如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全(quán)球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三，追(zhuī)踪(zōng)日本(běn)股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今(jīn)的短短一个(gè)半月，日股的涨幅更是在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于许多(duō)国(guó)际市场的投资(zī)者(zhě)而言(yán)，近(jìn)来提到日(rì)股的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多(duō)的业内(nèi)人士开(kāi)始(shǐ)注(zhù)意到这(zhè)一(yī)全球第三(sān)大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是(shì)获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是(shì)其他(tā)人眼(yǎn)下正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素(sù)在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其(qí)实有很(hěn)多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为(wèi)了(le)日本股票的净买(mǎi)家。在(zài)此期间，外国投(tóu)资者大举(jǔ)涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是(shì)过去10年最大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在截(jié)至5月12日的最近一周内(nèi)，海外(wài)交易者(zhě)又净(jìng)买入了价(jià)值7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投(tóu)资者对(duì)日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海外投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳(wěn)定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投资日(rì)本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平(píng)时不太关(guān)注日(rì)本市(shì)场的海(hǎi)外投资者的咨询(xún)。不(bù)少海外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原(yuán)因，他们的建仓买(mǎi)入又进一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的现(xiàn)象是，在巴菲特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华(huá)尔(ěr)街资本也已相继造访日(rì)本。这些海外(wài)资(zī)金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国(guó)际市场上分散投资对象的想法。虽然巴(bā)菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力(lì)，但(dàn)过度(dù)集(jí)中(zhōng)会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报率是在(zài)波动性远低于美国科技股的情况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美(měi)国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺激(jī)了一些(xiē)“末日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示(shì)，“外资的(de)回归是日本(běn)股市复苏的重要(yào)标(biāo)志(zhì)。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续(xù)对日本(běn)股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行(xíng)、金(jīn)融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此(cǐ)前在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾(céng)经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次(cì)，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的主要原(yuán)因还源于(yú)治(zhì)理标准的(de)提高，以(yǐ)及企业(yè)部(bù)门推(tuī)动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本多年(nián)的公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日(rì)本企业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日(rì)本公司资产负(fù)债表上有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比例只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股(gǔ)公司(sī)中约有(yǒu)5不拘于时句式类型，不拘于时句式还原4％的(de)公司股价低于每股账面(miàn)价(jià)值，而(ér)标普(pǔ)500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等(děng)估(gū)值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)为(wèi)了改变股价跌(diē)破(pò)每股净(jìng)资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的(de)情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业(yè)在意(yì)识(shí)到资(zī)本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了力争“早日(rì)实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经营计(jì)划和(hé)股(gǔ)票回购，股价(jià)随后(hòu)大(dà)涨近4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购和积极(jí)压缩(suō)政策性持(chí)股的(de)方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙头企业(yè)在(zài)近(jìn)期公布(bù)财报时(shí)，也(yě)均(jūn)宣布了(le)新的(de)股(gǔ)票回购(gòu)计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本上市公司(sī)的回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他们(men)开始看到这方(fāng)面的有(yǒu)利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的(de)最大单一原因。他们(men)对提高(gāo)股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经济(jì)基本(běn)面，显(xiǎn)然也对日(rì)股(gǔ)的表现构成了提(tí)振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模的货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和男依不拘于时句式类型，不拘于时句式还原然(rán)强(qiáng)调，“还不能(néng)放(fàng)心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央行今年上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物价(jià)与经(jīng)济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依然处(chù)于(yú)能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)放心购买(mǎi)的(de)状态(tài)。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三(sān)个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限制(zhì)，4月(yuè)商务和休闲外(wài)国(guó)游客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到(dào)入境(jìng)旅游业复苏、强劲(jìn)资(zī)本支出(chū)计划(huà)和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界第(dì)三大经济(jì)体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的(de)是，从经(jīng)济合作与发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的(de)首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本股市到(dào)今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去(qù)，因盈(yíng)利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望成为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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