在股市(shì)高点成立(lì)的主动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌(diē)破面(miàn)值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最(zuì)大(dà)产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立(lì)满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表(biǎo)示，主动权(quán)益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基(jī)金公司要更加前瞻性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户(hù)利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益(yì)基金开放

　　破净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理办法、基(jī)金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权益(yì)一(yī)年(nián)定(dìng)期开放基金最近一个(gè)开放期(qī)为(wèi)2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同(tóng)终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并(b板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示ìng)按照《基(jī)金合(hé)同》约定履行(xíng)基(jī)金财产清(qīng)算程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基(jī)金(jīn)的基金合(hé)同生效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业(yè)务申请(qǐng)确认(rèn)时，基金的基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人数量(liàng)不满200人或者基金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监(jiān)管报告(gào)和信(xìn)息(xī)披露(lù)程序后(hòu)终止基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏(piān)债(zhài)混合型基金(jīn)管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主(zhǔ)动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净率(lǜ)分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心(xīn)高级分析(xī)师(shī)孙桂平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言(yán)，随(suí)着(zhe)基(jī)金开放(fàng)日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向(xiàng)于保守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权(quán)益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与(yǔ)基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也(yě)分析，今(jīn)年8、9月(yuè)份(fèn)到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下半年，高点成立(lì)是(shì)基金破净的重要(yào)原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于5、6月(yuè)份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高点避(bì)免(miǎn)盲(máng)目(mù)规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月(yuè)即将迎来(lái)开(kāi)放的定(dìng)期开放(fàng)式(shì)基金(jīn)来看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金(jīn)发行(xíng)角(jiǎo)度而言，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做(zuò)大(dà)，基金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品布(bù)局(jú)和(hé)发行(xíng)。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)良(l板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示iáng)好口碑(bēi)，有利于基金(jīn)公司长期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销售机(jī)构负责人也(yě)表示，在(zài)市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险。一方面，近两年(nián)权益市(shì)场的整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮(lún)动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投(tóu)资范围的基(jī)金(jīn)收益率(lǜ)差距较大。另一(yī)方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容(róng)易出现爆款基金板凳的量词是一把还是一只啊 凳子可以用什么单位来表示，较大规模给基(jī)金经理带(dài)来的灵活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的(de)资(zī)金容量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理(lǐ)规(guī)模要求基金经理(lǐ)不得不(bù)跨出舒(shū)适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布(bù)，也(yě)可能(néng)会增加错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机(jī)构(gòu)负责人(rén)也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公司前瞻性布(bù)局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如(rú)果通(tōng)过均衡和多元化的布局(jú)，避(bì)免单押一(yī)个(gè)赛(sài)道，并(bìng)通过抓取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在中长期(qī)斩获一定的超额(é)收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式权益类基金表现不(bù)及(jí)预期(qī)，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态(tài)会受到一定程度(dù)的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击投资者的投(tóu)资信心。如果破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后续(xù)新(xīn)发(fā)基金的(de)购买意愿可(kě)能会下降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基(jī)金在(zài)基金经理更好(hǎo)施(shī)展投(tóu)资(zī)决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显优势，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一是(shì)要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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