近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆续公布了一季(jì)报。在(zài)一季度(dù)商品市场整(zhěng)体下跌的背景下(xià)，4只公募商品期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额在报(bào)告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成(chéng)，备(bèi)受投资(zī)者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现(xiàn)收益和(hé)利(lì)润方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利(lì)润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF已实(shí)现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和利润有何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中均提及(jí)，本(běn)期已实现收(shōu)益(yì)指(zhǐ)基金本期利息(xī)收入、投(tóu)资收益(yì)、其他(tā)收入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除(chú)相关费(fèi)用和信(xìn)用减值损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加(jiā)上本(běn)期公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面(miàn)，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首(shǒu)，建(jiàn)信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF低(dī)于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增(zēng)长率为(wèi)5.57％，大成有色(sè)金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zh平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么ǎng)率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化，可以(yǐ)反(fǎn)映出投(tóu)资者(zhě)的(de)偏好。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期初(chū)增加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下(xià)几点：首(shǒu)先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)消(xiāo)息(xī)在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕现货跌(diē)幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春节后一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复(fù)产积(jī)极(jí)性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两(liǎng)个月处于(yú)振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初(chū)位置(zhì)。黄金较白(bái)银表现(xiàn)更为(wèi)强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势(shì)主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属(shǔ)性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后(hòu)期则(zé)主要是(shì)欧美(měi)银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与平安喜乐后面一句是啥，平安喜乐后面一句是什么经济衰退(tuì)担忧继(jì)续主(zhǔ)导贵金(jīn)属行情，同时也需(xū)关(guān)注突发(fā)地缘政治、金(jīn)融体系的流动(dòng)性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的(de)影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两次各25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息(xī)。随(suí)着美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利(lì)，贵(guì)金属配置价值(zhí)进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的高弹性及金银比价的(de)相对(duì)高位(wèi)，建(jiàn)议择(zé)机积极配(pèi)置。

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