大(dà)豆压(yā)榨企(qǐ)业5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停(tíng)机(jī)计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算(suàn)4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以(yǐ)及机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速(sù)反弹(dàn)，而(ér)库存预估下降的原因来(lái)自于马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示(shì)，外盘带(dài)动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应(yīng)增(zēng)加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化也(yě)对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月(yuè)以来最(zuì)低水平(píng)，因产量(liàng)持(chí)平且马来(lái)西亚国(guó)内(nèi)使用量(liàng)增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的九位分(fēn)析师(shī)和贸(mào)易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库(kù)存料较3月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存(cún)也(yě)由升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存下降的主要原因(yīn)来自于产量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口政策限制导致的棕榈油出(chū)口较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕(zōng)现货价差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大大增(zēng)强，也(yě)进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出(chū)口政策出现调(diào)整(zhěng)，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出(chū)口数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油蜡的熔点是多少度产地来说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因(yīn)产量处于年内低位，无法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏(piān)高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝(jué)对水平低是(shì)去库(kù)的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用(yòng)限制(zhì)减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要(yào)想(xiǎng)重新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地(dì)库存压力明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必将(jiāng)早于国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关(guān)注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生(shēng)和持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市场(chǎng)人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面对于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾(wěi)声，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿(ná)大(dà)油菜籽的(de)丰产对(duì)国内(nèi)市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆(dòu)大量到(dào)港的预期(qī)对豆系(xì)品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又(yòu)显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾(jiǎ)晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中(zhōng)，因此对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不(bù)低(dī)，比如棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费各(gè)占一(yī)半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市(shì)场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必(bì)需(xū)品(pǐn)，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面(miàn)对价(jià)格波动仍然(rán)将(jiāng)蜡的熔点是多少度起(qǐ)到主导(dǎo)作用。

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