财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央(yāng)企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份(fèn)则是(shì)沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促(cù)进(jìn)金融业(yè)估值提升(shēng)和高(gāo)质(zhì)量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为(wèi)了市场(chǎng)较长一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披上了(le)主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重(zhòng)低配和(hé)低(dī)估。说到A股的低估(gū)值、高分(fēn)红，银行(xíng)为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批的(de)央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用(yòng)显然被(b上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好èi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的推波(bō)助澜，“小作文上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好”又来添油加(jiā)醋。一则(zé)无头无(wú)尾的(de)所谓指导意(yì)见(jiàn)，要求“国(guó)企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获(huò)得(dé)极大(dà)的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多重消息的(de)加(jiā)持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融板块走强往往(wǎng)预示着行(xíng)情的结束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演呢？多位受访(fǎng)人(rén)士指出，这种单(dān)一(yī)衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨(上一休一是什么意思，上一休一的工作好还是8小时好zhǎng)停，近(jìn)5个工(gōng)作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘(hóng)中证银行ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收(shōu)盘价(jià)创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的(de)大涨，市场早有预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在经济复苏不(bù)强劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下，原来看不(bù)起的那(nà)些低(dī)增速的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的估值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市(shì)场42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家银行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年(nián)新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，也刷新近两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜数(shù)据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息(xī)率具备一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修(xiū)复中，有(yǒu)市场人士指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提(tí)供了(le)空间(jiān)，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财(cái)联社(shè)表示(shì)，高(gāo)股息策略(lüè)以其(qí)确定的股息收(shōu)入(rù)和较高的安全边际可(kě)以为投资者(zhě)提(tí)供不错的收(shōu)益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是高股息策(cè)略(lüè)的理想增配板(bǎn)块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在(zài)一季度是(shì)业(yè)绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后(hòu)续(xù)业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部基金经(jīng)理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中特估背景(jǐng)下的国(guó)内银行仍然具有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国(guó)有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行(xíng)还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平(píng)是偏(piān)低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有(yǒu)望使得这些(xiē)问题(tí)得(dé)到(dào)改(gǎi)善，从而(ér)提高银行(xíng)的利润增速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧市场行情(qíng)告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金(jīn)融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结束(shù)的(de)指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括不限(xiàn)于大金融爆发往(wǎng)往代(dài)表市场没有别的方向、市场(chǎng)进(jìn)入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前(qián)的金融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效应并不(bù)强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量(liàng)约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相(xiāng)差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动的(de)前(qián)奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差异(yì)巨大(dà)，建议(yì)不要单一映射分析。

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