5月以来(lái)，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金、南方基(jī)金等多(duō)家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报了(le)跟踪(zōng)海外(wài)半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市(shì)场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度(dù)的持(chí)续回调后，半导体(tǐ真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态)板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士认(rèn)为，资金(jīn)对(duì)半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。以中证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体(tǐ)与(yǔ)半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年(nián)内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证(zhèng)芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证(zhèng)韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份(fèn)额均有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国(guó)内(nèi)半(bàn)导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术(shù)和(hé)人才(cái)等方面存在差距，在国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发和客户(hù)导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今(jīn)年看到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮(lún)周期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片(piàn)下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额(é)提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力(lì)，另一方面(miàn)短周(zhōu)期(qī)维度(dù)数字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏(sū)会(huì)加大企(qǐ)业数(shù)字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初(chū)半(bàn)导(dǎo)体指数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上，其中(zhōng)许多个(gè)股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导(真正想离婚的女人会拖着吗，女人拖着不离婚也不联系心态dǎo)体一季报披露(lù)，整体呈现强(qiáng)预期(qī)、弱现实(shí)的(de)表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投(tóu)资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值的肯定，多位(wèi)业(yè)内人士也表示，长期看好半导体(tǐ)板(bǎn)块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金(jīn)田(tián)光远表示(shì)，从(cóng)基(jī)本(běn)面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力(lì)，但(dàn)一(yī)方面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估(gū)值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的公司处于历史估值分位低位(wèi)区间，随(suí)着(zhe)需求回(huí)暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会(huì)有形(xíng)成(chéng)很好的投(tóu)资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历史经历了三次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两次都(dōu)是以能源为对象进行(xíng)创新，第(dì)三次(cì)是信息(xī)为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智能从感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力(lì)的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革命和移动互(hù)联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新(xīn)的(de)投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建(jiàn)议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线、周(zhōu)期见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化为主的设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁(cái)将(jiāng)加速中(zhōng)国芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替(tì)代，党的二(èr)十大(dà)对于科(kē)技(jì)安(ān)全(quán)的(de)强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计(jì)板(bǎn)块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求(qiú)拉动(dòng)，整个芯(xīn)片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费品(pǐn)的(de)复苏情况(kuàng)，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石，算力芯(xīn)片等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体(tǐ)设备公司的一季报业绩相(xiāng)对(duì)较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周(zhōu)期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持(chí)续(xù)动态跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋(qū)势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适(shì)当调(diào)仓(cāng)来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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