射频芯片领域面临(lín)变局(jú)，下游市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠(dié)加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务(wù)转型。

　　今(jīn)日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发(fā)行价跌(diē)去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场(chǎng)受(shòu)到资(zī)本(běn)热捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资(zī)快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金二期、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系(xì)列外部(bù)机构(gòu)股东。截至上(shàng)市(shì)前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股(gǔ)东(dōng)，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破发的行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年(nián)触底(dǐ)回升，但截至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略(lüè)低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领域(yù)正面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机增速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也(yě)在响应市场变化谋求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记(jì)者注意到，当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等(děng)多个知(zhī)名资方(fāng)

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物(wù)联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰(tài)科技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信等(děng)无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原(yuán)因(yīn)，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于(yú)持续进行高(gāo)额(é)研发(fā)投入(rù)；下游客户集中且具有产品验证周速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库(kù)存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面(miàn)，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿(yì)元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合(hé)毛利(lì)率分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平(píng)，也不及(jí)和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年(nián)，其在一(yī)年内完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资方，包括大(dà)基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前(qián)，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通(tōng)-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股(gǔ)价情况看，大基金二期在(zài)投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了近2.5倍的(de)账面(miàn)回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚(wǎn)3个月(yuè)进(jìn)入、并在(zài)后(hòu)一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目(mù)前(qián)有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经(jīng)对(duì)慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了冲击，而(ér)市(shì)场对(duì)智能手(shǒu)机(jī)未来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括(kuò)慧智微在(zài)内的射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的(de)市场相差(chà)无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的温和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年(n速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉ián)射频前端的市(shì)场年复(fù)合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着(zhe)相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股东突击入股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年(nián)4月科(kē)创(chuàng)板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片(piàn)领域(yù)的(de)巨头厂商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外(wài)的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯片(piàn)外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频领(lǐng)域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商只能再卷价格(gé)，进一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子(zi)创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计(jì)未来(lái)每(měi)个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片(piàn)厂商将面临更大(dà)的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前(qián)，一级市(shì)场(chǎng)对射频芯片厂商的关注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至(zhì)目前，今年共有9家(jiā)射频芯片(piàn)厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是近5速溶黑咖啡粉是纯咖啡吗，黑咖啡配料表写着速溶咖啡粉0家，且投资机构涵(hán)盖了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设中心(xīn)建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份(fèn)额；技(jì)术上跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加大对(duì)上游滤波器、多工器的产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系(xì)列。

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