如果要论(lùn)二(èr)季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下了(le)自(zì)1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，东证指数已经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本(běn)周三，追(zhuī)踪日(rì)本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄(qì)今的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多国(guó)际(jì)市场(chǎng)的投(tóu)资者(zhě)而(ér)言，近(jìn)来提到日股的优异表现，脑海中第(dì)一时(shí)间浮(fú)现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓(cāng)位，令越来越多的业内人士(shì)开(kāi)始注意(yì)到(dào)这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得(dé)了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所(suǒ)看到(dào)的（机会）其实也(yě)正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪些(xiē)因素(sù)在推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周成为了三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗日本股票的净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资金(jīn)流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初(chū)期以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从未见过(guò)外(wài)国投(tóu)资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定(dìng)和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长(zhǎng)期低迷印(yìn)象正(zhèng)在(zài)减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本(běn)产(chǎn)生(shēng)了(le)更多(duō)的兴趣(qù)。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平(píng)时(shí)不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外投资者在看到(dào)日(rì)本股(gǔ)市的(de)涨幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后，开始调(diào)查(chá)其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的现象(xiàng)是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表态力(lì)挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资(zī)金有意复制巴菲特的(de)策略，通过低(dī)成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的(de)加大投资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信(xìn)美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低于(yú)美(měi)国科(kē)技股的情况下实(shí)现的(de)。这(zhè)意味着日本股市对(duì)美国(guó)投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务(wù)上(shàng)限的担(dān)忧可(kě)能也刺(cì)激了一(yī)些“末(mò)日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业(yè)银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市(shì)复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将(jiāng)继(jì)续对日本股票维持(chí)超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在(zài)海(hǎi)外投资者今年(nián)对日(rì)本产生(shēng)兴(xīng)趣(qù)之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾(céng)经历(lì)过长达数十年(nián)虚假的(de)曙光(guāng)和令人(rén)失望的低回(huí)报(bào)。那(nà)么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和(hé)多元化分(fēn)散投资的需求，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本(běn)轮上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标(biāo)准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还(hái)现金。日本(běn)多年的公司治(zhì)理改革已(yǐ)开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布的(de)回(huí)购规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司资(zī)产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司(sī)股价(jià)低(dī)于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还(hái)请求上市企业在意识(shí)到资本成(chéng)本的前提下推进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出(chū)了力(lì)争“早(zǎo)日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股的(de)方(fāng)针，该公(gōng)司股价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)在近期公(gōng)布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多(duō)海外投资者的共鸣(míng)，他们开始看到(dào)这(zhè)方面的有利(lì)证(zhèng)据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货(huò)币政策(cè)和日(rì)本相对稳(wěn)健的(de)经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走(zǒu)马上(shàng)任(rèn)，但日本(běn)央(yāng)行暂时(shí)仍未改(gǎi)变其大(dà)规模的货币(bì)宽松(sōng)路(lù)线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能(néng)放(fàng)心地(dì)说通胀(zhàng)（达到了央行(xíng)目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息(xī)，并(bìng)已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依(yī)然(rán)处于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济的表现目前也相(xiāng)对更为(wèi)稳健。日本内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年(nián)率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅(lǚ)游局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续(xù)宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这(zh三氧化硫是酸性氧化物吗，二氧化碳和二氧化硫是酸性氧化物吗è)个世界(jiè)第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相(xiāng)当(dāng)不错，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一(yī)步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司(sī)治理的(de)改善(shàn)均提振了(le)市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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