财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了！不仅仅是中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次(cì)涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场(chǎng)观(guān)点(diǎn)将大(dà)涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投资价值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外(wài)一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈(tán)会，其(qí)中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代化(huà)中促进金(jīn)融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层逻辑是(shì)过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配和低(dī)估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金(jīn)融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股(gǔ)东(dōng)回报ETF发(fā)行预热，会(huì)议作用显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获(huò)得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大(dà)金(jīn)融板(bǎn)块走强往往预示(shì)着(zhe)行情的(de)结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单(dān)一(yī)衡量逻辑可能不再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望持续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙(zhè)商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早(zǎo)已启动(dòng)，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中(zhōng)证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两(liǎng)年来的最高。

　　对(duì)于银行股的(de)大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那(nà)些低增速(sù)的企业(yè)，现在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高(gāo)分(fēn)红(hóng)、深度价值的企(qǐ)业(yè)反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这波(bō)快(kuài)速上涨，是(shì)其(qí)在(zài)估值极度低水平、股息率具(jù)备一定吸(xī)引力、持(chí)仓极度低配、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观等背(bèi)景下(xià)，配合当前经(jīng)济弱复苏整体回报率预期下(xià)行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极(jí)度(dù)悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行的平均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银(yín)行(xíng)和(hé)招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有市场(chǎng)人士指出，中(zhōng)字头银(yín)行目(mù)标价估(gū)值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对(duì)资(zī)产质量、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息是银(yín)行股相对于其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定在30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符(fú)合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来(lái)国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也(yě)为(wèi)调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低于2010年以来(lái)均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的(de)安全边际(jì)可以(yǐ)为投(tóu)资者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基(jī)本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于(yú)历史低(dī)位的银(yín)行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的(de)理想增配板块。与此(cǐ)同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去以及二三季(jì)度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的国内银行仍然(rán)具有较(jiào)好的(de)投(tóu)资(zī)机会。以(yǐ)国有大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他(tā)大(dà)行(xíng)在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在(zài)1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的(de)，本身就(jiù)有比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出(chū)，国企改革有望(wàng)使(shǐ)得(dé)这些问题得到改善(shàn)，从而提高银行的(de)利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情(qíng)的(de)结束？

　　随(suí)着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有(yǒu)市(shì)场观点开始担(dān)忧市场行情(qíng)告(gào)一(yī)段落。对(duì)此，市(shì)场人士认为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背后(hòu)通常潜意识映(yìng)射包(bāo)括不(bù)限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存(cún)在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交量与甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等板块也表(biǎo)现较(jiào)好，因此不(bù)能单(dān)一地以过去大金(jīn)融(róng)上(shàng)涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极端的交易结构容易被表征为市场波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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