近日，有焦化企业发告知函称，因亏(kuī)损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不接(jiē)受。

　　记者(zhě)注意到(dào)，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降(jiàng)价(jià)，并正式(shì)进入降价通道(dào)，5月(yuè)17日(rì)，河北部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累(lèi)计下(xià)调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城(chéng)期货(huò)煤(méi)焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦炭期(qī)货的下跌是(shì)宏观、产业等多(duō)因素共同作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大(dà)宗(zōng)商品价格(gé)下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发酵(jiào)后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求利多(duō)的(de)信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一(yī)步改善(shàn)。蒙经常对视会产生好感吗，异性经常对视会增加好感煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口(kǒu)量也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年(nián)来的(de)最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企的(de)议价能力，焦炭成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终(zhōng)端需(xū)求表现(xiàn)一般，国(guó)家统计局公布的(de)房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面(miàn)积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链的负反馈担忧(yōu)。综上所述，焦炭成(chéng)本端、需(xū)求端(duān)均(jūn)有(yǒu)明显利空驱动，叠加宏(hóng)观支撑不足(zú)，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下跌，并(bìng)不(bù)是自身的(de)供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就(jiù)开始呈(chéng)偏(piān)弱走(zǒu)势(shì)运行(xíng)。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影(yǐng)响，煤价(jià)经历(lì)短暂(zàn)反弹后开始加速(sù)回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢(gāng)厂利润(rùn)收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求(qiú)压力(lì)向原材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下(xià)游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现(xiàn)货市(shì)场信心有所(suǒ)提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期(qī)全面提涨并成功(gōng)落地的概率(lǜ)较(jiào)小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整(zhěng)体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下(xià)游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的(de)经(jīng)济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增(zēng)加的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记(jì)者(zhě)了解到，5月下半月以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产(chǎn)节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保持(chí)在偏(piān)高水平(píng)，这意(yì)味着煤焦刚(gāng)性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料(liào)库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗煤(méi)厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库存均处(chù)于往(wǎng)年(nián)同期高(gāo)位，钢(gāng)厂端焦煤、焦(jiāo)炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货为(wèi)何反(fǎn)而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内(nèi)有(yǒu)收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于(yú)主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边际改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维(wéi)持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预期。中长(zhǎng)期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重(zhòng)新定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价(jià)格因蒙(méng)煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和(hé)现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表(biǎo)现(xiàn)上看，前期煤(méi)焦跌幅(fú)明显大于(yú)板块内其他品种，估值相对(duì)偏(piān)低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值修复(fù)配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现(xiàn)反(fǎn)弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求(qiú)依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复(fù)产(chǎn)将(jiāng)会(huì)再(zài)次(cì)加重其供需压力(lì)，需求负反馈仍将会(huì)向原材料端传导，对(duì)煤焦(jiāo)价格(gé)形(xíng)成(chéng)压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交(jiāo)易逻辑变化较(jiào)快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底(dǐ)部区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需趋于(yú)宽松的预期(qī)未(wèi)变，在估值(zhí)回(huí)升后仍将是(shì)板块内空配(pèi)最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦炭(tàn)带来成本端压(yā)力；二(èr)是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反(fǎn)馈风险并未(wèi)化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如何(hé)演绎。目(mù)前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地(dì)产数据表现(xiàn)依然一般(bān)，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都是(shì)压低(dī)铁水产量的(de)可能因素，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也是(shì)易跌难(nán)涨。

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