5月以来，港(gǎng)股市(shì)场仍在持(chí)续下跌(diē)，最近(jìn)一(yī)个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主要指数更是创出年内收市(shì)新低。不(bù)过(guò)，虽(suī)然多只投资港股的(de)ETF产品年内收益告(gào)负，但资金(jīn)越跌(diē)越买，多只(zhǐ)港(gǎng)股ETF产品年内份额增幅(fú)明显，纷纷创(chuàng)下历史新高(gāo)。如广发(fā)基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华(huá)夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业内(nèi)人士(shì)对此表示，港(gǎng)股作为离(lí)岸(àn)市场，基(jī)本面(miàn)主要跟随(suí)国内市(shì)场，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相关度较高(gāo)，在(zài)基本面(miàn)及流(liú)动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月市(shì)场走势较弱。不过，当前港(gǎng)股市场(chǎng)估值水(shuǐ)平已处(chù)于历史偏低水(shuǐ)平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，看好人工智能、互(hù)联网科(kē)技(jì)、创(chuàng)新药等细分领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份额再(zài)创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日(rì)，港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于年初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，有多只(zhǐ)ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再(zài)创历史新(xīn)高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发港股(gǔ)创(chuàng)新药(yào)ETF年内份额(é)增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产(chǎn)品(pǐn)中(zhōng)位列(liè)前(qián)二。而易方(fāng)达、富国基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实(shí)现倍数增(zēng)幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，年内(nèi)份(fèn)额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大(dà)的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业绩来看(kàn)，截(jié)至5月(yuè)26日，仍有超九成港股ETF产品年(nián)内收(shōu)益为负，产(chǎn)品平均(jūn)收(shōu)益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今(jīn)年以来港股市场持续震荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬之后(hòu)又转跌，5月25日，港(gǎng)股再度缩量下跌，恒(héng)生指数、恒(héng)生科技指数在(zài)同(tóng)日(rì)创下年(nián)内(nèi)收市(shì)新低；而整体看(kàn)，5月港(gǎng)股市场跌多涨(zhǎng)少(shǎo)，波动中枢(shū)朝下(xià)移动(dòng)。

　　对(duì)于近(jìn)期港(gǎng)股市场波动(dòng)下跌(diē)，广(guǎng)发恒生科技ETF基(jī)金经理刘杰分析系受多个因(yīn)素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经济复苏(sū)斜率放缓，市(shì)场处于弱(ruò)预期和弱复苏叠(dié)加的阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国债务上限(xiàn)到(dào)期带来(lái)的债(zhài)务违约风险也对(duì)市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了(le)大部(bù)分(fēn)内地互联网以及新经(jīng)济领域上市公司(sī)，5月份日本正式出台了(le)制造设备管制措(cuò)施，加大了市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)国内科技(jì)领域的担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经理(lǐ)张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较(jiào)大主(zhǔ)要有基本面以及资金面两方面的(de)原因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本(běn)面角度来看，去年防疫(yì)政策(cè)转(zhuǎn)向后市场对(duì)于国内疫后复苏有(yǒu)较高的(de)预期(qī)，“从春(chūn)节前后的(de)复(fù)苏情(qíng)况，我们确实看到由于线下(xià)场景的修复(fù)，消费需求出现了比较好的恢复。而进(jìn)入4、5月份，国内(nèi)经济整体相(xiāng)较(jiào)一(yī)季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场对于国内(nèi)经济复苏(sū)预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度(dù)来看，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节(jié)奏(zòu)出现反(fǎn)复(fù)，人民币汇率(lǜ)也(yě)在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口(kǒu)。港股作为离岸(àn)市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性(xìng)与海外(wài)流动性相关(guān)度较高，在基本面及(jí)流动性双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股(gǔ)从Beta的角度(dù)是中美经济相对强弱关(guān)系的直(zhí)接反馈，“放开国门之后(hòu)我(wǒ)们(men)预期中(zhōng)国经济向上，美国经(jīng)济进入(rù)衰退(tuì)，所以港(gǎng)股表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实(shí)际结果中(zhōng)美两边的(de)状态变化还(hái)是需要更(gèng)长(zhǎng)时间(jiān)，但大概率还是会发生(shēng)的(de)，在(zài)这个过程中的波折(zhé)就对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创(chuàng)新药(yào)等细(xì)分领域投(tóu)资(zī)机会

　　尽管年内持(chí)续下跌(diē)，但多位(wèi)业内人士(shì)认为(wèi)，当前港股市场估值水平(píng)已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，并看好人工(gōng)智能(néng)、互(hù)联网(wǎng)科技(jì)、创新药等(děng)细分领域(yù)的投资机(jī)会。

　　广发(fā)基金刘杰表示，受欧美银行业(yè)危机影响和主要经济体政(zhèng)策变化扰动，今(jīn)年以来港股(gǔ)持续回调，整体表现不如A股。但(dàn)随着国(guó)内外流动性压力持(chí)续缓解，未(wèi)来(lái)港股资金面(miàn)或有(yǒu)机会得到改善，结合(hé)当前的(de)低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸(xī)引力(lì)或许(xǔ)逐步(bù)凸(tū)显。“某些波动(dòng)较大且回调较多的细分板块或许是(shì)值得(dé)关注(zhù)的方向(xiàng)，例如恒生科技以及港(gǎng)股创新药等(děng)，若(ruò)未来市场进一步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药以及(jí)消(xiāo)费复苏或者更能调动市(shì)场的关注度。”

　　投(tóu)资建议上，广发基金(jīn)刘杰(jié)认为港股波动性(xìng)较大，建议投资者通(tōng)过定投分(fēn)散参与，较好平(píng)衡(héng)风险和机会。同时，选择更有价值(zhí)的细(xì)分赛道，或许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了(le)中(zhōng)美股市的表现，未来人工(gōng什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语)智能应(yīng)用或利好科技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具(jù)备相对优(yōu)势的(de)细分赛道(dào)，对(duì)比美国创新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤(liú)等方(fāng)向需要更多(duō)更(gèng)先(xiān)进的疗(liáo)法和(hé)创新药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得关(guān)注(zhù)。此外，港股消(xiāo)费行业也(yě)有望上行。因为目(mù)前(qián)我(wǒ)国(guó)经济总量数(shù)据回(huí)暖，国内经济长远发展(zhǎn)的(de)确定性增强(qiáng)，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复(fù)。

　　中融(róng)基金(jīn)表示，港股市(shì)场是(shì)以机(jī)构和外(wài)资(zī)为主导的(de)市场，因此(cǐ)海外经济数据对港股资金面(miàn)会产生较(jiào)大影响。在(zài)当(dāng)前流动性持续(xù)承压和较(jiào)弱(ruò)的(de)国际(jì)宏(hóng)观环(huán)境背景下(xià)，短期(qī)港(gǎng)股或是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者可以关注高稳定性且(qiě)具备估值性(xìng)价比的(de)标的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济(jì)恢(huī)复比预期更(gèng)强(qiáng)或者(zhě)美(měi)国经济下滑比预期更(gèng)快这二者(zhě)中任一(yī)情景(jǐng)发生甚至同时发生(shēng)时，我们可能(né什么春白雪是什么成语，什么春白雪是什么成语ng)就会看到人民(mín)币汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港(gǎng)股整体表现(xiàn)也会走强。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步指(zhǐ)出，可以先重点关注运(yùn)营商等(děng)高(gāo)股(gǔ)息资(zī)产，而(ér)随着市场预期更(gèng)进一步强(qiáng)化，可以更多关注互(hù)联(lián)网(wǎng)、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性价比与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言，从长期维度来看，当下(xià)港股市场具备(bèi)一定(dìng)的投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍(réng)然位(wèi)于(yú)历史偏低水平。从基(jī)本面角度来说，他(tā)们认为国内经济(jì)的复苏节奏(zòu)可能大概(gài)率(lǜ)是一波三折趋势(shì)向上的弱(ruò)复(fù)苏态势，当下港股市场已经(jīng)price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往后看(kàn)随(suí)着(zhe)经济的(de)缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预(yù)期也会逐步上修(xiū)。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂停加息虽(suī)在节奏上较难判(pàn)断(duàn)，但(dàn)往未来看是大概率事(shì)件，预计人民币汇率的(de)压力也会逐步缓(huǎn)解。

　　“细(xì)分板块上，我们认(rèn)为顺周期受益于国内经济复(fù)苏(sū)的消费、互联(lián)网、医(yī)药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港(gǎng)股市场由于其(qí)离岸市场特性，海外投资人占比较(jiào)高，受国(guó)内及海外多重因素影响，市场(chǎng)整体波(bō)动(dòng)性较大，建议(yì)投(tóu)资人可以逢低布局，更多可以采(cǎi)取(qǔ)基金(jīn)定投(tóu)的方式(shì)投资于港股市场。

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