周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净(jìng)买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境(jìng)ETF）单日净买入(rù)39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下跌期(qī)间，资金更(gèng)是(shì)净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性(xìng)操(cāo)作模式，在(zài)股市大幅下挫的时刻再(zài)度(dù)显现。

　　从(cóng)资金流向结构(gòu)看(kàn)，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期投(tóu)资价值被资金看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也(yě)再度吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资(zī)金出现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在(zài)低(dī)位，多家机(jī)构仍(réng)看好长期配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净(jìng)流(liú)入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉(lā)长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整(zhěng)期间(jiān)，资(zī)金更是净(jìng)买(mǎi)入220亿(yì)元(yuán)，展现了(le)资金(jīn)逆市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过(guò)11亿元。宽基(jī)指数(shù)中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前列(liè)。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看(kàn)，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金(jīn)”，皆斩获(huò)了不错的(de)回报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震荡下行(xíng)的(de)半(bàn)导体ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联ETF等产品(pǐn)也(yě)位居(jū)净(jìng)流(liú)入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资(zī)逻(luó)辑，在游戏板块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流(liú)向情(qíng)况，一位公募股(gǔ)票权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中长期的趋(qū)势，但耐用品复苏的空间受限、出口(kǒu)下行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市场(chǎng)展现出更多结构(gòu)性机会。不(bù)过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏(piān)高的(de)情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘(pán)宽基指(zhǐ)数，比(bǐ)如(rú)科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整个市场的平均回报(bào)。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分析，由于近日以(yǐ)游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调(diào)整(zhěng)，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱度有所回落。但(dàn)从长期看，资金还会长期关(guān)注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互(hù)联网和传(chuán)媒等调(diào)整下来的行(xíng)业，可能会继续受到了资金的关(guān)注。

　　也有行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银(yín)行、石化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重板块(kuài)内部出现(xiàn)分化，获利兑现(xiàn)需求叠(dié)加经济(jì)数据(jù)不及预期，权重板块回调带动大(dà)盘指数回落(luò)。

　　不(bù)过(guò)，民(mín)生加银基(jī)金认为，从(cóng)长远看(kàn)，“中特估”或有望引领(lǐng)低(dī)估值央企的价值重估，有基(jī)本面支撑的低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)或(huò)有望(wàng)受益(yì)。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也认为，“中特估”投(tóu)资的(de)部分底层逻辑仍(réng)旧(jiù)是过去的A股市场(chǎng)对(duì)部分(fēn)传统行业国央企的(de)严(yán)重低(dī)配和低估。而在这种大幅(fú)低估和(hé)低配背(bèi)景(jǐng)下，部分企业因为自身经(jīng)营(yíng)改善、高股息(xī)水平等(děng)特征，使得其估值修复(fù)成(chéng)为了(le)可能。虽(suī)然(rán)经过前期(qī)反弹，大金(jīn)融(róng)整体估值仍(réng)旧处于低位，由(yóu)于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈波动可能；从中(zhōng)期(qī)看(kàn)，整(zhěng)体大金融当前(qián)估(gū)值仍旧处于(yú)中低(dī)水平，部分个股(gǔ)尤(yóu)其是基本面明(míng)显改善的个股，仍旧(jiù)有估值修复的(de)空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值水平仍(réng)具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场(chǎng)中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌(diē)越买”趋势，净流(liú)入资金超出净(jìng)流出资金。但也有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海外(wài)指(zhǐ)数(shù)遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数基金(jīn)、恒生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净流出资金也超过2个亿。

　　宽基指数(shù)中(zhōng)，今年来(lái)“越跌越买”的创业(yè)板(bǎn)ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅(fú)接近(jìn)20％的纳指ETF，也(yě)在股(gǔ)市调整中迎来(lái)“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募(mù)机构评价，基(jī)建(jiàn)板块受益于“一带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整(zhěng)要(yào)求(qiú)，可能(néng)会(huì)受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复(fù)苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净(jìng)流出的(de)证(zhèng)券(quàn)保险板块称，一(yī)季报(bào)陆续披露，非银金融业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板块市场交投活跃度较一(yī)季度显(xiǎn)著改(gǎi)善，差异化最低结(jié)算备付(fù)金缴纳(nà)比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏下(xià)行(xíng)业景气度(dù)有望持续修复(fù)。保险板(bǎn)块一季报净(jìng)利润超(chāo)预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的(de)产品力(lì)实(shí)现了一(yī)定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端(duān)或有望维持较(jiào)高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为(wèi)，2023年宏观(guān)经(jīng)济运行总体回升有(yǒu)望(wàng)将促(cù)进电力消费需求(qiú)增长。受上(shàng)年同(tóng)期低(dī)基数等因素影响，预计一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱今年二季(jì)度一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱电力消费增速将有望(wàng)回升(shēng)。在电力(lì)市场化(huà)改革的持续推进下(xià)，电(diàn)价趋势有望稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电力现货(huò)市场和辅助服(fú)务市场(chǎng)机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电(diàn)价等机制(zhì)或有望出台(tái)。

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