在华尔街经济(jì)学家和央行官员争论美国经济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专(zhuān)业选股人士将资金从银行等对(duì)经济敏感的(de)股票(piào)中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本(běn)消费品等在(zài)经济低(dī)迷时期(qī)被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的(de)股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御(yù)性股票的比例降(jiàng)至(zhì)至少2012年以(yǐ)来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏(fú))的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情(qíng)绪(xù)仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之(zhī)，以(yǐ)Savita Subramanian 为(wèi)首的美国(guó)银(yín)行策(cè)略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动(dòng)选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比(bǐ)例降至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最(zuì)近对(duì)防御股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立(lì)场(chǎng)表明(míng)，人们相(xiāng)信美联(lián)储有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行(xíng)动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人士(shì)持续看空股市。在美(měi)国(guó)银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新调查中，现金持(chí)有量(liàng)保持在较高水平，相对于(yú)股(gǔ)票(piào)，债券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以来(lái)的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选(xuǎn)股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明对比(bǐ)。由于股市稳步上(shàng)涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波(bō)动性目标基金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意志银(yín)行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而(ér)自(zì)由(yóu)裁量投(tóu)资者的敞(chǎng)口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹的(de)很(hěn)大一部(bù)分归因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别无(wú)选择，只能在股价(jià)上涨(zhǎng)时买入股票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持(chí)续数(shù)月的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的(de)。由(yóu)于(yú)标普500指数几次突(tū)破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺乏动能(néng)可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量(liàng)化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好(hǎo)于(yú)预期的经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财报季(jì)的业(yè)绩超出预期，但目前(qián)来看(kàn)，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员也(yě)预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地(dì)为经济衰退做(zuò)准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可(kě)能会付(fù)出(chū)高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最(zuì)具周期性的行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经济衰(shuāi)退到来(lái)，防(fáng)御性(xìng)股(gǔ)票才(cái)开(kāi)始大放(fàng)异彩(cǎi)，尽管它们的领先地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗。白凉粉是什么东西在哪可以买到呢 白凉粉是凉性的吗p>

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将(jiāng)从第三季度(dù)开始。

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