如果(guǒ)要论二季度(dù)迄今，全球股票市(shì)场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风景线”，那(nà)么显(xiǎn)然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示出日(rì)股今年(nián)以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年(nián)内已累计上涨了(le)逾15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标普500指数(shù)约(yuē)9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股(gǔ)市(shì)的最大(dà)规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时(shí)间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股(gǔ)神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没(méi)那(nà)么简(jiǎn)单！事实(shí)上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴(bā)菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机(jī)会）其实(shí)也正(zhèng)是其(qí)他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在(zài)推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外(wài)资买需

　　根据东京(jīng)证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投(tóu)资者(zhě)目前已(yǐ)经(jīng)连续第六周成为了日手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市场，净流入逾(yú)300亿美元，是(shì)过(guò)去10年(nián)最大规模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易(yì)所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经济学(xué)”时(shí)代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见(jiàn)过外(wài)国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多(duō)的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作为(wèi)避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日(rì)本(běn)股票给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的(de)日元汇率(lǜ)、以及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持(chí)，也令(lìng)不少海外投资者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本(běn)产生了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一(yī)步(bù)促(cù)使股(gǔ)市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资(zī)本(běn)也已(yǐ)相继(jì)造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外资(zī)金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成(chéng)本日元(yuán)融(róng)资押注(zhù)高股息日(rì)元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大(dà)投资(zī)，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投资对(duì)象的(de)想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报(bào)率是在波动性远(yuǎn)低于(yú)美(měi)国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说应该颇有吸引力。对美国债务上限的担(dān)忧可能(néng)也刺(cì)激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外资的回归是日本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票(piào)维持超(chāo)配(pèi)，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的(de)企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这(zhè)片“失落(luò)地带(dài)”曾经(jīng)历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一(yī)次，即便(biàn)有着避险和多元化分散投资的(de)需(xū)求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力(lì)就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下(xià)正经历的(de)一(yī)场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治(zhì)理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改(gǎi)革已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由(yóu)已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低(dī)于每(měi)股账面(miàn)价值(zhí)，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提供了更坚(jiān)实(shí)的底(dǐ)部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股净资(zī)产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还(hái)请求上市(shì)企业(yè)在意识(shí)到资本成本的(de)前(qián)提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应(yīng)的行动已开(kāi)始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了(le)力(lì)争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营计划和(hé)股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随(suí)后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车(chē)、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了(le)新的股(gǔ)票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越>

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资者的共鸣，他们开(kāi)始看(kàn)到这方面的(de)有利证据。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的(de)接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着(zhe)“过去(qù)两年在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大(dà)单一原(yuán)因。他(tā)们对提(tí)高股本回报率有着坚定的态度，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前(qián)依然(rán)宽松(sōng)的货(huò)币政策(cè)和日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便(biàn)日(rì)本(běn)通货膨胀率超过了央行2％的(de)目标(biāo)，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放心(xīn)地说通胀（达(dá)到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行(xíng)今年上(shàng)半(bàn)年(nián)还在(zài)持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本央(yāng)行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国内(nèi)生产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅(lǚ)游(yóu)局表示，受(shòu)益于中(zhōng)国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告(gào)中指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本(běn)支出计划和日(rì)本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极(jí)因素(sù)，日(rì)本这(zhè)个(gè)世(shì)界第(dì)三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，从经(jīng)济合作与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前是(shì)七国集团(tuán)中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润(rùn)将增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而(ér)大(dà)型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨(zhǎng)10％或(huò)更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股(gǔ)票(piào)回(huí)购(gòu)和估值仍处于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成为最新的上(shàng)行催化剂。

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