近(jìn)期“中特估”成(chéng)为A股市场热门(mén)话(huà)题，外资机构加强研究。不少国企(qǐ)、央企上(shàng)市公(gōng)司已获外资显著加仓(cāng)。外资机构认为(wèi)：国企已(yǐ)成为“市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点”，中国国(guó)企已(yǐ)迎来积极(jí)信号，投(tóu)资者可从中(zhōng)挖掘盈(yíng)利能力(lì)持续改善(shàn)的(de)标的，从而(ér)获得长期稳健的投资回报。

　　加仓国企公司

　　近期(qī)国企成为A股市场关注焦点，外(wài)资纷纷行动。

　　Wind数(shù)据显示，截至2023年5月14日，北向资金净买入(rù)额(é)最多的10只(zhǐ)股票为洛阳(yáng)钼业、中(zhōng)国石化、建设银行、汇川技术、工商(shāng)银行、晶盛机电、京沪高铁、拓普集团、中远海(hǎi)控、五粮液。不(bù)少国企公(gōng)司股票(piào)跻(jī)身(shēn)其(qí)中。期间(jiān)，吸金(jīn)前(qián)十大公司分别吸引10亿到20亿元(yuán)人民币不等。

　　近期北(běi)向(xiàng)资金净流入额前十的股(gǔ)票，来源：Wind。

　　随着一(yī)季度上市公司财报(bào)公(gōng)布，不少全(quán)球主权投(tóu)资机构跻身国(guó)安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里企(qǐ)的前十(shí)大的股(gǔ)东行业。例如，一季(jì)度(dù)报告显示(shì)，阿布达比投资局、科威特(tè)政(zhèng)府(fǔ)投资局等多家主权(quán)财富基金增持多家国企央企A股上市公司股票。例(lì)如(rú)科威特政府投资局增(zēng)持中青旅、中国重汽。阿布达比投资局(jú)一季度(dù)增持了浦东(dōng)金桥。挪威央行一季度新建仓江(jiāng)苏金租。

　　富达(dá)中国焦点(diǎn)基金截止4月底的前十大重(zhòng)仓(cāng)股，来源：晨星

　　再如，富达旗舰中国基(jī)金(jīn)-中(zhōng)国焦点基金，截(jié)至4月(yuè)底(dǐ)的前十大重(zhòng)仓股包括：阿里巴(bā)巴、腾(téng)讯控股、工(gōng)商银行、建(jiàn)设银行、中(zhōng)国石(shí)化、华润置地、中银航空租赁、中升集团、百度等，含(hán)不(bù)少国企公司。而(ér)基金在4月对这些国企(qǐ)进行了幅(fú)度不(bù)一的加仓。

　　富达：从“乏人(rén)问(wèn)津”到(dào)成为焦点

　　外资中关于中国国企(qǐ)公(gōng)司的讨论热度正(zhèng)在上升。

　　富(fù)达在(zài)最新一篇研究(jiū)报告中(zhōng)解释了他们对于国企改(gǎi)革的看(kàn)法。报(bào)告认为，在中(zhōng)国(guó)国企改革并非(fēi)新鲜事，但是这一次国企改(gǎi)革事关重大。而资本市场显然已经关注到了“国(guó)企”主(zhǔ)题(tí)。举例来说，放在(zài)平常(cháng)，中国中(zhōng)铁可能是乏人问津(jīn)的防御性公(gōng)司。它虽然有(yǒu)稳健的(de)基本面，收益预期也尚可，但是可能(néng)不是大家热衷追捧的公司。但2023年截止5月14日(rì)，中国中铁股价已经上升了43.88％。其它的国企股价在2023年(nián)也有不俗(sú)表(biǎo)现(xiàn)，包(bāo)括中(zhōng)石化、中国铝业(yè)等。这背后的原(yuán)因(yīn)可能(néng)包括：随着高层重(zhòng)提“国(guó)企改革”，投资(zī)者(zhě)认为相关方面(miàn)或敦(dūn)促国企改善(shàn)治(zhì)理等以(yǐ)增加股东回报。

　　中国中铁股价走势，来源(yuán)：Wind。

　　值得注意的是，一般说来外资机构持仓中更倾向于(yú)私营(yíng)部门(mén)，这与他们的选(xuǎn)股标(biāo)准(zhǔn)相(xiāng)关(guān)。基于公司(sī)的股东回报(bào)等标(biāo)准，不少国企公司在过去难(nán)以(yǐ)进入部分外资的(de)选股池子。例如(rú)从每股盈利EPS 来看，Wind数(shù)据显示，非(fēi)金(jīn)融(róng)类国企(qǐ)公司截至去年年底的平均每股(gǔ)盈利水平(píng)仍低于(yú)10年前(qián)2012年水平。这说(shuō)明国企公司的资本效率还(hái)有很(hěn)大的提升空间。

　　不过，也有逆向的外资投资者认(rèn)为国企(qǐ)长期的低估值为投资者(zhě)提供(gōng)了厚厚的安全垫。部分公司(sī)的投资价值被低估了。

　　富达在报告中指出(chū)，如(rú)果国企改革能够取(qǔ)得成效，投资者会(huì)重估国(guó)企的投(tóu)资者价值。投资者对(duì)于能够持续提供良(liáng)好的安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里股东回报(bào)的公司(sī)是愿意支付(fù)溢价的(de)。例如，贵州茅台过去20年的平均每(měi)年的净资(zī)产回报率在(zài)20％以上。这是(shì)为什么贵州茅台可以10倍的市净率交易的重要原因之一。除(chú)了房地产行业，目前来看大部分(fēn)国企(qǐ)的市净率低于私(sī)营(yíng)企业。

　　除(chú)了(le)股东回(huí)报，国企如何与投资者互动(dòng)，增强透明性是全球投资者(zhě)关注的问题(tí)。此外，投资者关(guān)注的其它(tā)问题还(hái)包括：对于国企来说，如何在服务国家(jiā)战略的同(tóng)时(shí)增强(qiáng)它的商业效率，如何改(gǎi)善激励措(cuò)施等。尽管这(zhè)次(cì)改(gǎi)革的成效仍待时间(jiān)检验，但是“注重股东回报(bào)”是被资(zī)本市场认可的路(lù)线(xiàn)。

　　高(gāo)盛(shèng)：国(guó)企主题具可持续(xù)性

　　高(gāo)盛亚太(tài)首席(xí)股票策(cè)略(lüè)师慕(mù)天辉（Timothy Moe）此(cǐ)前(qián)对中国基金(jīn)报记者(zhě)表示，目(mù)前国(guó)企(qǐ)主题受到关注，可(kě)能个别股票(piào)有一定量的(de)“炒作(zuò)”资(zī)金参与，但是(shì)有充分的理由认为国企主题是可持续的。

　　首先，相当一部分公司估值仍然很(hěn)低(dī)。虽然它已经从极低的水平上升，但总体(tǐ)来说，国有企业的市盈率仍然在10倍左右(yòu)，这不是一(yī)个(gè)高的数字。

　　其(qí)次(cì)，如果(guǒ)公(gōng)司能够(gòu)继(jì)续改善他们的财务表(biǎo)现，提(tí)高每股(gǔ)盈利(lì)水平和利(lì)润(rùn)增长(zhǎng)，并通(tōng)过股息或股票回购，将利润分配(pèi)给股东。这些都(dōu)将成为股票价格的驱动因素。

　　第三，从全球投(tóu)资者的角度(dù)看(kàn)，他们对(duì)国企的持有(yǒu)或配(pèi)置仍然(rán)相(xiāng)当保(bǎo)守。因为如果回顾过(guò)去的(de)5到10年，大多数(shù)境外的观点是看好上市民营企业（POEs）。目(mù)前，许(xǔ)多(duō)外资投资组(zǔ)合经理只关(guān)注经济的(de)私营部分。随着事态改变，他(tā)们有提升(shēng)配置的空(kōng)间(jiān)。

　　具(jù)体来看，例如部分能源公司(sī)估(gū)值远远低于全球同行。不排除有些公司会受到地缘政治因素，但全球(qiú)仍有资金(jīn)（例如中(zhōng)东地区的(de)资金）受地缘政治影(yǐng)响较小。

　　此外，一些过往被认为乏(fá)味(wèi)无(wú)趣的(de)行业部(bù)分公司的股价有了非(fēi)常显著(zhù)的回升，还有(yǒu)类(lèi)似(shì)的机(jī)会可(kě)以(yǐ)挖(wā)掘。

　　慕(mù)天辉进一步(bù)指出：在任何(hé)市场，投资都(dōu)必须持有前瞻性的观点。如果等到所(suǒ)有的证据都摆在(zài)面前，那么他们已经被市场(chǎng)价格反映出来，因(yīn)为市场总是预(yù)先反应。安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里所以我们永远不会有(yǒu)百分百(bǎi)的确定性或信心(xīn)。一些积极(jí)的(de)变化正(zhèng)在发生。“如果问过去多(duō)年，通过观(guān)察中国(guó)市场我们学到了什么？我们学(xué)到的重(zhòng)要一课(kè)就是：跟(gēn)随(suí)政(zhèng)府的政策投资。中国的国企已(yǐ)经迎来了积极的信号”。投资者需要一些(xiē)机制来从大量的国有企业中(zhōng)筛(shāi)选出(chū)有更高成功机会(huì)的企业。

　　高盛试图找到(dào)符合政府政策(cè)导向(xiàng)、管理层有改进动力、有客观证据显(xiǎn)示其盈利能力已经改善的企业。同时，这些企业所处的行业(yè)整(zhěng)体收益(yì)增长(zhǎng)、有良好的资产(chǎn)负债表(biǎo)和低(dī)债务水平(píng)等经济运(yùn)行。

　　慕天辉补充说明道(dào)，即使外国(guó)投资者很重(zhòng)要，真正(zhèng)决定价格(gé)的还是国内投资者(zhě)。如果外(wài)国(guó)投资者对国有企业(yè)的(de)兴趣增加(jiā)，那(nà)将是对(duì)国有(yǒu)企(qǐ)业股价的额外(wài)推动(dòng)力。

未经允许不得转载：中国书画艺术 安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里