核心观点:在当(dāng)前(qián)经(jīng)济恢复的不(bù)确定性(xìng)下，高股息(xī)策(cè)略有望以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的股息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健，分(fēn)红率高而稳定，估(gū)值处(chù)于历史低位，银行板块将成为(wèi)高股息策略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息策略(lüè)是以股息率为投(tóu)资要素，选择股息率较高的(de)股票(piào)并长期持有的投资策略。高股息率一方面意味着公(gōng)司有较高的股利支(zhī)付率，投资者(zhě)每年可以获得较高(gāo)的(de)股利收(shōu)入作为绝(jué)对收(shōu)益，另(lìng)一方面意味着公司估值较(jiào)低，因此(cǐ)具(jù)备一定的安(ān)全边际，而且投(tóu)资的成本相(xiāng)对较(jiào)低，长期(qī)持有还可以(yǐ)节税。从历史表现上来看，高股息(xī)现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸策略的安全(quán)性较高，在(zài)市(shì)场下行阶段(duàn)更加抗跌，防御性更强。从当前(qián)宏观经济的角度来(lái)看，疫情三(sān)年后经济(jì)恢复仍然有较大的(de)不确定性；从大类(lèi)资产的(de)投资收益来看，目前可投资的资产不多，收益(yì)率在下行。因(yīn)此(cǐ)以银行板块(kuài)为代(dài)表的高股息(xī)策略有望取得(dé)相(xiāng)对不错(cuò)的收益。

　　高股息率想要(yào)取(qǔ)得较(jiào)好的收益就需要满足以下几个条件：1）在分子部分也就是股息端需要有(yǒu)一(yī)贯较高(gāo)而且稳定的(de)分红率；2）有(yǒ现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸u)稳(wěn)定股息的前提就是行业(yè)基(jī)本面需要稳(wěn)定(dìng)；3）在分(fēn)母部(bù)分也就是(shì)股价端估值低，因此安全边际(jì)比较高，下降(jiàng)空间有限(xiàn)，波动(dòng)性较低；4）公司最好有一定的(de)成长(zhǎng)性，股价有进一步提升(shēng)的可能(néng)

　　而银行板(bǎn)块恰好满足(zú)以上条件(jiàn)：1）上市银行过去三年的现(xiàn)金分(fēn)红率整体都(dōu)在24％以上(shàng)，其中大行最高，其(qí)次是股(gǔ)份行(xíng)和城商行，农商行相对低一(yī)些。2）银行(xíng)高(gāo)分(fēn)红(hóng)的背(bèi)后也离不(bù)开经(jīng)营业绩的稳定。从2023年(nián)一季度来看，上(shàng)市银行整体营收同比+0.6％，在(zài)一(yī)季度(dù)集(jí)中迎来资产重定价的(de)情(qíng)况下能够保持正(zhèng)增(zēng)殊为不易。上市(shì)银行整体净(jìng)利润同比+2.3％，行业(yè)利(lì)润增速高于营(yíng)收，拨备与税收优(yōu)惠共同贡献利润释放。预计随着大行重定价的压力过去(qù)以及(jí)二三季(jì)度农商行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，而中小银行存款利率的下行和理财(cái)资金赎回(huí)的趋缓也会使得负债成本有望进一(yī)步下行，净息差预(yù)计会(huì)在下半(bàn)年提升。资产质(zhì)量方面银行板块处于历史较优水平，上市银行(xíng)不良(liáng)率继续(xù)环比下降，基本处在(zài)2014年来历史低(dī)位，拨备覆盖率维(wéi)持在245％的高位。3）目(mù)前银(yín)行板(bǎn)块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各个板块中最低(dī)的。而(ér)从2010年(nián)到(dào)现在的历(lì)史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因(yīn)此银行板块(kuài)的配置(zhì)安全边际和(hé)性价比较好(hǎo)，作为低且稳定的分母也保(bǎo)证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块，从去年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有比(bǐ)较(jiào)不错的表(biǎo)现，国(guó)资持股比例和今(jīn)年以来的涨幅(fú)也有43％的正相关性，中特估有望(wàng)为投资(zī)者带(dài)来除现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸稳定(dìng)股息收益外的(de)附加资本利得(dé)。

　　风(fēng)险提(tí)示事件：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不及预期。

　　摘(zhāi)要选自中(zhōng)泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板(bǎn)块与高股息策略(lüè)：稳定收(shōu)益的(de)溢价》

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