在华尔街经济学(xué)家和央行官员争论美(měi)国经济是(shì)否(fǒu)以及(jí)何时会陷入(rù)衰退之际，大型(xíng)基金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业选股人(rén)士将资(zī)金从(cóng)银行等对经(jīng)济敏感的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空(kōng)的对冲基(jī)保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至至少2012年(nián)以来的最低水平。对于(yú)只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域(yù)的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧(jù)，尽管美股从(cóng)去年(nián)10月低(dī)点反弹，增(zēng)加(jiā)了5万亿美元的市(shì)值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行(xíng)策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰(shuāi)退做(zuò)好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好与去(qù)年不同，当时(shí)对(duì)衰退的担忧蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立(lì)场(chǎng)表(biǎo)明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持续看空股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份(fèn)对基金经理的最(zuì)新调查中，现金(jīn)持有量保持在较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相对于股票(piào)，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离(lí)时(shí)，只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的(de)基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是(shì)，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于(yú)图(tú)表信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算机(jī)驱动策略形成了(le)鲜明(míng)对(duì)比。由于(yú)股市(shì)稳步上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基(jī)金和波(bō)动性(xìng)目(mù)标基(jī)金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增(zēng)加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口(kǒu)已(yǐ)降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大(dà)一(yī)部分归因(yīn)于(yú)那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资(zī)者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的(de)。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失败告(gào)终，缺(quē)乏动能可能会限制量化基(jī)金(jīn)的需求(qiú)。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能(né保温杯一般可以用几年，保温杯一般用几年换一次ng)会促使量(liàng)化(huà)基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预(yù)期的经济数据和企业财(cái)报也(yě)提振(zhèn)股市(shì)。尽(jǐn)管各公(gōng)司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目(mù)前来看，这还(hái)不足(zú)以(yǐ)让美(měi)国企业(yè)重回增长轨道。就连美联储官员也预测今(jīn)年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备(bèi)而(ér)采取防御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最(zuì)具周期(qī)性的(de)行业往(wǎng)往(wǎng)在衰(shuāi)退前(qián)的6个(gè)月内表现优异。直(zhí)到(dào)真正的经济衰退到来(lái)，防御(yù)性股票(piào)才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的(de)领先(xiān)地(dì)位通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国经济衰退将从第三季(jì)度开始(shǐ)。

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