A股“股王”之争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移动(dòng)股价周中创(chuàng)历史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近(jìn)3年的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势(shì)反超，但地(dì)位已岌岌可危。值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，因中国(guó)移动(dòng)在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市(shì)值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字(zì)经(jīng)济、信创、中特(tè)估、人工智(zhì)能等一系(xì)列热点催化(huà)下，中国移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一年(nián)股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭(jiē)示着A股未(wèi)来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白(bái)酒泡沫 数字(zì)经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石(shí)油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股王(wáng)的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银行(xíng)依(yī)托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市(shì)成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消(xiāo)费(fèi)白(bái)马股大牛市(shì)，也成(chéng)就了如今贵州(zhōu)茅(máo)台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然(rán)茅(máo)台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价(jià)也(yě)现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对(duì)其王位发出(chū)了(le)挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超越贵(guì)州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政(zhèng)策持续推(tuī)进的数字经济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆(bào)火的人(rén)工智能两大概(gài)念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示，当前(qián)美(měi)股市值(zhí)前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技进步已成(chéng)提升生产力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对科技企业的(de)态度能一(yī)定程度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似(shì)乎也预示着市场中的(de)积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的(de)背景下，实力(lì)强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国(guó)移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公(gōng)司作为国企(qǐ)数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业(yè)务，伴(bàn)随算力(lì)网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云(yún)计算业务(wù)的需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能(néng)力，正在从传统(tǒng)管道运营商(shāng)向(xiàng)数(shù)字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来(lái)估值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估(gū)值修复情况(kuàng)来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日(rì)研报显示(shì)，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨(zhǎng)幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年区(qū)间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三大(dà)运(yùn)营商板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板(bǎn)块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能(néng)否(fǒu)打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一(yī)个(gè)故事引发市场热(rè)议。即(jí)很长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本(běn)次中国(guó)移动直接(jiē)在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回(huí)看那(nà)些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台(tái)并(bìng)一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融(róng)危机爆发(fā)、船(chuán)舶业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左右。此外，海普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股价(jià)均超越茅台，但(dàn)最后的结(jié)果不是(shì)业(yè)绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度(dù)变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无(wú)法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺性以及(jí)长期稳稳增长的利润(rùn)，最终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于(yú)一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实(shí)际需(xū)要(yào)看公司(sī)的(de)基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但(dàn)话费越交越少。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移(yí)动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大(dà)把的通信类资源，但作(zuò)为央企需要承担“提(tí)速降费”的责任，也(yě)就(jiù)不能(néng)无拘(jū)束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方面即是成本(běn)方面的(de)问(wèn)题，中国移动本质作为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资本开支，也不(bù)需要面临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季度(dù)的营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更是有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中(zhōng)国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三年投资高峰的最(zuì)后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本(běn)开(kāi)支1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届时全年资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低(dī)于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下(xià)半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网(wǎng)和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示(shì)，中国移动数(shù)字(zì)化转型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)2004年后勤工程学院有专科吗 后勤工程学院可以当兵吗年(nián)公司数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务(wù)收(shōu)入增(zēng)量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业(yè)务(wù)收(shōu)入(rù)比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力(lì)。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动云收入达(dá)到503亿元，同(tóng)比增长108.1%，连续三(sān)年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业界(jiè)第一阵营(yíng)。

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