5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等多家头部(bù)公募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外半导(dǎo)体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一季(jì)度的持续(xù)回调后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现(xiàn)震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多投(tóu)资机会(huì)。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数(shù)表现(xiàn)为例，该(gāi)指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

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　　本周板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与(yǔ)半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半(bàn)导体板块持续下跌，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)萝卜丁属于什么档次，世界十大奢华口红品牌理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及预期主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进(jìn)程可能不及预(yù)期；二是下游需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的(de)出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升属(shǔ)性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面中国(guó)经(jīng)济体重要(yào)的(de)构(gòu)成(chéng)央国企对资(zī)产(chǎn)回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的(de)竞争(zhēng)力提升也(yě)会更(gèng)加依赖数(shù)字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是(shì)数(shù)字(zì)化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度(dù)数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)有顺(shùn)周期属(shǔ)性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数(shù)字化(huà)投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰(tài)基金战(zhàn)略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半(bàn)导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股的(de)股价其实是过度(dù)反应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱现实的表现(xiàn)，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业(yè)近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半(bàn)导体投资价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为(wèi)当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未(wèi)来(lái)1-2个季度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一方(fāng)面(miàn)需求会重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产替(tì)代的(de)中期逻辑支(zhī)撑(chēng)；另(lìng)外(wài)，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且(qiě)子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好的投资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创新(xīn)，第三次(cì)是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人(rén)工智能(néng)从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生(shēng)产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会(huì)开启新(xīn)一(yī)轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人电(diàn)脑、互(hù)联网革命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮产业革(gé)命爆(bào)发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人工智能带来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为显(xiǎn)著(zhù)，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的投资(zī)方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产生新的投资机会。因此(cǐ)我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的投资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的(de)制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今年都(dōu)有非(fēi)常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基(jī)本面上(shàng)，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加(jiā)速(sù)中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对(duì)于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计(jì)板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我(wǒ)们将持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司(sī)的(de)边际(jì)变化，同(tóng)时动(dòng)态跟踪电子消费品的复(fù)苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力(lì)芯(xīn)片等(děng)核心环节预期将会受益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导体设备公司(sī)的一(yī)季报(bào)业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半(bàn)导(dǎo)体设(shè)备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度(dù)和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋(qū)势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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