钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿(yì)投资，传艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙涨后又(yòu)腰斩的股(gǔ)价(jià)似乎已经给出(chū)注脚(jiǎo)。

　　去(qù)年6月以来(lái)，萦绕(rào)在键盘生产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题莫(mò)过于跨界(jiè)钠电池(chí)。

　　这个热门又令(lìng)人遐(xiá)想(xiǎng)的题材搭配公司(sī)释(shì)放钠电池项(xiàng)目(mù)进(jìn)展的“积极主(zhǔ)动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技(jì)股(gǔ)价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至(zhì)期间还祭(jì)出“七(qī)连板”和“五(wǔ)连板”妖股(gǔ)走势。然去年(nián)末以(yǐ)来，抛“利(lì)好消息”催涨(zhǎng)股(gǔ)价的套路完全失灵(líng)，股价又在4个多(duō中国人去巴基斯坦安全吗)月时(shí)间(jiān)极速腰斩。即(jí)便是3月末扔(rēng)出30亿元(yuán)定增(zēng)预案投建年(nián)产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科(kē)技也只收获了短暂的上涨，而后再(zài)未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射(shè)的是市场对传(chuán)艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成(chéng)本？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂(lǐ)价持续下(xià)行，在愈加拥(yōng)挤的赛(sài)道上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化？过往投(tóu)资计划频(pín)频“跳票”、实际(jì)效益与预期天差地别等“黑历(lì)史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪(jì)70年(nián)代，钠离子(zi)电池便与锂离子电(diàn)池同(tóng)时期萌芽，但(dàn)由于钠电(diàn)负(fù)极嵌钠(nà)能力较弱、钠(nà)电池能量密度较(jiào)低，导致其研发(fā)进度大大落后(hòu)于了锂电(diàn)池。直到(dào)2020年后，随着钠电关(guān)键(jiàn)技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才(cái)作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁(níng)德(dé)时代推(tuī)出第一代钠离子电(diàn)池(chí)，掀(xiān)起钠电风潮，并(bìng)将风(fēng)口带到了(le)A股市(shì)场。

　　时值2022年(nián)锂价(jià)暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之际，传(chuán)艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调宣(xuān)布入(rù)局。彼时的公告显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全资(zī)子公司(sī)江苏智(zhì)纬电子科(kē)技有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然人杨磊和杨崇义合作设(shè)立(lì)控股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公司(sī)持股75％，以下简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺科技旋即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘后公司迫不(bù)及待召开电话会(huì)议，向合计64名分(fēn)析师和个人投资者披(pī)露跨界钠电的各种(zhǒng)细节。根据规划，传(chuán)艺(yì)科技(jì)钠电池项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二(èr)期计划(huà)新建8GWh的产能(néng)。

　　撂下(xià)电(diàn)话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨。加(jiā)上(shàng)6月23日的涨(zhǎng)停，传(chuán)艺(yì)科技宣(xuān)布跨界后一(yī)口(kǒu)气收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨(zhǎng)股价的前车(chē)在前(qián)，传艺(yì)科技开始有意无(wú)意(yì)地“主(zhǔ)动”披露钠(nà)电项目进(jìn)展，而(ér)公司股价也往往在公(gōng)告披露后录得大(dà)幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨(kuà)界钠电池前10元/股(gǔ)左(zuǒ)右的温(wēn)吞(tūn)股价，不到半年(nián)的(de)时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股(gǔ)价开始掉头向下，无(wú)论其如何发布“利好”消(xiāo)息，股价也再难掀大风浪，反而随(suí)着时间的推(tuī)移(yí)，迅速回落。截至4月20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由(yóu)于在2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话(huà)会并在《投资(zī)者关系活(huó)动记录表》中对外(wài)发布钠(nà)电池业务未来(lái)规划、技术水平(píng)等涉及公司经营的重(zhòng)大(dà)信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证(zhèng)券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充披露相关(guān)事(shì)项，传艺(yì)科技及公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟(wěi)民(mín)、时(shí)任董秘(mì)许(xǔ)小(xiǎo)丽还(hái)遭深交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股价“过山车(chē)”式上下，背后纵(zòng)有游(yóu)资推波助澜，但归根结(jié)底还是(shì)其资金(jīn)有限(xiàn)与钠电产能规划(huà)“大跃进”不匹配无法让市(shì)场信服造(zào)成的。

　　根(gēn)据公司定增预案(àn)，钠电池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根据公司此前(qián)对交(jiāo)易所回(huí)复(fù)函和2023年度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及厂房(fáng)成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产能需投入(rù)的(de)装修(xiū)及设备成本(běn)约50亿元。

　　实(shí)际(jì)上，传艺科(kē)技规划(huà)的钠电(diàn)产能远不(bù)止这公告(gào)出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微(wēi)消息，公司董事(shì)长邹伟民(mín)4月16日在公开(kāi)场合演讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的时(shí)间，新上(shàng)钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万吨正极材料、4万吨(dūn)负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨(dūn)电(diàn)解液的(de)生产能力；2022年10底，中试线已经竣(jùn)工(gōng)投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已经开始试产试销，6月底(dǐ)有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时(shí)提到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠(nà)电官微

　　若按邹伟民的(de)说(shuō)法，传艺(yì)科技(jì)在上(shàng)述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资金，仅(jǐn)另(lìng)外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚1亿元(yuán)的盈利水平显然(rán)难以撬动动辄几十亿的项目。

　　传(chuán)艺科(kē)技主营输入类设备和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子零组件(jiàn)，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控模(mó)组和鼠(shǔ)标等(děng)输入类(lèi)设备及通讯用(yòng)板(bǎn)、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公司经营规模不断(duàn)扩(kuò)大(dà)，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步，逐年递增(zēng)，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻(fān)了(le)近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并未同(tóng)步(bù)，上市当年公司归母净利润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着行业(yè)式微，公(gōng)司盈(yíng)利(lì)水平起起伏伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利就已经达(dá)到了9000万元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力(lì)可(kě)见一斑。

　　传艺科技(jì)业绩变动情(qíng)况，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷(xiàn)入(rù)瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的现金流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函(hán)中(zhōng)，传艺科技曾详细披露(lù)过2GWh项(xiàng)目资金来(lái)源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可(kě)用(yòng)于钠离(lí)子(zi)电池项(xiàng)目(mù)的自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿(yì)元，足见(jiàn)其在投资钠电(diàn)项目(mù)时自(zì)有(yǒu)资金的“捉襟(jīn)见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始(shǐ)规划(huà)的一期2GWh产能，传艺(yì)科技就是(shì)准备靠银行贷(dài)款解决(jué)。后一(yī)期产能(néng)增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技及子(zi)公(gōng)司拟向(xiàng)工(gōng)商银行(xíng)、农(nóng)业(yè)银行等(děng)组成的(de)联合(hé)银团申(shēn)请(qǐng)不(bù)超过(guò)20亿(yì)元的项目贷款，用于(yú)公司(sī)钠(nà)电池项目。根据最新的调(diào)研记录，“截(jié)至目前，牵头银(yín)行已审批(pī)通过(guò)，参团银行(xíng)处于正(zhèng)常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公司(sī)披露《2023年度向特定对象发行(xíng)股票预案》，拟(nǐ)募(mù)资不超过30亿元，其中的(de)24亿元(yuán)拟投(tóu)入钠电(diàn)池制造二(èr)期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿(yì)元，除了定增的24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定增募投(tóu)资(zī)金中的1.75亿元变更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便知，家(jiā)底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融(róng)资。至于上述邹(zōu)伟民(mín)公开演讲(jiǎng)时提到的(de)另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但截至发稿(gǎo)，仍未(wèi)获回(huí)复。

　　中国人去巴基斯坦安全吗锂(lǐ)价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿(yì)元，整个(gè)钠电(diàn)池全供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产达(dá)效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如(rú)邹(zōu)伟民在近日的演(yǎn)讲中所(suǒ)言照进(jìn)现实，几年后(hòu)公司(sī)营收将在当(dāng)前(qián)基(jī)础上(shàng)翻十(shí)几倍。但近来腰斩的股价显(xiǎn)示，市场对这个(gè)故(gù)事并不再买(mǎi)账，除了资金(jīn)实力有限公司(sī)外(wài)，核心还(hái)在(zài)其大干(gàn)快上(shàng)后产能如(rú)何消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商业化(huà)元(yuán)年(nián)的(de)2023年(nián)，包(bāo)括宁德时(shí)代、中科海纳(nà)、亿纬(wěi)锂能、雅迪(dí)等(děng)诸多巨(jù)头在内(nèi)，已纷(fēn)纷(fēn)发产品(pǐn)、量(liàng)产(chǎn)并大(dà)建产(chǎn)能(néng)，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已(yǐ)然(rán)开(kāi)始拥挤。

　　尽管就披(pī)露的参数和性能来看，传(chuán)艺(yì)钠电(diàn)的钠电池与(yǔ)巨头们不相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华(huá)语新能源配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先(xiān)在(zài)两轮电动车(chē)和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科(kē)技除了(le)在岁末年初公告与中祥(xiáng)航业、江(jiāng)苏新能源、德博新能源签(qiān)订项目(mù)合作或战(zhàn)略合作协议(yì)外(wài)，并未官宣重点客(kè)户。

　　每每有(yǒu)投(tóu)资者问及客户情况时，公司都以“目前订(dìng)单下(xià)游运用覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电(diàn)动(dòng)车及电(diàn)动工具等多个(gè)领(lǐng)域”“公司钠离子电池送样后客户的反馈(kuì)普遍较为良(liáng)好，并已(yǐ)与多(duō)名(míng)客户签(qiān)订了销售(shòu)订单”“公司(sī)已与多(duō)家知名两轮电动车品牌开(kāi)展送样和合作(zuò)意向洽谈等工作”等(děng)进行回复。至(zhì)于具体的客户名称和订单金额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且2023年，钠(nà)电池(chí)产能落地(dì)正(zhèng)数(shù)倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠电池分析师汪奇告(gào)诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产(chǎn)能有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称，到2023年底，预计钠电(diàn)池产能将增加(jiā)至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产(chǎn)能(néng)大(dà)幅增加(jiā)已(yǐ)可(kě)预见。

　　“参考锂电池(chí)行(xíng)业产能利用率，钠电池落地的(de)产能中可以实现装机(jī)的(de)在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市场规模(mó)接近40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮车的(de)钠电(diàn)池不到5％，后面(miàn)成本降下来才会有较(jiào)大比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池只会小批量应(yīng)用到多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分(fēn)自信，其在调研记录(lù)中预测，预(yù)计(jì)2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了(le)2023年钠电(diàn)池市(shì)场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月(yuè)9日(rì)投(tóu)资者关(guān)系活(huó)动记录表

　　需要(yào)注意的是，沉(chén)寂多(duō)年的钠电池是在此前锂价飙(biāo)涨的背景下作(zuò)为“替代”而被推到(dào)台前的，去年底(dǐ)以来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一时间(jiān)，锂价(jià)持续下跌会否影(yǐng)响钠电池商业化进程的讨论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧阳明高(gāo)近日(rì)就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池(chí)能够起到对锂电(diàn)池的平(píng)衡作用(yòng)，平衡锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的供应安全，不太可能成为主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术一定(dìng)要发展，因为它是(shì)锂离子电池的一个有(yǒu)益(yì)的(de)补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和钠电建设成本(běn)接近(jìn)，目前三元(yuán)钠电量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元(yuán)/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离(lí)子电(diàn)池性(xìng)能比较接近磷(lín)酸(suān)铁锂电池，高能量密(mì)度的(de)也接(jiē)近三元523电池。目前(qián)电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂(lǐ)电池成本大幅下(xià)降40％以(yǐ)上，所(suǒ)以(yǐ)目(mù)前已(yǐ)经和钠(nà)电池成本基本相当；而(ér)由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前(qián)铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本已经优于钠电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万以下时，锂电池对钠电池(chí)有明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市场普遍认为(wèi)钠(nà)电池还有降(jiàng)本的空间。兴储世纪总裁(cái)助(zhù)理(lǐ)刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待产业链(liàn)完善后，规模量产后钠离子电池正、负极材(cái)料(liào)价格可降(jiàng)至(zhì)5万元/吨甚(shèn)至以下(xià)，钠离子(zi)电池的(de)理论BOM成本将低(dī)至(zhì)0.40元/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳酸锂存在降价(jià)可能(néng)，但只要碳酸(suān)锂(lǐ)价格高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠离子电池的成本优(yōu)势(shì)就依(yī)然存在，并且(qiě)随着技术(shù)不断发展(zhǎn)、产业(yè)不断成熟，钠(nà)离子电池的降本(běn)空间有望进(jìn)一步打开，该成本临界点仍有进(jìn)一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规模(mó)化完(wán)成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差(chà)距，接(jiē)近铅酸电池的(de)成(chéng)本(běn)。但能量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定优势；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以下(xià)时，钠离子电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，包(bāo)括传艺(yì)科技在内(nèi)，诸多入局钠电池(chí)的企业(yè)都(dōu)言锂价(jià)下跌无(wú)碍钠(nà)电池商业化进程(chéng)。但随着锂价持续下降，钠电池利润(rùn)率下降或也是(shì)必然的。

　　以传艺科技(jì)为例(lì)，其在(zài)1月9日(rì)的(de)调(diào)研记录中曾表示，公司钠(nà)电池定价主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到客户的价(jià)格比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便宜25-30％，且定价(jià)会随(suí)碳酸锂价格波动而波(bō)动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往(wǎng)项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消(xiāo)化之外，市场还担忧传艺(yì)科技项(xiàng)目投(tóu)资的定力。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域雄心勃勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其(qí)过往投资履历发现，传艺科技在(zài)投资上(shàng)缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚(shèn)至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项目(mù)，9418.08万元(yuán)投向(xiàng)薄膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改并扩产项(xiàng)目。然(rán)2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未(wèi)用(yòng)的资(zī)金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻(qīng)薄(báo)型键(jiàn)盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板(bǎn)生(shēng)产线技改并扩(kuò)产项目(mù)的实施(shī)地(dì)点从一厂搬(bān)迁(qiān)至二厂；2021年6月，再将(jiāng)该(gāi)项(xiàng)目的实施(shī)地(dì)点变更为重(zhòng)庆市合川区工业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主(zhǔ)体(tǐ)则从传艺科技(jì)变(biàn)为全(quán)资子公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投(tóu)项目则再生变(biàn)。公司终止实(shí)施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产项(xiàng)目(mù)（已投入募(mù)资(zī)7445.13万元(yuán)），并将该项(xiàng)目剩余资金全(quán)部投入(rù)轻薄型键盘生产项(xiàng)目的建设，并将后(hòu)者的产(chǎn)能从(cóng)1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技再融(róng)资，定增募(mù)资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于年(nián)产18万(wàn)平方(fāng)米中高(gāo)端印(yìn)制电(diàn)路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项(xiàng)目中的SMT工序(xù)实(shí)施地点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波(bō)路(lù)33号改建至江苏省(shěng)高(gāo)邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路49号的闲置(zhì)厂房；2023年3月(yuè)，传艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项(xiàng)目(mù)剩余(yú)募(mù)资（已投入(rù)募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更用于投入(rù)“钠离子电池(chí)制造二期5.5GWh项(xiàng)目(mù)”。

　　频频变(biàn)更募投计划的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果就是(shì)原有(yǒu)的投入打水飘、投资效率低下以及(jí)建成(chéng)项(xiàng)目(mù)实际效益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路(lù)板(bǎn)生产线技改并扩产项目建设期仅12个(gè)月，达产年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目(mù)就已(yǐ)经建(jiàn)成。但2019年(nián)-2022年，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅283.41万(wàn)元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万(wàn)元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项目建设(shè)期也仅12个月(yuè)，预(yù)计达产(chǎn)年实(shí)现营收7.48亿元，项目净利(lì)润1.31亿元。然两年多时间(jiān)过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期相去甚远。

未经允许不得转载：中国书画艺术 中国人去巴基斯坦安全吗