射(shè)频芯片(piàn)领域面临变局(jú)，下(xià)游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一级市场(chǎng)受到资本热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙(shā)江(jiāng)创投等(děng)一系列(liè)外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也(yě)走(zǒu)出(chū)了破(pò)发的行情，该公司股价(jià)于去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级(jí)市场遇冷背后(hòu)，是射频领(lǐng)域(yù)正面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲灰姑娘作者是安徒生还是格林(pí)软。Yole数(shù)据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年(nián)复合(hé)增(zēng)长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市场变化谋求射(shè)频芯片(piàn)业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售(shòu)，下游应用(yòng)领域主要包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联(lián)网(wǎng)，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技(jì)等移(yí)动终端设(shè)备(bèi)ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招股文件中称(chēng)，是由于持续进行高额研发(fā)投(tóu)入；下(xià)游客户集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司(sī)产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤(jǐ)压(yā)。

　　研发投入方面(miàn)，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的毛(máo)利(lì)率水平，也不及和慧智微(wēi)产品结(jié)构(gòu)更接近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍灰姑娘作者是安徒生还是格林要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微开启了(le)对外融资之(zhī)路。公开信息显(xiǎn)示，公司于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众多知(zhī)名资(zī)方，包括大基金(jīn)二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智(zhì)微(wēi)进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看(kàn)，大基(jī)金(jīn)二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的(de)账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮(lún)持(chí)续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现(xiàn)账(zhàng)面(miàn)回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微招股书显示，公司目前有超(chāo)过(guò)接近(jìn)67％的收入来(lái)自(zì)于手机领域。当前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场对(duì)智能手机未来增速(sù)持(chí)续放缓的(de)预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微(wēi)在(zài)内的射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能(néng)手机的温和(hé)增(zēng)长(zhǎng)以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全球多家(jiā)射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头(tóu)厂商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域(yù)正(zhèng)呈现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端市场(chǎng)，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再(zài)卷价(jià)格，进(jìn)一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始(shǐ)人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频(pín)前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而(ér)预计未来(lái)每个(gè)射频(pín)细(xì)分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半年，这个数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了(le)中(zhōng)金资本、红(hóng)杉(shān)资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通(tōng)信等公(gōng)司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本(běn)次IPO募得资金将用于(yú)芯片测设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上(shàng)海和广州研发中心建设以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市场地(dì)位(wèi)，增加头部客户的市场份额(é)；技(jì)术上跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上(shàng)加大对上游滤波器、多工器(qì)的(de)产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的(de)产品系列。

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