国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海(hǎi)外市场(chǎng)风险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美国多(duō)项重(zhòng)要(yào)经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下(xià)，节后市场(chǎng)走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救(jiù)助协议以维持(chí)该(gāi)银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该(gāi)银(yín)行(xíng)很有(yǒu)可(kě)能(néng)会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自(zì)美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司(sī)、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行进(jìn)行协(xié)调会议，为第(dì)一共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银(yín)行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的内部审查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美联储承(chéng)认(rèn)，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联(lián)储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越来越(yuè)多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速地解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误(wù)部(bù)分(fēn)源(yuán)于，特(tè)朗普执(zhí)政时的(de)金融业(yè)改革(gé)普遍(biàn)放松了(le)对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美(měi)联储的文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储(chǔ)的监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性(xìng)，以及(jí)监(jiān)管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查(chá)员已经确(què)定了(le)硅谷银行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题——利(lì)率相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的(de)公开审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该行多年(nián)来一(yī)直(zhí)突破内部风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流(liú)动(dòng)性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评(píng)为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查(chá)，适(shì)用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎(zěn)样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要(yào)对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围(wéi)的银(yín)行适(shì)用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的银(yín)行(xíng)存(cún)款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广泛(fàn)的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可能增(zēng)加资本(běn)或(huò)流动性的要求，或(huò)者(zhě)限制股票(piào)回购、股息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白(bái)宫当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积的(de)声明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达州重大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联(lián)邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分担(dān)的基础上提供给州政府和(hé)符(fú)合条件(jiàn)的地方政(zhèng)府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)等国撤回针对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提(tí)供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟(méng)将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此次公布的数据(jù)再度印证了美(měi)国(guó)通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美(měi)国(guó)宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师(shī)张晨(chén)向期货日报记者表示，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑(huá)，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了(le)下(xià)半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美(měi)联(lián)储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面(miàn)临抑(yì)制(zhì)通(tōng)胀以及(jí)宏观(guān)审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上(shàng)鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注(zhù)重安(ān)抚市场情(qíng)绪(xù)，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未(wèi)来加息的(de)态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会(huì)议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及(jí)鲍(bào)威尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关注三(sān)个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固(gù)性，美(měi)联储是(shì)否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更(gèng)高水平(píng)的(de)通胀；二(èr)是美联(lián)储(chǔ)对于目前金(jīn)融以及经济(jì)风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三(sān)是美联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如(rú)是(shì)否透露(lù)下半年将(jiāng)降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然(rán)偏(piān)鹰派，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场(chǎng)较大(dà)波(bō)动(dòng)，但是(shì)对(duì)于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的(de)政策(cè)预(yù)期交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联(lián)储声明(míng)以及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加息(xī)的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外(wài)下(xià)跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格的(de)压制边(biān)际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业(yè)风(fēng)险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不(bù)息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国经济层(céng)面的韧(rèn)性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农(nóng)就业(yè)人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还远未触及(jí)经(jīng)济衰退以及美联储货币政策转向的(de)阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成(chéng)通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进(jìn)而引发(fā)美(měi)联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍(réng)然会(huì)延续上述的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行(xíng)风(fēng)险事件落地(dì)后(hòu)，再相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预(yù)计(jì)仍会延续(xù)当前(qián)“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一(yī)是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的(de)趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价(jià)格主要(yào)锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正在脱钩，央行购金以及美元结(jié)算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来看，他认(rèn)为(wèi)目前(qián)贵(guì)金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来的加息(xī)预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因(yīn)此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交易主线将回(huí)归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储(chǔ)降息的(de)预期(qī)朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官方(fāng)预期(qī)，预计在高通胀压力下(xià)，市场对降息预(yù)期的(de)修(xiū)正(zhèng)或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市(shì)场关键数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易(yì)出现巨(jù)幅(fú)波动。同时，国内(nèi)“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的风险。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足够安全边际，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会(huì)议给出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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