申万一级的半导(dǎo)体行业涵盖消费(fèi)电子(zi)、元件等6个(gè)二级子(zi)行业，其中(zhōng)市(shì)值权重最大的是半导体行(xíng)业，该行业涵盖132家上市公(gōng)司。作为国家(jiā)芯片战略发展的(de)重点领域，半导体行业具备研(yán)发技(jì)术壁垒(lěi)、产(chǎn)品国(guó)产(chǎn)替代(dài)化(huà)、未来前景广阔等特点(diǎn)，也因此成为A股(gǔ)市场有影响(xiǎng)力的科技板块。截至5月10日，半导(dǎo)体行业总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企业市(shì)值在1000亿元以上，行业(yè)沪深300企(qǐ)业数(shù)量(liàng)达(dá)到(dào)16家，无论是头(tóu)部千亿企业数量还是沪深300企业数量，均位居科(kē)技类行业前列。

　　金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院发现，半导体行业自2018年以来经过4年快(kuài)速发展，市(shì)场规模不(bù)断扩大，毛利率稳(wěn)步提(tí)升(shēng)，自主(zhǔ)研发的(de)环(huán)境下，上市公司科技含(hán)量越(yuè)来越(yuè)高。但与此同(tóng)时(shí)，多数上市公司业绩(jì)高光时刻在(zài)2021年，行业面临短期库(kù)存(cún)调整、需求萎缩(suō)、芯(xīn)片基数卡脖子等因素(sù)制约，2022年多(duō)数上市公司业绩增(zēng)速放缓，毛利(lì)率下滑，伴随库存风险加(jiā)大。

　　行(xíng)业营收(shōu)规模(mó)创新高(gāo)，三方面因素(sù)致前5企业市占率下滑

　　半导体行业的132家(jiā)公司(sī)，2018年实现营(yíng)业收入1671.87亿(yì)元，2022年增(zēng)长至4552.37亿元，复(fù)合(hé)增(zēng)长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同(tóng)比增长(zhǎng)12.45％。

　　营收体量(liàng)来看，主营(yíng)业务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯产品集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行(xíng)业首位，2022年实现营(yíng)收580.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰(tài)科技(jì)营收(shōu)稳步增(zēng)长，但半导体(tǐ)行业上市公(gōng)司(sī)的(de)营收集(jí)中度却在下滑。选取2018至2022历(lì)年营收(shōu)排名前5的企业，2018年长电科技(jì)、中芯国际5家(jiā)企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业(yè)营收(shōu)总值的46.99％，至(zhì)2022年前5大(dà)企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历年营业收(shōu)入居(jū)前5的企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界上(shàng)市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导体(tǐ)公(gōng)司营收占(zhàn)比下(xià)滑，或(huò)主要由三方面因素导致。一是如(rú)韦尔股份、闻泰(tài)科技等头(tóu)部(bù)企业营收增速放缓，低于行业平(píng)均增速。二是江波龙、格科微、海光信息(xī)等营收(shōu)体量居前的企业(yè)不断上市，并在资本助(zhù)力之(zhī)下营收快速(sù)增长。三是当(dāng)半导体行(xíng)业处于(yú)国(guó)产替代化、自主(zhǔ)研发背景下的高成长阶段时，整个市场欣欣向(xiàng)荣，企业营收高速(sù)增长，使(shǐ)得(dé)集中度(dù)分散(sàn)。

　　行(xíng)业归母(mǔ)净利润(rùn)下滑13.67％，利润正增长企业占(zhàn)比不足五成

　　相比营收，半导体行(xíng)业的归母净(jìng)利润增速更快(kuài)，从2018年的(de)43.25亿元增(zēng)长至2021年(nián)的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到(dào)电子产品全球销量增(zēng)速放(fàng)缓(huǎn)、芯片库存高位等因素影(yǐng)响(xiǎng)，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正(zhèng)增长企业达到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业(yè)从盈(yíng)利转(zhuǎn)为(wèi)亏损，25家(jiā)企业净利润腰斩(zhǎn)（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同时，也(yě)有18家企业净利润增速(sù)在100％以上，12家企业增速在50％至100％之间(jiān)。

独肖有哪几个　　图1：2022年半导体企(qǐ)业归母净利润增速区(qū)间

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融(róng)界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年增速优(yōu)异(yì)的企业(yè)来看(kàn)，芯原股份(fèn)涵盖(gài)芯片设(shè)计、半(bàn)导体IP授权等业务矩(jǔ)阵，受益于(yú)先进(jìn)的芯片定制技术、丰富的IP储备以及强大的设计能力(lì)，公司得到了相关(guān)客户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元(yuán)。

　　芯原股份2022年净利润体量(liàng)排名行(xíng)业(yè)第(dì)92名(míng)，其(qí)较快增速与低基(jī)数(shù)效应有(yǒu)关(guān)。考(kǎo)虑利润基数，北方华创归母净(jìng)利润(rùn)从2021年(nián)的10.77亿元增长至(zhì)23.53亿(yì)元，同比增长118.37％，是(shì)10亿利润(rùn)体量下增速最快的半导体企业。

　　表2：2022年归母净利润增(zēng)速居前的10大企业

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　存货周(zhōu)转率(lǜ)下降35.79％，库存(cún)风险显现(xiàn)

　　在(zài)对(duì)半导(dǎo)体行(xíng)业经营风险分析时，发现存货周(zhōu)转(zhuǎn)率反映了分立器件、半导体设备等(děng)相关(guān)产品的周(zhōu)转情(qíng)况，存货周转率下滑(huá)，意味产品流通(tōng)速度变(biàn)慢，影响企业现金流能力，对经营(yíng)造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存(cún)货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅(fú)更是达(dá)到35.79％。值(zhí)得注(zhù)意的是，存货(huò)周独肖有哪几个转率这一经营风(fēng)险指(zhǐ)标反(fǎn)映行业是(shì)否面临(lín)库存风险，是(shì)否(fǒu)出现供过于求的局(jú)面，进而对股价(jià)表现有(yǒu)参考(kǎo)意义。行业整体而言(yán)，2021年(nián)存货周转率中位数(shù)与2020年基(jī)本持平，该年半(bàn)导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年(nián)存货周转率中位数和行(xíng)业指数分(fēn)别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两(liǎng)者相关性较大(dà)。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体行业存货(huò)周(zhōu)转率同比增(zēng)长的13家企业，较2021年平均同比增(zēng)长29.84％，该年这些(xiē)个股平均涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个(gè)股平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-17.64％。这一(yī)数据说(shuō)明存货质量下滑的企业，股价表现也往往(wǎng)更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶科(kē)技等(děng)营(yíng)收(shōu)、市(shì)值(zhí)居中上(shàng)位置的企业(yè)，2022年存(cún)货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和(hé)3.25，目前存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率均低于行(xíng)业中位水平。而股(gǔ)价上，两(liǎng)股(gǔ)2022年分(fēn)别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行业中(zhōng)靠前(qián)。

　　表3：2022年(nián)存货(huò)周(zhōu)转率(lǜ)表现较差的10大企业(yè)

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经(jīng)

　　行业整体毛利率稳(wěn)步提升，10家(jiā)企业(yè)毛利率60％以(yǐ)上

　　2018至(zhì)2021年，半导体行业上市公司整体毛利率呈(chéng)现抬升(shēng)态势，毛(máo)利率中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭代升(shēng)级、自主(zhǔ)研发(fā)等有很大关(guān)系。

　　独肖有哪几个图2：2018至2022年半导体(tǐ)行业毛利率中(zhōng)位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

　　2022年整体毛(máo)利率中位数为(wèi)38.22％，较2021年下(xià)滑超过(guò)2个(gè)百分(fēn)点，与上游(yóu)硅料等原(yuán)材料价格上涨、电子(zi)消费品需求放缓至部分芯(xīn)片元件降价销售(shòu)等因(yīn)素有关。2022年半(bàn)导体(tǐ)下滑5个百分点以上企(qǐ)业达(dá)到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛(máo)利率降至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公司在年报中也(yě)说(shuō)明了(le)与这(zhè)两方(fāng)面原因有关。

　　有10家企(qǐ)业毛利率在(zài)60％以(yǐ)上(shàng)，目(mù)前行业最高(gāo)的(de)臻镭科技达到87.88％，毛利(lì)率居前(qián)且公司经营体量较大的(de)公司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国微(wēi)（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛(máo)利(lì)率(lǜ)居前(qián)的10大企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　超半数企业研发费(fèi)用增长四(sì)成，研发占比(bǐ)不断(duàn)提升

　　在国外(wài)芯片市场(chǎng)卡脖子、国内(nèi)自主研发上(shàng)行趋势的背景下，国(guó)内半导体企业需要不断通过(guò)研(yán)发(fā)投入，增加企业(yè)竞(jìng)争力，进(jìn)而(ér)对(duì)长(zhǎng)久业绩改(gǎi)观带(dài)来正(zhèng)向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发费用为506.32亿元，较2021年增长(zhǎng)28.78％，研发费用再创新高。具体公司(sī)而言(yán)，2022年(nián)132家企业研发费用中位数为1.62亿(yì)元(yuán)，2021年同期(qī)为1.12亿元(yuán)，这一数据表明(míng)2022年半(bàn)数企(qǐ)业研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近(jìn)9成）企业2022年研(yán)发费用(yòng)同比增长，32家(jiā)企(qǐ)业(yè)增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企(qǐ)业研发费用(yòng)同比增长100％以上。

　　增长金额(é)来看，中芯(xīn)国际、闻泰科技和(hé)海光信(xìn)息，2022年研发费用增长在6亿元以(yǐ)上居前(qián)。综(zōng)合研发费(fèi)用增长(zhǎng)率和增长金额，海光信息、紫光国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研(yán)发费(fèi)用增长5.79亿元，同比增长91.52％。公司去年推出(chū)了(le)国内首款支持双模联(lián)网的联(lián)通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成(chéng)电路产(chǎn)品进入C919大型客(kè)机供应(yīng)链，“年产(chǎn)2亿件(jiàn)5G通信网(wǎng)络设备用石英谐振器(qì)产业化”项目(mù)顺(shùn)利验(yàn)收(shōu)。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前的10大(dà)企业

　　制图：金(jīn)融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发费用占营收比重来看，2021年(nián)半导体行业的中(zhōng)位(wèi)数(shù)为10.01％，2022年提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入。研(yán)发费用占(zhàn)比20％以上的企业达(dá)到40家，10％至20％的企业达(dá)到42家。

　　其(qí)中(zhōng)，有32家企(qǐ)业不仅(jǐn)连续3年研发费用占比在10％以(yǐ)上，2022年研(yán)发费用还(hái)在3亿元以上，可(kě)谓既有研发高占(zhàn)比又(yòu)有研(yán)发高金额。寒(hán)武纪-U连续三年研发费用占比(bǐ)居(jū)行(xíng)业前3,2022年(nián)研发费(fèi)用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发(fā)费用支出(chū)15.23亿元。目(mù)前公司思元(yuán)370芯片及(jí)加速卡在众多行(xíng)业领(lǐng)域中的头部(bù)公司(sī)实(shí)现了批量销售或(huò)达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占(zhàn)比居前的10大(dà)企业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

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