北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果，一边回答(dá)了来自全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资(zī)者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长寿的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银(yín)行危机、苹果以及(jí)公(gōng)司(sī)“接班人”等热点话题进(jìn)行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股(gǔ)东会上表示，他和芒格依然高度看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是(shì)消费者行为对苹果(guǒ)公(gōng)司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家公(gōng)司(sī)可(kě)以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导地位。”

　　为(wèi)了让(ràng)读者能够在(zài)第(dì)一时间获取(qǔ)本次股东会最(zuì)新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车(chē)加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因(yīn)是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个(gè)阶段的(de)交易(yì)，第一(yī)个阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于他(tā)们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自(zì)从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这(zhè)部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提高(gāo)到(dào)80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分整(zhěng)合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做(zuò)的很好，我们(men)有很(hěn)多产品供(gōng)应给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无(wú)限的

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题不在于是(shì)否开(kāi)新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个(gè)品牌(pái)推向(xiàng)全(quán)球(qiú)做过很多尝(cháng)试(shì)，每(měi)次我们都(dōu)是在最初觉得走对了(le)方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关(guān)于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是(shì)一个（经营(yíng)）非常困难的行(xíng)业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能减少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其(qí)他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有(yǒu)投(tóu)资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否(fǒu)影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或10Q文件里写明了(le)。至于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购，微(wēi)软与英国(guó)有(yǒu)关部门积极地进行了合作，但这并不(bù)代(dài)表(biǎo)他们(men)最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿意多花(huā)钱就能解(jiě)决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪有任何的(de)缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中(zhōng)的(de)占比超过了能源业务。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的(de)股份占比不高，但每(měi)年(nián)的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的(de)习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正确的(de)价(jià)格(gé)，我们可以在消费者行为(wèi)方面做一定的(de)预测，以及它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示(shì)，这笔投资是没问题(tí)的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的(de)商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有些人(rén)会花(huā)1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二辆(liàng)车(chē)。我认(rèn)为，如果他(tā)们要么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第(dì)二辆(liàng)车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积(jī)电拥(yōng)有非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前(qián)发送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节，巴菲特对此进行(xíng)了说(shuō)明(míng)，在他看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且最(zuì)重要的(de)公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后也不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人(rén)想(xiǎng)要提高美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我(wǒ)认为，它只能(néng)留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们(men)通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部(bù)分芯(xīn)片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一(yī)家公司可以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何(hé)况它(tā)们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司非常棒(bàng)。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观(guān)众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自(zì)己？巴(bā)菲(fēi)特(tè)的回答(dá)是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高(gāo)估了自己，但(dàn)他很(hěn)有才华。所以，他高估了(le)一个不需要高估就能成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很聪(cōng)明(míng)，我想(xiǎng)他的智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一(yī)些（伟(wěi)大的(de)）目标(biāo)，他喜(xǐ)欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不(bù)喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)动汽车即(jí)将大(dà)获成功(gōng)，

　　但(dàn)我并不喜欢

　　关(guān)于新能源和汽(qì)车(chē)厂商，巴菲特表示，“很长一段(duàn)时(shí)间内(nèi)，我(wǒ)和查(chá)理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车(chē)公(gōng)司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几(jǐ)天(tiān)，我读(dú)了通用汽(qì)车公司1932年的年度(dù)报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美国(guó)的(de)汽车公司还会面临来自世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊(shū)的位置。虽(suī)然(rán)我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行(xíng)业，但电动(dòng)汽车即将(jiāng)大获(huò)成功(gōng)。现在它带来了巨(jù)大的成本和(hé)巨大的(de)风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨(jù)大的(de)资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人(rén)工(gōng)智能持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资者关于(yú)人工(gōng)智能的(de)问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发(fā)现自动化操作程度非常高，但(dàn)我(wǒ)还是(shì)觉(jué)得用人可(kě)能更好，因(yīn)为人工智(zhì)能并不(bù)能取代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人工(gōng)智(zhì)能(néng)虽然(rán)可以做一(yī)些令人惊奇的事(shì)情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带(dài)我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类的(de)思(sī)维(wéi)和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收(shōu)益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会(huì)有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取超额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现(xiàn)在(zài)，无论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事(shì)物永远在不断(duàn)出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在这其(qí)中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新能(néng)源方面

　　做了很多(duō)投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的转(zhuǎn)变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还(hái)远远不够(gòu)。”更多精(jīng)彩观点请关(guān)注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经(jīng)历能(néng)源(yuán)行业的变革(gé)，全球都是如(rú)此，我们(men)有(yǒu)3家美国的公共事(shì)业公司，我们希望能(néng)够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在(zài)公(gōng)共事业方面希望能够取得(dé)的成绩，但这个(gè)过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针(zhēn)对投资者提(tí)出(chū)的硅谷银(yín)行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不是美国的行为方式，就像他们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致(zhì)世界陷入(rù)混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人(rén)愿意公开(kāi)向美国公众解(jiě)释为什么(me)只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的(de)情况都(dōu)非(fēi)常相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们做了一件(jiàn)非常明智的事情(qíng)，就是成立联(lián)邦存款保险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担(dān)忧，这是不(bù)应该(gāi)发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借了(le)很(hěn)多钱(qián)的人会给银行(xíng)系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题(tí)

　　由于(yú)美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重(zhòng)的(de)通货膨胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴(bā)菲特(tè)却(què)认(rèn)为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题(tí)，他们正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格(gé)对此也不很乐(lè)观，他表(biǎo)示，我们在第(dì)二次世(shì)界大战中付(fù)出(chū)了代价。我们每个人，包括学(xué)校的(de)孩子和(hé)其(qí)他人(rén)，也包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预(yù)计宏(hóng)观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行(xíng)业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有旧(jiù)的价值观。我们不(bù)知道会发(fā)生什么，因为在目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发生很多事(shì)情(qíng)。你必须有惩罚，打击那些制(zhì)造问题的(de)人。如(rú)果他们承担(dān)了不该承担的风险，如(rú)果(guǒ)你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险就(jiù)必(bì)须(xū)落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准(zhǔn)备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人做的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银(yín)行(xíng)控(kòng)股公司修(xiū)正法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许多(duō)保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货币(bì)，我看不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发生的时候，并没有人知道需要印多少数额(é)的(de)货币(bì)才能解决问(wèn)题(tí)，而直到它失控。人们(men)会(huì)对货币失去信(xìn)心，他们(men)的行为(wèi)方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没(méi)有(yǒu)一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟(gòu)病盖可保险已经是一(yī)家(jiā)技术公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其依然(rán)是一家保险公司(sī)。他(tā)同时解释(shì)，盖可在(zài)技术方面(miàn)需要(yào)做的工作要(yào)比想象的多(duō)很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背(bèi)后有两(liǎng)个(gè)原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可也取得了(le)长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域

　　从来就不(bù)特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出(chū)的商(shāng)业地(dì)产损失情况(kuàng)有(yǒu)多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商(shāng)业地(dì)产(chǎn)领域从来不是特(tè)别活跃，因此也(yě)不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一(yī)系(xì)列(liè)负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国(guó)和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是(shì)非常严重(zhòng)的(de)，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的(de)重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢(huī)复长期运营(yíng)

　　在(zài)回答有投资者提(tí)出的伯(bó)灵顿北方(fāng)圣(shèng)太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关注(zhù)这一团队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的铁路，而(ér)且还有(yǒu)加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因(yīn)为(wèi)疫(yì)情(qíng)确实经(jīng)历了一(yī)段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我(wǒ)们走出疫情和(hé)供应方面的挑(tiāo)战(zhàn)，不过(guò)还(hái)面临劳(láo)工问题和其(qí)他一些问(wèn)题。我们(men)的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢(huī)复(fù)铁双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义(tiě)路的长期运营(yíng)，而不(bù)是(shì)短(duǎn)期(qī)专注于(yú)在(zài)20年内达到某一运营指(zhǐ)标，要(yào)长(zhǎng)期为客户提供可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示：“虽然(rán)在(zài)生(shēng)活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或(huò)商业(yè)决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元的(de)股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如(rú)果我(wǒ)们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯克希(xī)尔的(de)所有者，每年都在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益和(hé)超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的

　　关(guān)于是否(fǒu)对(duì)持有的超过(guò)1000亿美元的现金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么(me)要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真(zhēn)正想做的是收(shōu)购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况(kuàng)下，没有人能像(xiàng)我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公(gōng)司(sī)，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题是(shì)，我们收(shōu)购的(de)机会是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我们需要足够的资金。但我(wǒ)们的(de)股东可能(néng)会把股票卖得太便宜(yí)，而且无法做什么让(ràng)股(gǔ)价稳步上涨。我们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是(shì)洞悉(xī)消费者的行为

　　关于公司如(rú)何(hé)在(zài)短期利(lì)润(rùn)和长期(qī)防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们不关(guān)心(xīn)季度预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事(shì)业(yè)。好的(de)企业不(bù)多，但(dàn)我们(men)确实找到了一些(xiē)，例如(rú)，当我(wǒ)们在(zài)1966年(nián)试图(tú)涉足(zú)百(bǎi)货(huò)商店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品上做(zuò)图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一直在试图洞悉的(de)是(shì)消费者(zhě)的(de)行为，我们不(bù)能洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话(huà)题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会(huì)继承(chéng)我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把一些事情(qíng)做(zuò)得(dé)更好，或(huò)者去管理更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的(de)优秀人(rén)才，去涉(shè)及更(gèng)多的业务(wù)。如果这些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会让(ràng)他们接替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯克希(xī)尔有很多很优(yōu)秀的经(jīng)理(lǐ)人(rén)，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克希尔之所以能够做的更好原因之(zhī)一(yī)，是从不会频(pín)繁(fán)更换(huàn)经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认(rèn)可(kě)：

　　阿吉(jí)特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保(bǎo)险(xiǎn)经理(lǐ)人(rén)之一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特(tè)从不会(huì)去(qù)尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改善一(yī)个体系(xì)。我(wǒ)很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们每天(tiān)都会(huì)聊(liáo)天(tiān)，现在没有那么频繁了(le)，但(dàn)他(tā)绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的(de)部分原因，是(shì)为(wèi)了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的(de)机(jī)会。它们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资机会(huì)。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司(sī)的文化和历史。我们对五大商社的(de)两天(tiān)走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的(de)伯克(kè)希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲特提出了一(yī)百年后(hòu)伯克希(xī)尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们(men)眷顾(gù)，并且为社(shè)会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限(xiàn)的(de)资(zī)本和大量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄(è)姆1949年(nián)写下的书时(shí)至今日(rì)依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴菲特(tè)表示，“伯(bó)克希尔被(bèi)认为是(shì)一个国家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已(yǐ)经说明了这(zhè)一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公司都要(yào)多，也仍然可以在国(guó)家的(de)经济中投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后，他仍会做出与现(xiàn)在相同的股票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的(de)回(huí)购计划框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时(shí)对股东(dōng)和公司(sī)自(zì)身的运营产生益处，如(rú)果资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会(huì)成为(wèi)活(huó)跃(yuè)的(de)股票回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆(nì)向行(xíng)动，人(rén)生的(de)路(lù)就(jiù)清晰(xī)了

　　在回(huí)答关于(yú)遗产(chǎn)规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只要把(bǎ)某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如(rú)果你想(xiǎng)要你的(de)孩子拥有某种价(jià)值观(guān)，重(zhòng)要的是：你(nǐ)要践行这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写(xiě)过遗(yí)嘱

　　巴菲特(tè)说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为(wèi)签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而(ér)言，在20岁和60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效果(guǒ)是不一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架(jià)孩(hái)子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣读遗(yí)嘱(zhǔ)，比如(rú)在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分(fēn)享(xiǎng)成功的(de)秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成(chéng)功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出，花(huā)的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和(hé)活(huó)动；要活到(dào)老学到老，要学会(huì)感恩。如(rú)果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到(dào)，成功就(jiù)需要更多的运气，当(dāng)然，你(nǐ)一定不要把自己的(de)命(mìng)运(yùn)都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务(wù)中没有困难，我们(men)都非常热爱自(zì)己的(de)事业。每天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一(yī)群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这(zhè)是非常理想的工作环(huán)境，没有什么能(néng)比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常关(guān)注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名(míng)

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非常(cháng)有说服力(lì)的话(huà)，告诉我我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作都是(shì)错(cuò)误(wù)的。我看了这本书（注(zhù)：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它(tā)一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在(zài)差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到(dào)哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具有这(zhè)样持(chí)续的地位？”

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