在(zài)股市(shì)高(gāo)点成立的主动权益类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，近三(sān)个月即将开放的产(chǎn)品超(chāo)3成跌(diē)破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品(pǐn)甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示(shì)，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)定开基金(jīn)的(de)整体破(pò)净率与基金(jīn)成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多(duō)因素(sù)有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议基金(jīn)公司要(yào)更加前瞻性布局产品(pǐn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动，从客(kè)户利(lì)益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布(bù)局和发(fā)行。<一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋/p>

　　近三月60只定开权益(yì)基金开(kāi)放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一年定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该(gāi)开放期最后一个(gè)开放(fàng)日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同终止的情(qíng)形，基金管理(lǐ)人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基金财产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该(gāi)只基(jī)金的基金合同(tóng)生(shēng)效(xiào)后，若登记机构完成每个(gè)开(kāi)放期最后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的(de)基金份(fèn)额持有(yǒu)人数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告(gào)和信(xìn)息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开(kāi)基(jī)金份额持有人大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季报，该只偏(piān)债(zhài)混(hùn)合(hé)型基金管(guǎn)理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以(yǐ)来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主(zhǔ)动权益(yì)类(lèi)定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并计算(suàn)）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前破净产品（统计复(fù)权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超(chāo)43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价(jià)研究中(zhōng)心高级分析师(shī)孙桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近(jìn)，为了应对基(jī)金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况也与基金成立时间、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售机构负(fù)责(zé)人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金破净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因；另一方面，8、9月份到(dào)期的(de)定开基金数量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净(jìng)基金的(de)数(shù)量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍(réng)较高，可(kě)能也与基金(jīn)的发行节(jié)奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议(yì)前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避(bì)免盲目规模(mó)扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期(qī)开放式(shì)基金来(lái)看，多数成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破(pò)净(jìng)的(de)重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规(guī)模(mó)也(yě)容(róng)易做大，基金公司有动力去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高点入市就容(róng)易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司(sī)而(ér)言，在市场高点时要保持冷静，相对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点(diǎn)，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布(bù)局和(hé)发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在市场(chǎng)高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发(fā)行(xíng)基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年(nián)不(bù)同的投资(zī)策略、不同投资范围的(de)基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场(chǎng)情绪火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规模给基金经理带(dài)来的灵活性限制很可能会(huì)影(yǐng)响(xiǎng)产(chǎn)品未一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋来的超额收益(yì)。同时，优质(zhì)资(zī)产的资(zī)金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多(duō)投资机会(huì)，调(diào)整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获取(qǔ)超额收益影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门(mén)机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范(fàn)围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布(bù)局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并(bìng)通(tōng)过抓取阶段(duàn)性投资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比减(jiǎn)少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能(néng)打击(jī)投资者的投资信心(xīn)。如果破净率持续上升的话，投资者对于(yú)后续(xù)新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定(dìng)开基金(jīn)在基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明(míng)显优势，有利(lì)于为投(tóu)资者创造更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也(yě)受市场波动(dòng)影响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未(wèi)来定开基(jī)金发(fā)行(xíng)时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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