国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银(yín)行的(de)股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议(yì)以(yǐ)维持该银行(xíng)运(yùn)营的(de)希(xī)望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有(yǒu)可能会被美(měi)国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来(lái)的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美(měi)联(lián)储的官(guān)员正在与(yǔ)其他银(yín)行进(jìn)行协(xié)调(diào)会议，为第(dì)一(yī)共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的(de)倒闭案，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银行业审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查(chá)员未(wèi)能充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一(yī)击(jī)。他们(men)的(de)确发现了风险，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保证该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭有四大(dà)成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储监管不力有关(guān)。他(tā)说，美联(lián)储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金融业改革(gé)普遍(biàn)放松了对中等银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导(dǎo)致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查员已经(jīng)确(què)定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭(bì)的一(yī)大问(wèn)题(tí)——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的(de)流程(chéng)“过(guò)于(yú)审(shěn)慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其(qí)采(cǎi)用的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关(guān)风(fēng)险还(hái)被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新审查，适(shì)用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的(de)一(yī)系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适用(yòng)的标准，联储应考(kǎo)虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的(de)流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过(guò)25万(wàn)美(měi)元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储应(yīng)要求更(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银行的资本要求更好(hǎo)地匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资(zī)本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声(shēng)明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的(de)地(dì)区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的(de)基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和符合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协(xié)议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保加(jiā)利亚、匈(xiōng)牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国(guó)撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继(jì)续(xù)推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等(děng)产(chǎn)品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最(zuì)新公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指数(shù)是(shì)美联储青睐(lài)的通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数(shù)据再(zài)度印证(zhèng)了(le)美国通(tōng)胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布的(de)一季(jì)度美国宏观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表示(shì)，上述数据(jù)显示出(chū)美国(guó)经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出(chū)美(m肉莲花是什么东西，佛教肉莲花是什么东西ěi)国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美(měi)国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加(jiā)上目前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削(xuē)弱了美联储货币(bì)政策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是年中美(měi)联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息或(huò)“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关(guān)注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属分析(xī)师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及(jí)宏(hóng)观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以及一季度(dù)经济的回落，美国(guó)当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续(xù)增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来(lái)说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策选择时不(bù)得不(bù)更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息(xī)的(de)态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议(yì)并无最新点阵图和(hé)经济(jì)展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特(tè)别(bié)是能否出现(xiàn)“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于(yú)经济与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引(yǐn)发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的(de)观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一(yī)是(shì)考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未(wèi)来的货币政策(cè)预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息(xī)或(huò)者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会(huì)再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由(yóu)于当前(qián)市(shì)场对5月加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分(fēn)，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他(tā)认为本(běn)次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的(de)展望。“尤其(qí)是如(rú)果(guǒ)美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外下(xià)跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现(xiàn)乏(fá)力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当(dāng)下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)在利多(duō)、利(lì)空因(yīn)素间(jiān)来回(huí)拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加息临近尾声(shēng)，对(duì)贵金属价格(gé)的压制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美(měi)国(guó)经济前景黯(àn)淡，债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而未决以及(jí)银(yín)行业风险事件余波反复，不(bù)断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种因素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联(lián)储对于后续(xù)货币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及(jí)美(měi)国(guó)经济层(céng)面的(de)韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退(tuì)以及美(měi)联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的(de)阈值区间，这极有(yǒu)可能造成通胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联储货币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的(de)一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再(zài)相机作出(chū)政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前(qián)预计(jì)仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年(nián)内降(jiàng)息(xī)的乐(lè)观预(yù)期(qī)的修正(zhèng)空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实际利(lì)率的变(biàn)化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来(lái)越多(duō)的(de)金(jīn)融溢价(jià)。”整体来(lái)看，他认为(wèi)目(mù)前(qián)贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为(wèi)多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出了一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风(fēng)险带(dài)来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位(wèi)带来的加(jiā)息预测(cè)，未能对(duì)贵金(jīn)属形成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美(měi)联储的官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的(de)修(xiū)正或将带来金银价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海(hǎi)外市场容易(yì)出现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波(bō)动。同(tóng)时(shí)，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果或(huò)将偏鸽(gē)，因此推荐节(jié)后逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引(yǐn)发(fā)的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示(shì)，由于(yú)国内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢海外美(měi)联储会议这一关键时(shí)间节点，投资者(zhě)若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进行相(xiāng)应布(bù)局。

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