近日，2022年营业收入303.11亿元(yuán)且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司兴(xīng)福电子公布科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴(xīng)福电(diàn)子的主(zhǔ)要产(chǎn)品是磷酸、硫(liú)酸等，其电子级磷酸产品是半导体加(jiā)工(gōng)过程中的关键材料，公司客户包括长江(jiāng)存储(chǔ)、华虹集团、中芯国(guó)际等(děng)，也获(huò)得大基金二期入股。

　　不(bù)过有意思的是，兴福电子(zi)第二大客户竟然是可口(kǒu)可乐，这也无(wú)意间透露了一(yī)个冷知识——可口可(kě)乐生产过程中使用的磷(lín)酸，原来不只是常规的食品级磷酸(suān)，还用到了更高纯度的电子级磷(lín)酸。

　　另外，兴福(fú)电子间接控(kòng)股(gǔ)股东还与第(dì)二大股东(dōng)有可复活的对(duì)赌协(xié)议。且其中一条比较少(shǎo)见(jiàn)，即在兴(xīng)福电子正式申报(bào)IPO后的18个月内仍(réng)未(wèi)实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电子主要从(cóng)事从事湿(shī)电子化(huà)学品业务，公司产品(pǐn)包括(kuò)磷酸、硫酸等。公司磷酸产品(pǐn)按照纯度等级分为电子级磷酸、食品级磷酸，电(diàn)子级磷酸可分为IC级磷酸和面板级磷酸(suān)。各磷酸(suān)产品的纯(chún)度等级由(yóu)高(gāo)到低分(fēn)别为：IC级磷酸＞面板级(jí)磷(lín)酸＞食品级磷酸(suān)。

　　申(shēn)报稿显示，兴福电子在生产电子(zi)级磷(lín)酸(suān)、电子级硫(liú)酸的同时会产生部分(fēn)食品(pǐn)级磷酸、工(gōng)业级硫酸等产品(pǐn)。其(qí)中2022年食品(pǐn)级(jí)磷(lín)酸的(de)主营(yíng)业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入摘要，数(shù)据(jù)来(lái)源：申报(bào)稿

　　这里有(yǒu)个点值(zhí)得一看，兴福电子2022年第二(èr)大客户(hù)为可口可乐(lè)，金额为6924.1万(wàn)元，申报稿(gǎo)显示的主要销(xiāo)售内容为磷酸(suān)产品。这个销(xiāo)售金额比兴福(fú)电子当年食品级磷酸的主营(yíng)业务收入(rù)多出了4994.81万元。原因(yīn)是，兴福电子电子(zi)级(jí)磷酸(suān)产品除销售给集成电(diàn)路行业、显(xiǎn)示面板行(xíng)业客户外，还销(xiāo)售给(gěi)可口可(kě)乐公司(sī)、化工品贸(mào)易商等其他行(xíng)业客户。由于可口可乐(lè)公司对磷(lín)酸产品(pǐn)的品质要求(qiú)高于一般的食品级磷酸，公司销售给可口(kǒu)可乐公司(sī)的磷酸产品等级实际为符(fú)合食品(pǐn)级要(yào)求(qiú)的面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显(xiǎn)示，兴福电子2020年至2022年（下称“报告(gào)期”）的(de)营业收入分(fēn)别为2.55亿元、5.3亿元(yuán)、7.92亿元，归母净(jìng)利润分(fēn)别(bié)为(wèi)-0.22亿(yì)元、1亿元、1.91亿元(yuán)。

　　这里(lǐ)有三个(gè)看(kàn)点(diǎn)。一是(shì)，兴福电(diàn)子2022年12月进行(xíng)过(guò)前期会计差错更正(zhèng)及追溯调整(zhěng)，比(bǐ)如兴(xīng)福电子原报表2020年净利润为-744.2万元，调整后为(wèi)-2167.05万元，变动不小。

　　第二个(gè)点为，兴福电子2022年非经常性损益(yì)为4528.14万(wàn)元。某会(huì)计师事务所合伙(huǒ)人对记者表示，非经常性损益是指(zhǐ)公(gōng)司发生的(de)与经营业务无直(zhí)接关系，或是虽与(yǔ)经(jīng)营业务相(xiāng)关(guān)，但由于其(qí)性质、金额或发生频率，影(yǐng)响了真实、公允地(dì)反(fǎn)映公(gōng)司(sī)正常盈利能(néng)力(lì)的各项收入、支(zhī)出。

　　扣除(chú)非经常性损(sǔn)益(yì)后，兴福电子2022年归母净利润由(yóu)1.91亿元降至(zhì)1.46亿元(yuán)。

　　调整摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　第(dì)三个点为(wèi)，兴福(fú)电子2020年至2022年业绩增长与主营业务毛利(lì)率(lǜ)提(tí)升有关，分别(bié)为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电子2021年(nián)和2022年(nián)的(de)有关毛(máo)利率，已经超过申报稿列举的同行业可比公司平均水平。对此，兴福电子在申报稿中表示，2021年以来公司陆续实现众多集成(ch防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行éng)电(diàn)路客户(hù)的产品认证及批(pī)量供货，毛利率水平较高(gāo)的集成电路用(yòng)湿电子化学品销售收入占比持续提升，且公(gōng)司根据部分产品原材料价格上涨情况适时(shí)调高了产(chǎn)品销售(shòu)价格(gé)，使得2021年和(hé)202防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行2年毛(máo)利(lì)率维(wéi)持在(zài)较高(gāo)水平。

　　那么，在此情(qíng)况下(xià)，兴福电子(zi)未(wèi)来毛利率(lǜ)还有(yǒu)多少上升空(kōng)间？如果不靠涨(zhǎng)价，兴(xīng)福(fú)电子未来是(shì)否(fǒu)还能(néng)持续提高业绩？

　　从股权结构(gòu)来看(kàn)，兴福电子控股股东为上市公司兴发集团，其直接持有兴(xīng)福电子 55.29％的股(gǔ)份(fèn)。兴(xīng)福电子的间接(jiē)控股股东(dōng)为(wèi)宜(yí)昌兴(xīng)发。

　　兴福电子第二大股(gǔ)东为(wèi)国家集成电路基(jī)金二期，持股比(bǐ)例(lì)为9.62％。需要指(zhǐ)出(chū)的是，兴福电(diàn)子间接控股股东宜昌(chāng)兴发与国家集成电路基金二(èr)期(qī)之间存(cún)在(zài)对(duì)赌协议(yì)。虽然随着兴福电子IPO，相(xiāng)关协议已经终(zhōng)止(zhǐ)，但回购权和随(suí)售权存(cún)在可以“复活(huó)”的条件，且其中一条比(bǐ)较少(shǎo)见(jiàn)，即“兴福(fú)电子(zi)正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未实现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合格IPO是指(zhǐ)通(tōng)过上(shàng)市委审议，还是(shì)指拿到证监会批文？

　　如果是指通过上市委审议，虽然申(shēn)报IPO后的18个月内(nèi)没有上会结果(guǒ)的企业(yè)比较少，但不是没有例(lì)外。比如，截至(zhì)2023年5月10日，上交所科创板栏(lán)目显(xiǎn)示，处于(yú)正常待审核阶段的(de)合合信(xìn)息和先(xiān)正达(dá)，受理日期(qī)已(yǐ)经(jīng)超过18个月。

　　如果是指拿到(dào)证监会批文，也有企(qǐ)业超过。比如(rú)，截(jié)至2023年(nián)5月10日，上交(jiāo)所(suǒ)科创板栏目显示，20家提交注册的企业中有(yǒu)2家(jiā)受理日期(qī)已经过去18个月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电(diàn)子处于正(zhèng)常IPO流程中，又会(huì)演绎怎么样(yàng)的剧情？

　　对赌(dǔ)协议摘要(yào)，数据(jù)来源：申(shēn)报稿(gǎo)

　　另外，兴福(fú)电子此次(cì)IPO拟(nǐ)募资15亿元，发行不(bù)超过1亿股，占发行后总股(gǔ)份(fèn)的27.78％。以(yǐ)此计(jì)算，兴福电子达到的目标(biāo)估值为54亿元(yuán)。值得一提(tí)的是，15家(jiā)战略投资者2021年12月(yuè)对兴福电子增资时，公司的投后估值(zhí)为24.96亿元(yuán)。考虑稀释作用后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季(jì)度(dù)业(yè)绩如(rú)何？

　　兴福电(diàn)子(zi)重大经常性关联采购主要系向关联方采购黄磷(lín)、液体三氧(yǎng)化硫等原材料、电(diàn)力等能源以及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电子的重大经(jīng)常性关联采购金额（不(bù)含建(jiàn)筑(zhù)工(gōng)程(chéng)服(fú)务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营业成本的(de)比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数是向间(jiān)接控股(gǔ)股东宜昌兴发(fā)的下属公司采购。

　　细项来看(kàn)，兴(xīng)福(fú)电子部分(fēn)主要原材料的关联(lián)采购占比较高(gāo)。比如，报告期(qī)内(nèi)，公司普(pǔ)通黄(huáng)磷关联采购金额占同(tóng)类产(chǎn)品采购总额的比例分别为100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报告期(qī)内液(yè)体三(sān)氧(yǎng)化(huà)硫关联采购(gòu)金额占同类产品(pǐn)采(cǎi)购总额(é)的比例(lì)均(jūn)为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示，在(zài)主营业(yè)务方面，兴福(fú)电(diàn)子是控(kòng)股股(gǔ)东(dōng)兴(xīng)发(fā)集团合并报表范围(wéi)内唯一从事湿电子化学品相关业务(wù)的主体，与兴发集团(tuán)及(jí)其控制的其(qí)他公司主营(yíng)业务及应用领域(yù)不同。

　　虽然兴福电子没(méi)有在申报(bào)稿中对2023年第一季度业绩(jì)进行(xíng)预测，但(dàn)兴(xīng)发集团(tuán)2023年第一(yī)季度的(de)业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业收入为65.71亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降23.37％。兴发集团(tuán)归母净利润(rùn)为4.49亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴发集团在公告(gào)中表示，归母净利润较上年同期大幅降低，主要(yào)是受市场供(gōng)需变化影响，自2022年下半(bàn)年以来，草甘膦、有机(jī)硅(guī)DMC等周期性(xìng)产(chǎn)品市场价格持(chí)续(xù)下跌，在今年一季度跌幅扩大，至(zhì)一季度末，草甘膦价格已(yǐ)跌至行业成本线附近，有(yǒu)机硅(guī)DMC已(yǐ)跌破(pò)行业成(chéng)本线。在价(jià)格下跌过程中(zhōng)，公司上述产(chǎn)品产销(xiāo)量同(tóng)比均出现(xiàn)大幅下滑。

　　兴发集团(tuán)也在公告(gào)中谈及湿(shī)电子化学品，即(jí)公司湿(shī)电(diàn)子化学品、特(tè)种化学(xué)品、食品添(tiān)加(jiā)剂等(děng)成长(zhǎng)性(xìng)产(chǎn)品(pǐn)市(shì)场(chǎng)需求总(zǒng)体良(liáng)好，盈利(lì)能力保持稳(wěn)定。

　　但(dàn)是兴发集团另一则公(gōng)告显示，湿电子(zi)化学品2023年第一季度平(píng)均售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发(fā)集(jí)团2022年第(dì)一季度统计口径不太一样，销量(liàng)数据不太好找，所以不太好(hǎo)具体判断湿(shī)电子(zi)化学品(pǐn)相关收入(rù)的变化。

　　那么，在平(píng)均售价下降16.44％的(de)情况下，兴福电子2023年(nián)第一季(jì)度的业绩具(jù)体表现如何？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集(jí)团公告

　　违(wéi)法违规(guī)防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行方面(miàn)，兴福电子曾受到宜昌市(shì)猇亭区城市管理(lǐ)执法(fǎ)局的行政处罚，处罚金额(é)为28.16万元。原因是(shì)兴福电(diàn)子无证建(jiàn)设房屋，总违法建筑(zhù)面积为4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴福电子控股(gǔ)股东兴(xīng)发集团的副总经理赵勇(yǒng)于(yú)2023年4月被上交(jiāo)所予以监管(guǎn)警示的决定，原因(yīn)是赵勇交易(yì)兴发集(jí)团(tuán)可转(zhuǎn)债构成短(duǎn)线交易。

未经允许不得转载：中国书画艺术 防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行