作者：于(yú)博 蒋(jiǎng)佳榛(zhēn)

　　事件描(miáo)述(shù)

　　2023年5月11日(rì)，国家统计局公布了4月份(fèn)的(de)通胀(zhàng)数据：4月份居民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者(zhě)出厂(chǎng)价格同比下(xià)降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比(bǐ)降幅(fú)收窄，同比涨幅回落至0.1％；其(qí)中(zhōng)，鲜菜、猪肉价格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同比降幅扩(kuò)大(dà)至(zhì)-3.6％；其中，分项价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需(xū)要担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，今年初以来核(hé)心(xīn)CPI有所反弹，意味(wèi)着(zhe)通缩(suō)压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，也指向(xiàng)当(dāng)前经济仍在温和(hé)修复。下半年随着生(shēng)猪价(jià)格筑底回升(shēng)、消费(fèi)需求逐(zhú)步回暖，物价水(shuǐ)平有望回归正常水(shuǐ)平，通(tōng)缩和(hé)通胀(zhàng)均不构(gòu)成当前(qián)主(zhǔ)要矛(máo)盾。

　　目录

　　1、食(sh偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法í)品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通胀持平

　　2、菜(cài)、肉价格续降，出行价(jià)格上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降(jiàng)幅扩大

　　4、价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱

　　5偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法、通(tōng)缩言过其实，关注(zhù)核心通胀

　　以下(xià)是正(zhèng)文(wén)

　　食品(pǐn)拉(lā)低通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回(huí)落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从(cóng)结构上看(kàn)，食品项仍是主(zhǔ)要拖(tuō)累，4月(yuè)食品(pǐn)价格环比(bǐ)下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅(fú)上涨0.1％。剔(tī)除食品和能(néng)源后，4月核心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价(jià)格续降，仍(réng)是主要(yào)拖累。受受生猪产能充(chōng)足(zú)以及消(xiāo)费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果(guǒ)大量(liàng)上市(shì)，带动价格分别环比(bǐ)下(xià)降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食品方(fāng)面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油价下降影响(xiǎng)，交通工具及交(jiāo)通工(gōng)具用燃料价格环比分(fēn)别下(xià)降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大

　　受国(guó)内外(wài)市场(chǎng)需求(qiú)表(biǎo)现偏弱及国际大宗商(shāng)品价格波(bō)动影响，4月PPI环比下降0.5％，同时(shí)受上年同期高基数的影响(xiǎng)，同(tóng)比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内生产资(zī)料、生活(huó)资料价格环(huán)比分(fēn)别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多(duō)涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业(yè)看，国际原油(yóu)价格(gé)波动(dòng)带动国内油煤加工、化学原料(liào)及(jí)制品相关行(xíng)业(yè)价格环比分(fēn)别(bié)下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选及冶炼(liàn)、有色采选相关行(xíng)业价(jià)格(gé)结束自去年(nián)底以来的强(qiáng)势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采(cǎi)选在产能继持续释放、供(gōng)给相对充足(zú)的影响(xiǎng)下，价(jià)格(gé)环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史(shǐ)较(jiào)低水平，离转负(fù)仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时(shí)候？我们认为，应(yīng)当理性看(kàn)待物价数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年(nián)下(xià)半年(nián)核心CPI同比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以来有所反弹，意味着(zhe)通缩压(yā)力正在逐步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，环比走势均(jūn)处于正(zhèng)常波(bō)动区间，也指向当前经济仍在温和修复。往(wǎng)前看，去年二、三季(jì)度受(shòu)疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高基数或对今年后续CPI同比读数持续造成(chéng)扰动。我们认(rèn)为，应更(gèng)多关注环比变动(dòng)情(qíng)况以(yǐ)及核心CPI的(de)走势。而(ér)随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格(gé)有望(wàng)筑底(dǐ)回升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所缓解，下(xià)半年物价水平有望(wàng)逐步回归至(zhì)正常水平、整(zhěng)体将保持温(wēn)和上涨(zhǎng)态(tài)势，通缩(suō)和通胀均不构(gòu)成(chéng)当前经济的主要(yào)矛(máo)盾(dùn)。

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