5月(yuè)10日，有消(xiāo)息称(chēng)部分银(yín)行相关部门(mén)收到(dào)《关于调整协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)的通知》，四(sì)大(dà)国有银(yín)行协定存款和(hé)通知存款自律上限的下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日(rì)起执行。本次(cì)拟下(xià)调(diào)中(zhōng)协定存款(kuǎn)更多是(shì)对公业务，而通知存款则(zé)集中(zhōng)于短期存款。

　　就本次协定存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限(xiàn)拟下调的背景、影(yǐng)响，后(hòu)续货币(bì)政(zhèng)策走向(xiàng)等，记者采访了招商(shāng)基(jī)金研究(jiū)部首席经济学(xué)家李湛(zhàn)、长城基金(jīn)总(zǒng)经理助理兼现(xiàn)金管理部总经(jīng)理邹德(dé)立、鹏扬基(jī)金固定收益副(fù)总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟闻、平安(ān)基(jī)金、光大保德信(xìn)基金(jīn)、德邦基(jī)金等公(gōng)募基金公司及(jí)投(tóu)研(yán)人士。

　　在(zài)业内看来，本轮调(diào)降更多(duō)是出于推(tuī)进利(lì)率市场化改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。对(duì)银(yín)行而言，存款利率下调有助于(yú)减少(shǎo)存款定价的无序竞争，降低银行负债(zhài)成本(běn)；同时本(běn)次降息有助(zhù)于促进投(tóu)资、消费，也被看(kàn)作是(shì)促进(jìn)宏(hóng)观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看，存(cún)款利率下行仍是(shì)大势(shì)所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍以量补价，使得(dé)贷(dài)款价格战激烈(liè)，贷款利率很(hěn)难上行。预计(jì)下半年货(huò)币政策不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯，延续稳健货币政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)的趋势

　　中国基(jī)金报记者：四大国(guó)有银行为何下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为，当前调降更多是出于推进利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利率市(shì)场化(huà)调整(zhěng)机(jī)制，自律机(jī)制成员银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代(dài)表(biǎo)的(de)债券市场利(lì)率(lǜ)和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷(dài)款市场(chǎng)利率，合理(lǐ)调整存款利(lì)率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去(qù)年(nián)9月下调存款利率(lǜ)，中小银行(xíng)陆续跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。今年4月市场利率定价自律机制(zhì)发布《合(hé)格(gé)审慎评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相(xiāng)关指标中引(yǐn)入(rù)了存款(kuǎn)定价惩罚措(cuò)施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调，均是(shì)在(zài)利(lì)率市场化改(gǎi)革推进背景下，银行出于(yú)自身(shēn)经营考虑的自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断下行。在资产(chǎn)端定(dìng)价压(yā)力较大且存(cún)款持续高增(zēng)的情况下，压降存款成本成为改善息(xī)差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银(yín)行贷款向企业(yè)固定(dìng)资产投资传导较弱，下(xià)调协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限(xiàn)有利于对(duì)公客户留(liú)存的活期资金投(tóu)向实体经济。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，近年来市场利率整体下行，实体经(jīng)济综合融资成本不断下降，银行资产端(duān)收益下降(jiàng)较为(wèi)明显；第二，银行整体净息差持续走低，银行利润空间压缩(suō)明(míng)显(xiǎn)；第三，企业(yè)和(hé)居(jū)民(mín)风险(xiǎn)偏好大幅(fú)下降导致存款增(zēng)长比(bǐ)较明显，存款市(shì)场供需关系(xì)发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第(dì)四，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存(cún)款介于活期与定期存款之间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率(lǜ)进(jìn)行了几轮调(diào)整，本次将(jiāng)协定存款与通知存款自律上限(xiàn)下调也是要将存款产(chǎn)品线的调(diào)整进行统一，全面缓解银(yín)行负债压(yā)力(lì)。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身经营(yíng)情(qíng)况考(kǎo)虑，顺(shùn)应市场趋(qū)势(shì)，通过自律机制协(xié)调(diào)调降(jiàng)负债成本(běn)，有(yǒu)利于提升银行(xíng)放贷意愿，抑(yì)制资(zī)金脱实向虚(xū)，更好的落实央行(xíng)宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基金：中国的(de)存(cún)款利率管控为上限管控，贷款利(lì)率则为(wèi)下限管控，近年来(lái)贷款利率下限管控(kòng)彻底取消。存款利率(lǜ)定价方式的(de)改变也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制(zhì)建立以来，4月(yuè)和9月经历了两(liǎng)轮(lún)大规模(mó)存款(kuǎn)利率下降，主要是大行和股份行参与(yǔ)，今年以来(lái)的调整更多是(shì)延续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调(diào)，中小银行补(bǔ)充下调。

　　另外(wài)，考评(píng)制度由原来的(de)激励(lì)为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚措施(shī)，加(jiā)速了中小银行存款利率(lǜ)补(bǔ)降的进度。就今年(nián)的(de)经济(jì)背景(jǐng)而言，疫后脉冲式(shì)复苏后经济边际走弱，经济修复存在波(bō)折。目前居民超额储蓄高增，实体融资(zī)需(xū)求有限(xiàn)，银行(xíng)存款增加，降低(dī)存款利率可以(yǐ)引导减(jiǎn)少信(xìn)贷套利，助(zhù)力经济增长(zhǎng)。从银行的(de)角度，净息差不断压缩，银行经营压(yā)力(lì)增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本成为改善息差的重要(yào)手段。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：下(xià)调协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银(yín)行的活期类(lèi)存款收(shōu)益，延续近期(qī)银行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋势。

　　一(yī)方(fāng)面，有助(zhù)于缓解商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息揽(lǎn)储的成本压(yā)力(lì)；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储蓄向消费(fèi)投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大(dà)水漫灌”、“盘(pán)活存(cún)量资金(jīn)”的定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机(jī)制(zhì)创设以来，两轮利率(lǜ)调降都集中在(zài)活(huó)期(qī)和定期(qī)存款，实际(jì)上(shàng)忽略了这些介于(yú)活期和定期存(cún)款之间的存款的利(lì)率(lǜ)调整(zhěng)，当下(xià)有必要一次(cì)性调整通知存款和协定存款利率上(shàng)限，保证存款利率下调的有效性(xìng)。银行一季度净息差(chà)水平均创历史新低，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下(xià)调可以有效降低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)

　　中国(guó)基(病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语jī)金(jīn)报：今(jīn)年“降息(xī)潮(cháo)”迭起，这是未来(lái)大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹(zōu)德立：对于4月份社融数据，居(jū)民(mín)贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边际转(zhuǎn)弱，但企业(yè)中(zhōng)长(zhǎng)期贷(dài)款同比多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率(lǜ)是(shì)否下调，还要(yào)进(jìn)一步观察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银行息差压力(lì)增大，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为(wèi)当务(wù)之(zhī)急。中小银行(xíng)或(huò)有动力持续主(zhǔ)动下调存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下行仍是大势所趋。因此银(yín)行降息(xī)潮可能(néng)仍聚焦于存款利(lì)率下调(diào)。

　　此外，广(guǎng)义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域。以地方债(zhài)为(wèi)例，2022年后广(guǎng)东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利(lì)差(chà)降至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能(néng)下(xià)降至5Bp。同理(lǐ)，对于资质较好的(de)发债主体，其信用债(zhài)收益率仍有(yǒu)下行趋势(shì)和空(kōng)间。

　　陈钟闻：首(shǒu)先，利(lì)率的方向(xiàng)仍是由实体(tǐ)经(jīng)济资金供(gōng)需决定(dìng)的，而央行的政策利率、基准利率(lǜ)在一(yī)方面要合(hé)适(shì)顺应市场环境，一方面也代(dài)表着政策意(yì)愿强调信号意义的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏(sū)的(de)第一年(nián)，我们(men)仍面(miàn)临内生动(dòng)力不(bù)强需求不(bù)足的情况(kuàng)，央行(xíng)已经通过降(jiàng)准以(yǐ)及结构性货币政策等(děng)多(duō)项(xiàng)举措给予了实体经济所需的(de)一定的资金(jīn)投(tóu)放支(zhī)持，有效(xiào)降低(dī)了实体综合(hé)融资(zī)成(chéng)本，后(hòu)续需(xū)要财政政策产业政策等配套政策继续(xù)激活(huó)内(nèi)生(shēng)动力扭转预期。

　　当前(qián)央行需要观察(chá)跟踪经济运(yùn)行情况，短(duǎn)期(qī)调整政策利率的概率不大，但仍(réng)会维持资金合理(lǐ)充裕的(de)环境，故从银行资产端的角度来讲(jiǎng)，贷款利(lì)率或仍维持低(dī)位，后续是否进(jìn)一步下调(diào)要看实(shí)体经(jīng)济(jì)复(fù)苏的情况。银行(xíng)负债(zhài)端，存款基准(zhǔn)利率下(xià)调(diào)的概率不(bù)大，而存款(kuǎn)利(lì)率上(shàng)限的调(diào)整空间仍存在，而是否进一步下调要(yào)看(kàn)银行自身经(jīng)营需(xū)要。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：2022年4月，人民(mín)银行指(zhǐ)导(dǎo)利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律机制成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率为(wèi)代表(biǎo)的债券市场(chǎng)利(lì)率和(hé)以1年(nián)期(qī)LPR为代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率水平。在存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分(fēn)别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评(píng)估实(shí)施办法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增(zēng)存款利率市场(chǎng)化定(dìng)价情况作为合(hé)格审慎(shèn)评(píng)估(gū)的扣分项，引(yǐn)发中小银行跟随调降存款利率。我们认(rèn)为，通(tōng)过存(cún)款利率(lǜ)下行，稳定(dìng)商(shāng)业银行净息差进而保持(chí)贷款利(lì)率维持低位或继续下行，最终有利于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际弱修复(fù)趋(qū)势或仍在。近(jìn)期国债利率持续下行，银行间(jiān)利率下行，叠加银行(xíng)存款定价下调(diào)，4月社融(róng)信贷低(dī)于预期，国(guó)内(nèi)降息预期被(bèi)进一步强化。海外(wài)来看，全球(qiú)经济进(jìn)入(rù)衰退周期，加息周期基本(běn)结束，后续有望逐步迎来(lái)降息高峰(fēng)。

　　平安(ān)基金：目前(qián)，我(wǒ)国国有大型商业银行和股份制商(shāng)业银行的定期(qī)存款利率已告别“3时(shí)代(dài)”。压(yā)降存款成(chéng)本仍(réng)是大(dà)势所趋。一方面，银行仍有净息(xī)差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银(yín)行息差压力加(jiā)剧(jù)明显，监管层(céng)面(miàn)有动力去持(chí)续推动(dòng)存款利率下(xià)降(jiàng)，来保障银行(xíng)合理利差范围，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另(lìng)一方面，居民避(bì)险需求仍在，存(cún)款(kuǎn)持续高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不大的基础上(shàng)，银行自身也有动力去(qù)下调存款定(dìng)价来(lái)保(bǎo)障利差。

　　缓解银(yín)行(xíng)负债及(jí)经(jīng)营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知(zhī)存款利率自律上限(xiàn)调整，将有(yǒu)哪些(xiē)政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一(yī)方面银行息(xī)差压力大(dà)是普(pǔ)遍现象，此次政(zhèng)策调整(zhěng)有望带动(dòng)中小银行主动跟随下调存款利(lì)率。另一方面(miàn)，由于此前经济(jì)下行影响，投(tóu)资(zī)者悲观预期(qī)被(bèi)放(fàng)大，大量(liàng)资金集中(zhōng)在(zài)银(yín)行存款端，此(cǐ)次存(cún)款利率下(xià)调也有(yǒu)望带动(dòng)存款资金的释(shì)放(fàng)，盘活市(shì)场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次(cì)调降通知(zhī)释(shì)放了以下信号：①减轻银行息(xī)差压(yā)力。本次下(xià)调将引导银行的对公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资(zī)产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理(lǐ)修复，有(yǒu)利于增强银行内生资本(běn)补充能力；②减(jiǎn)少企业及居民(mín)的短(duǎn)期(qī)存款意愿、促进企(qǐ)业投(tóu)资、居民消费。

　　后续来看，本次下调(diào)对(duì)市场(chǎng)的影响集中在以下两点：①规范(fàn)银行(xíng)的(de)协(xié)定存(cún)款定价(jià)秩序，减少(shǎo)存(cún)款定(dìng)价的无序竞争。此前，部(bù)分中小银行(xíng)的协(xié)定存款和通知存(cún)款定价(jià)过高，会对遵(zūn)守自律机制、定价较低的(de)银(yín)行产(chǎn)生揽(lǎn)储(chǔ)冲击。本次上限(xiàn)下调后会普(pǔ)遍降(jiàng)低中(zhōng)小(xiǎo)行协定存款及(jí)通知存(cún)款利率(lǜ)，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而(ér)对股份行及(jí)国有大行影响较小。②长端利率下(xià)行仍有空(k病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语ōng)间。市场降(jiàng)息预(yù)期升(shēng)温，但(dàn)大概率落空(kōng)。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调(diào)协定存款及通知存(cún)款(kuǎn)自律上限，主要影响(xiǎng)对(duì)公客户在商业银(yín)行(xíng)的活(huó)期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向(xiàng)对(duì)私客户(hù)看齐，一(yī)方面有助于(yú)缓解商业银行净(jìng)息(xī)差(chà)收窄趋势，另(lìng)一方面有利(lì)于引导超额(é)储蓄(xù)向消费投资(zī)转化(huà)。

　　邹德立：对于银(yín)行，存款利(lì)率自律上限调整降低(dī)了银(yín)行负(fù)债成本，目(mù)前(qián)上市银行(xíng)协(xié)定(dìng)存(cún)款占总存款的(de)比重在13％左右，重新规(guī)定协定利率(lǜ)上限后，预计行业资金成本可以缓释3-4bp左右。另一方面可以(yǐ)限制高息揽(lǎn)储，规(guī)范行业(yè)竞争，特别是降低银(yín)行对(duì)公(gōng)活期存款成本(běn)压力，减轻银行负债及经营压力。此(cǐ)外，银行(xíng)负债端成本的下降使得(dé)银行盈利(lì)能力增强，进一步(bù)打开了资产端收益(yì)率下(xià)行的空间，或带(dài)动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非降息的确定性(xìng)信号

　　中国基金(jīn)报：未来存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)是否还有进一(yī)步下降(jiàng)的空间？对股债市(shì)场有(yǒu)何影响？

　　光大保德(dé)信基(jī)金：近(jìn)年来，贷款和存款利率的非(fēi)对称下行(xíng)使得(dé)商业银行(xíng)净息差已逼近(jìn)1.8％的监(jiān)管下限，经(jīng)营压力倒(dào)逼存(cún)款利率有进一步调降的(de)预期(qī)。一方面，为支持实体经(jīng)济，政策导向下(xià)贷款加(jiā)权(quán)平均利率创有(yǒu)统计以来新低，2022年12月金融机构人(rén)民(mín)币贷款加权平均(jūn)利(lì)率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行在存(cún)款市场上(shàng)的(de)竞(jìng)争类似“非零和博(bó)弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压(yā)力使得(dé)各行下调存款利(lì)率动力(lì)不足，同样2020年(nián)以来(lái)上市银行(xíng)存量存款平均成(chéng)本率基本持平。贷(dài)款(kuǎn)和存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下(xià)行作用下，2022年(nián)12月商业银行净(jìng)息差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期(qī)，有利于降低全(quán)社会无(wú)风险收益率(lǜ)，利多永续经营性质的票息资产，比如利率债、稳定(dìng)股息(xī)率的央企(qǐ)等。

　　邹德立：存款利(lì)率(lǜ)仍然有(yǒu)下降的趋势和(hé)空间。从银(yín)行角度，2018年(nián)以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有所抬升(shēng)，与(yǔ)此同(tóng)时，贷款收益(yì)率大(dà)幅下行，大幅(fú)加剧了银行(xíng)息差(chà)压(yā)力(lì)，这使得控(kòng)制存款成本(běn)尤(yóu)为重要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策角度，居(jū)民超(chāo)额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监(jiān)管层面有动(dòng)力去持续推动存款利率(lǜ)下降，促进存款流向消费和实际投(tóu)资。短期看，存(cún)款利率下调带动流动(dòng)性(xìng)继续进入债市，中短期利率，特别是(shì)中短期信用债利率(lǜ)仍有下行空间。如果经济(jì)复(fù)苏较强(qiáng)，流动性(xìng)也有(yǒu)可能进(jìn)入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一(yī)步(bù)降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)。但银(yín)行普遍以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考(kǎo)虑到存量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行或有动(dòng)力主动跟(gēn)进下调存(cún)款利率。长(zhǎng)期来看，有望带动存款利率整体(tǐ)下行。现实中，存(cún)款利率(lǜ)降(jiàng)低(dī)有助于压低(dī)全(quán)社会利(lì)率水平，利好(hǎo)债券，同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　李湛：从本次降息释放的(de)信(xìn)号来看，是否意味着货币(bì)政策进一步宽(kuān)松？货币(bì)政策充裕延(yán)续，但解读为边际再(zài)宽(kuān)松为时尚早。2022年四季度货(huò)币政策执行(xíng)报告(gào)以及2023年一(yī)季度(dù)货(huò)政(zhèng)例会均表明(míng)当前货(huò)币政策(cè)基调未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是(shì)第一要求，而在(zài)此基(jī)础上强调(diào)“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供(gōng)更有力支持”。

　　本次调降意味(wèi)着当(dāng)前长端利率仍有下行空间，但这一调降(jiàng)是针对银行(xíng)协定存款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)自律上限，而非直接(jiē)调降挂牌(pái)存(cún)款利(lì)率，存款利(lì)率下调并(bìng)不等于政策利率就必须进行对等下(xià)调，市场(chǎng)不应(yīng)视为降息的(de)确(què)定性信(xìn)号。

　　兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以及安全性(xìng)

　　中国基(jī)金报：当(dāng)前利率环境下，普通投资者应该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你(nǐ)有什(shén)么建议(yì)？

　　邹(zōu)德立(lì)：普通投资者的投资工具应该兼顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性。在存(cún)款利率(lǜ)下(xià)降的背景下，短债基金以(yǐ)及其(qí)他固收类(lèi)基(jī)金在(zài)具一定流动(dòng)性的同(tóng)时，相较(jiào)活期存款和相当部分的银行理(lǐ)财(cái)产品，具有一(yī)定(dìng)的超(chāo)额收益，是(shì)风险(xiǎn)偏(piān)好较(jiào)低和风(fēng)险偏好适(shì)中投资者(zhě)的合适投资工具(jù)。

　　陈钟闻：今年初(chū)以来(lái)，债券市场利率整体下行，4月以来下行加速，当(dāng)前无论从绝(jué)对(duì)利率水(shuǐ)平还(hái)是从信(xìn)用利差，都回到了较低历史分位数水平，虽(suī)然(rán)债市(shì)多头(tóu)环境(jìng)仍未改变(biàn)，但一(yī)致预(yù)期导(dǎo)致行情走的比(bǐ)较迅速(sù)，市场进一步盈利空(kōng)间被压(yā)缩(suō)，若看不到央行货币政策增量政策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量博弈(yì)交易下(xià)也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于(yú)普通(tōng)投资者来说，在这样(yàng)的环境下(xià)尽量选择(zé)防守类型的产品，规避市场(chǎng)波(bō)动，例(lì)如货币基(jī)金(jīn)，而短(duǎn)债基金中要(yào)选择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数据的弱化趋势(shì)显现，且4月底政治局(jú)会议从疫情后(hòu)稳增长(zhǎng)转向中(zhōng)长(zhǎng)期调结构，政(zhèng)策(cè)发力预期(qī)下降(jiàng)，市场对经济的“弱复(fù)苏”预期进一步强化，因此股(gǔ)票市(shì)场也(yě)进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡(dàng)休整期(qī)，高股息(xī)策(cè)略往往跑赢市(shì)场。因此在(zài)当前(qián)环境下，建议(yì)关注行业估值水平(píng)较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金(jīn)：目前面(miàn)临低利率环境，需要我们识(shí)别金(jīn)融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面对收益率高达20％且能保(bǎo)本的所谓(wèi)理财产品。对(duì)普(pǔ)通投资者(zhě)而言，如(rú)果不具备(bèi)相(xiāng)关专业知识，可(kě)以(yǐ)选择把投资理(lǐ)财交(jiāo)给(gěi)少数(shù)专业的人来(lái)做(zuò)，让优(yōu)秀的基金经理管理自(zì)己的钱(qián)袋子。具备一定(dìng)投资能(néng)力和风(fēng)控能力的人士可(kě)通(tōng)过理财和投资试图跑(pǎo)赢通胀，但前(qián)提(tí)条(tiáo)件是(shì)做好风(fēng)控，选择适(shì)合(hé)自(zì)己风险偏(piān)好的方向(xiàng)和(hé)标的。

　　光(guāng)大保德(dé)信基金：随(suí)着存款利率下行，普(pǔ)通投资者储蓄(xù)收益(yì)下(xià)降，为保持资金保值增值，投资(zī)者在评估自身(shēn)风险承受能力后可适当考(kǎo)虑公募(mù)货币(bì)基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类产(chǎn)品(pǐn)等风险等级较低、支取相对灵活的(de)产品。

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