A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近3年的(de)茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移动在曹操的观沧海是什么体裁的诗，观沧海是什么体裁的诗古体诗A+H两地上市，若按其(qí)A股股本(běn)计算则(zé)不过(guò)是一场(chǎng)计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数(shù)字(zì)经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列热点催化下，中国移动今年股(gǔ)价累(lèi)计最(zuì)大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近(jìn)十多(duō)年来(lái)股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应(yīng)着(zhe)国内(nèi)经济趋(qū)势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国(guó)石油(yóu)登陆(lù)A股时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首，得(dé)益于(yú)当(dāng)时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但在(zài)高端(duān)白酒的(de)高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及(jí)今年春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动的突然崛起更(gèng)是(shì)开(kāi)始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史(shǐ)性事件(jiàn)背后，除了(le)离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念的(de)强力(lì)催化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数据显示，当前美股市值前十的上(shàng)市(shì)公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯(sī)拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态(tài)度能一定程度显示出科(kē)技(jì)企业的竞争力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以中(zhōng)国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预(yù)示着(zhe)市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力(lì)强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现华丽转身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经(jīng)济潮流的主力军(jūn)。信达(dá)证券(quàn)研报表示，公司作为国(guó)企数字经济担当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需求(qiú)，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算业(yè)务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管(guǎn)道运营商向(xiàng)数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎(yíng)来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以(yǐ)来，截(jié)至4月13日，三大运营商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国(guó)电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近(jìn)五年区(qū)间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动(dòng)为代表的三(sān)大运营(yíng)商板块(kuài)，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数(shù)字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复(fù)的板块。

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　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说(shuō)，即大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司(sī)，在风(fēng)光散(sàn)尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国(guó)移(yí)动直接在市(shì)值上超越茅(máo)台(tái)，结果(guǒ)是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度(dù)提(tí)升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶(bó)业跌(diē)入(rù)冰点后极(jí)速缩水至(zhì)30元附近，至今(jīn)中(zhōng)国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气(qì)度变化以(yǐ)及(jí)股市景气(qì)度(dù)无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普(pǔ)遍观点还(hái)是认为(wèi)，实际(jì)需(xū)要(yào)看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一(yī)直不(bù)如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归(guī)结(jié)为(wèi)两个重要原因。一方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作(zuò)为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到(dào)5G，其近十(shí)年资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿(yì)元。相比之下，茅台就(jiù)像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需(xū)要面临(lín)追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务数(shù)据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半(bàn)场(chǎng)，行业重心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中(zhōng)国移(yí)动(dòng)加速转型下正在抓紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报(bào)表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此(cǐ)外，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍(bèi)暴涨，综合实力迈入国内业(yè)界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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