随着一(yī)季报披露(lù)完(wán)毕，有着“专业买(mǎi)手(shǒu)”之称(chēng)的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四季度，易方(fāng)达供(gōng)给改革取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基金前三(sān)名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格(gé)基(jī)金，有(yǒu)的对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以(yǐ)下(xià)条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资(zī)）以及美债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗(qí)下一季(jì)报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目前(qián)公募(mù)FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的(de)权益(yì)基金(jīn)，这也是华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)第二(èr)个(gè)季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革驱动(dòng)连续(xù)第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基金在一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年(nián)一季(jì)度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比(bǐ)去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环(huán)比(bǐ)增持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化学博(bó)士，有(yǒu)过多年(nián)化工研究经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉(xī)的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前(qián)行(xíng)业配(pèi)置更趋(qū)均衡。

　　从增持(chí)榜单(dān)来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证(zhèng)全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合基金增持前三(sān)则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基金增持前三分(fēn)别为中(zhōng)欧信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延增(zēng)长(zhǎng)主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三(sān)依次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益于(yú)数字经济政(zhèng)策的(de)提振与人工(gōng)智能(néng)主题的不断发酵，科技板(bǎn)块涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)在(zài)一季度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了(le)减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安泰平衡(héng)养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季(jì)度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权(quán)益资产的(de)仓位略高于权益配置中(zhōng)枢(shū)；2、逐步提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适度(dù)降(jiàng)低价值(zhí)型基金的(de)配置(zhì)比例；3、逢高减持部(bù)分转债品(pǐn)种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既(jìAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思)定的策(cè)略参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权(quán)益部分依然保持略(lüè)超配(pèi)价值风格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积(jī)极挖(wā)掘市(shì)场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投(tóu)资机会不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略”的方(fāng)式来平滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时(shí)标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全(quán)安泰前(qián)十大(dà)重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格(gé)有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的明朗(lǎng)，基金(jīn)经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票(piào)市(shì)场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了低估值价值风格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数字(zì)经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一季度的主要(yào)持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配(pèi)置策略，但(dàn)继(jì)续对部(bù)分主动权益基金进行了(le)分散和优(yōu)化，在一季度股票市(shì)场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行(xíng)业(yè)之间分化巨大的(de)市(shì)场(chǎng)中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度(dù)、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增持(chí)部分短期表(biǎo)现(xiàn)较差的行业(yè)基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季(jì)报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近(jìn)的(de)权(quán)益仓位，但(dàn)内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券方面(miàn)，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益(yì)方面，基(jī)于不(bù)同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而(ér)言，通过动态再平(píng)衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一(yī)季报超预期(qī)的方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度(dù)价(jià)值和价值质量(liàng)等(děng)偏价值(zhí)策略的基金的超配比(bǐ)例，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基金，适(shì)度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历(lì)过去几年(nián)的大幅调整，处于“三(sān)低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择那(nà)些能够长期(qī)拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度(dù)目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益类资产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年度目标配置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一(yī)季度操作(zuò)上围绕(rào)经济增长和政策支(zhī)持方(fāng)向作(zuò)为调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合主(zhǔ)要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的(de)配置，并通过(guò)优选(xuǎn)选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周期(qī)低(dī)估值的金(jīn)融周期(qī)板块、受益(yì)于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权(quán)益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附近，未来(lái)市场(chǎng)存在(zài)哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经(jīng)理们(men)也(yě)在一季报中提到了对当(dāng)下的思(sī)考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后(hòu)市(shì)，随(suí)着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度(dù)过，国(guó)内大类(lèi)资产复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价(jià)资产估(gū)值(zhí)修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术领域(yù)。大复苏(sū)中在大消(xiāo)费板(bǎn)块内重点(diǎn)关注航空出行供需格(gé)局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资(zī)端(duān)关注地产(chǎn)链以及一带一路带动下的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均在(zài)具备吸(xī)引力的水平(píng)，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定(dìng)安全边际。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链(liàn)、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对(duì)交易情绪的过(guò)热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术(shù)对(duì)经济各个(gè)领(lǐng)域的影响；对消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二(èr)季(jì)度(dù)市场(chǎng)对其关(guān)注度有望随着节日(rì)出行(xíng)、消费数(shù)据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三(sān)年持有基(jī)金经理(lǐ)薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁动后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历(lìAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思)史上的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面(miàn)改善的诸多(duō)细(xì)分方向。结构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方(fāng)向也(yě)会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三个方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块(kuài)具备长期投资(zī)价值，此外，关注央国企改革能否带(dài)来(lái)相(xiāng)关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药板(bǎn)块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而(ér)言(yán)，医药板块(kuài)的估值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期(qī)来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期见(jiàn)底，计算(suàn)机(jī)行业(yè)的景气度(dù)相较于去年(nián)也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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